央行紧急降准降息 对股市有何影响？

在中国股市深跌的大背景下，中国央行大手一挥，宣布同时定向降准、定向降息。

那么，央行针对哪些机构采取了定向降准、定向降息措施呢？在股市大跌的关键时点上采取这种举动，用意何在？对市场有什么影响？

中国央行的具体措施：

自2015年6月28日起，有针对性地对金融机构实施定向降准：

（1）对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。
（2）对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。
（3）降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。

同时，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率：

金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；
一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；
其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

央行用意何在？

中国央行——今日之举意在促进稳增长、调结构并降低社会融资成本：

在经济“新常态”背景下，我国经济正处在新旧产业和发展动能转换的接续关键期，需要继续灵活运用货币政策工具，通过结构调整促进经济平稳健康发展，并着力降低社会融资成本。同时，我国物价水平仍在低位运行，实际利率高于历史平均水平，也为运用存款准备金和利率工具提供了有利条件。（此番降准降息）以更好地平衡好总量稳定与结构优化的关系，促进稳增长、调结构并降低社会融资成本。

央行研究局局长陆磊表示，经济增长进入新常态，但稳增长压力依然较大，从前瞻性角度出发，有必要进一步实施松紧适度的货币政策以支持经济稳定增长。

此次政策调整的基本特点有：1、数量型工具与价格型工具同步运用；2、总量性政策与结构性政策并举；3、预调与微调兼顾。

那么，央行为何没有在定向降准的同时普降存准？

对此，央行回答称：近期受新股发行冻结巨量资金影响，银行间市场利率与最低点相比有所上升，但仍处于较低水平。银行体系流动性总体上较为充裕，并不需要普遍降低存款准备金率来提供流动性。

此次定向降准的目的正是为了增强金融机构支持“三农”、小微企业发展的能力，强化正向激励作用，支持国民经济重点领域和薄弱环节，有利于金融支持大众创业、万众创新。

分析人士怎么解读？

【经济学家马光远：降息降准是为了救股市】

按照常规，在人民银行通过其他货币工具提供流动性之后，政策不会立即降准降息，会等到7月中旬半年报公布之后。周六宣布紧急降息降准，原因只有一个，就是为了防止周一股市崩盘，向市场认错。从时间看，应该是有关部门召开了紧急会议做出的紧急决定。

【兴业证券首席分析师张忆东：此举意在维稳股灾】

“降息降准”同时推出，表达了政策对于股灾的及时给力的维稳应对态度，“多杀多、融资盘杠杆强平”的负面循环有望缓解，至少止赢盘暂时稳一下。其次，立足于短期博弈角度，每次急跌暴跌市场恐慌之后都会出现反弹，这次也不例外。但反弹的参与难度比上半年明显要大。第三，暴跌结束并不意味立刻重新进入到“疯牛”暴涨阶段，“大尖顶”调整之后，较长一段时间的市场将呈现指数箱体震荡而个股行情分化。

【中国社科院教授刘煜辉：双降证伪市场】

至少证伪了两个东西。一是货币宽松转向了被证伪；二是股票对经济和转型改革无足轻重被证伪。估计证监会等相关部门应该也会有所表示。当前股票市场状况，先别谈牛还在不在，先谈谈现时危险。当事人可能知道了。一跌杠杆全暴露出来，不逆转全死。而且这是个负向反馈，越跌杠杆冒出来越多。只能挺住然后想周全的方式慢慢清理。否则不可收拾。关键是表态了，如果再跌还会有政策出来。

【华泰证券首席经济学家俞平康：证实此轮调整是从快向慢的调整，而非从牛向熊的调整】

展望：货币政策将走“稳货币、宽信用”路线。基础货币投放仍然维持偏松局面，同时打开银行信贷渠道是货币政策重点。

资本市场判断：当前处于从疯牛向慢牛的调整。这种调整主要是由杠杆资金的收紧所致。但中期慢牛的基础没有改变：1、通缩持续，货币政策稳中偏松，市场总体流动性充足；2、在各项改革不断推进的过程中，风险偏好仍然会随着新主题的不断推出而持续高企；3、由利率市场化导致的存款迁移的进程仍在继续。今晚央行的降息降准进一步证实了此轮调整是从快向慢的调整，而非从牛向熊的调整。

【华创宏观钟正生：央行或是提供中长期流动性】

央行为何祭出“降息+定向降准”的组合拳值得思量。市场本来对央行降准预期浓厚，而对央行降息不抱态度期望。但央行却打出了“降息+定向降准”的组合拳。推测起来，央行的潜台词可能是：目前金融机构不缺“短钱”（这从仍处低位的短端利率即可窥见一斑），但是却缺“长钱”，也就是说流动性的总量也许没问题，但流动性的结构却出了问题。近期火爆股市造成的存款分流，以及央行在地方债置换上的“袖手旁观”，更是加剧了金融机构中长期资金缺乏的问题。金融机构因而没有动力和空间去做中长期的配置（包括发放中长期贷款和购买中长期国债等）。可以说，5月非金融企业贷款发放不力，长债收益率居高不下，正是金融机构期限错配问题加剧的集中表现。因此，毫无疑问央行需要提供中长期的流动性。

【中行国际金融研究所：同时降息降准，历史上并不多见】

同时降息降准，历史上并不多见，逻辑是，目前社会流动性总体并不紧张，shibor利率还处于历史低位，但对三农、小微企业等领域降准，突出了政策加大对这些领域的政策支持。

【国金策略李立峰：央妈及时表态有利于市场企稳】

“央妈”的及时表态有利于市场的逐步企稳，这次市场自6月中旬以来的调整，最根本的原因在于6月份季节性的流动性紧张以及市场对货币政策放松力度的怀疑和担心，担忧流动性宽松存在边际递减的可能，但本周末央妈以实际行动证伪了这种猜测，当前市场上流动性宽裕的环境并未改变；在市场普遍担心杠杆引发进一步踩踏的“敏感”时点，央行在这个时间点上选择“定向降准+降息”双组合，不排除透露出监管层对A股市场持有一种偏正面的态度，暴涨暴跌并不是监管层所希望看到的；我们认为“流动性宽裕、改革继续、经济软着陆”的大环境并未出现根本性的变化，市场在经历过高估值风险释放后市场将逐步企稳。

【齐鲁策略罗文波、曾岩、徐驰：央行祭出大招 市场迎来及时雨】

在当前时点，央行祭出降准和降息大招有利于在情绪面上稳定市场信心。当前市场最稀缺的是对市场继续走牛的信心。同时我们强调，央行同时运用数量和价格工具，货币宽松逻辑并未出现改变，流动性宽松持续，场外资金仍然宽裕！

对后市有何影响？

【兴业证券张忆东：暴跌之后将迎来股价和基本面预期的再平衡】

“大尖顶”调整之后，行情的驱动因素已经从“不断抱团取暖”的正向循环陷入“相互践踏”的负向循环，暴跌之后将迎来股价和基本面预期的再平衡，市场经过季度性的震荡、养精蓄锐，等待改革、创新、股权投资大繁荣所产生的成果，进而吸引海内外的投资者重新大规模入场。

【齐鲁策略罗文波、曾岩、徐驰：市场有望在蓝筹股带动下震荡走强】

我们维持前期观点，市场急跌局面已然过去，接下来市场有望在蓝筹股带动下震荡走强。风格方面我们建议逐渐转换到蓝筹板块；行业配置方面建议关注受益于此次降准降息政策及估值水平相对较低的金融、地产板块。主题方面继续关注国企改革投资机会。

【东吴证券寇建勋：市场可能会有一个较强短时间反弹】

周末出了利好，估计四千点以下见不着了，市场会有一个比较强烈的短时间的反弹，反弹之后市场还会恢复平静的慢牛状态，那么这次反弹是融资盘比较好的一个减仓的机会。

【民生证券管清友团队：市场节奏放缓、波动加大 未来赚钱将越来越难】

短期来看，降杠杆引发的市场恐慌情绪已经形成，降准降息的提振作用有限，稍有不慎仍有可能引发大规模平仓的风险，监管层仍不可大意。而且如果降息降准再度引发市场资金尤其是杠杆资金的非理性追捧，反而可能使监管层再度趋严，对市场不见得是好事。

长期来看，也不用过度悲观。从周六这个降准降息时点的选择来看，中央已经在有意识的进行危机应对，坚决避免大规模强制平仓引发系统性的金融风险，这有助于市场信心的恢复。归根到底，市场的方向并没有发生变化，只不过节奏放缓、波动加大，未来赚钱将越来越难。

【华泰证券首席分析师罗毅：对银行影响有限 有利于保险业、券商业】

利率市场化基本完成，此次对称降息25BP并未辅以存款利率上浮区间的提升。边际效应递减下，对银行盈利影响的幅度不大，多数银行已经做好应对准备，无需过虑。银行股相对大盘仍安全边际充足（跑输30%），结合未来行业国企改革，人民币国际化，综合金控平台等众多看点，值得布局。

降息降准利于提振市场士气，降息将扩大保险产品与理财产品的竞争力，保险投资受益，继续享受戴维斯双击。2015年个税递延、健康险税收优惠、投资渠道放开等利好将陆续出台。保险处于安全性高，弹性好周期，作为10倍杠杆的保险股，当前新业务价值倍数约15倍，估值将迎来修复阶段。降息利于激活交易量和降低券商融资成本，利好经纪两融业务。券商处于向上发展周期中，性价比好。

历次降息后股市走势一览

还是那句老话，股市有风险……

央行下一步的动作是什么？

【海通证券首席宏观债券研究员宏观姜超、分析师顾潇啸：年内降息空间有限 静待来年】

目前实际贷款利率高达8%左右，远超7%的GDP实际增速，预示未来潜在降息空间仍大。但持续降息后地产销售有望继续改善，加之积极财政稳步发力稳定基建投资，经济有望于4季度逐渐见底企稳，预计年内继续降息的空间有限，更多的降息或留待来年再开启。