又传携程与去哪儿合并：百度主导，超100亿美元的整合大单

随着年初打车软件滴滴与快的的合并，有关OTA(在线旅游代理商)企业携程与 去哪儿网 的合并消息再次在坊间传开。与以往不同，传闻中，这次的合并是由百度主导，通过控股携程再促成与其 去哪儿网 的合并。 据悉，该交易已经接近尾声。如果该交易达成，又将是一项超过100亿美元的整合大单。

4月29日，《国际金融报》记者就该传闻向携程方面求证，携程相关负责人表示不予置评。

值得注意的是，纳斯达克最新数据显示，2014年底，携程和 去哪儿 背后的股东出现互换，资本发生大规模流动。

“相比于两家公司本身，其背后的资本更希望两家合并，并在极力促成此事。”

一位熟悉携程和 去哪儿网 的业内人士告诉《国际金融报》记者。

资本极力推动

2014年，中国在线旅游深陷于价格战、口水战的硝烟中，尤其到了第四季度，连携程也罕见地出现了首次的单季亏损，而这也标志着全行业全面进入亏损状态。两家公司2014年四季度财报显示，携程首次单季度亏损3600万美元，而 去哪儿 单季度亏损超过了1亿美元。

“愈来愈大的亏损令 投资者 们有些坐不住了，尤其是对于百度来说，去哪儿亏损对其的影响已经从个位数到两位数。”上述业内人士表示。

百度是 去哪儿网 的大股东，占股62%。

“如果携程和去哪儿合并，百度会是最大的受益者。”上述人士表示，在BAT(百度、 阿里巴巴 、 腾讯 )中，目前百度是体量最小的一个，处于落后地位，而旅游市场又处于快速发展期，是一块巨大的蛋糕。如果去携合并，百度仍将是新公司最大股东。而考虑到携程和去哪儿合并后所占的市场份额，使得 百度 在OTA领域一下走在了 腾讯 和 阿里巴巴 的前面。

据了解，目前， 腾讯 旗下的 同程 网、 艺龙 网，以及阿里旗下的穷游、 淘宝 旅游在OTA行业的市场份额都为个位数，基本上无法与携程以及去哪儿抗衡。

上述人士表示，相比于愈演愈烈的价格战，资本方们更愿意看到二者的合并，成为超级OTA，在行业占据绝对优势。值得注意的是，纳斯达克最新数据显示，2014年底，携程和去哪儿背后的股东出现互换，资本发生大规模流动。

来自美国SEC的文件显示，携程原第一大股东奥本海默基金已经抛空其持有的携程股票。在此之前，奥本海默已大笔买入去哪儿股票，截至去年10月31日，奥本海默通过旗下基金购入了去哪儿562.65万股普通股，占同类型普通股总量的14.3%。根据纳斯达克最新公布数据，目前，奥本海默稳居去哪儿第一大股东宝座。

另一边，原为去哪儿大股东的美国知名长期投资机构T.Rowe Price Associates在2014年第四季度，也卖出去哪儿近80%的股票转投携程。截至去年年底，T.Rowe Price Associates摇身一变成为携程第一大股东，持股1937.3万股。

当时，分析师就猜测，大股东的资本流动向市场透露出一个信息，携程、去哪儿可能进行合并。

易观国际分析师朱正煜对《国际金融报》记者表示，从双方的商业模式来看，确实存在互补性，用户也不一样，携程的核心优势是综合性的OTA，服务可靠、产品丰富，在中高端人群中有很强的黏性。去哪儿则是一个比价平台，产品选择多，在价格敏感的中低端人群有很大的影响力。合并之后，会产生规模效应以及强大的竞争力。

阻碍因素仍存

事实上，近年来，市场上曾多次传出携程、去哪儿两家合并的消息。最言之凿凿的一次是去年从资本市场传来的消息，称携程、去哪儿将以100%换股的方式合并，并达成1∶2换股合并协议，去哪儿退市，整体并入携程。

不过，当时携程CEO梁建章和去哪儿CEO庄辰超均对此表示出了强势的态度。

梁建章 表示：“携程一定会长期独立经营。在这一前提下，公司对投资是欢迎的。”而 庄辰超 则表示：“我们始终在资本市场展开各种接洽和谈判，所有谈判都是以去哪儿管理层长期主导未来为前提开展的。”

从双方的态度可以看出，双方对并购传言“留有余地”但又不愿向对方低头，大家都想作为主导方。

“双方创始人的强势态度是阻碍两者合并的重要因素。他们对于企业有着自己的使命和规划，都倾向于自己主导企业的发展。”朱正煜表示。

上述业内人士则认为，目前来看，二者合并的可能性不大。一方面，去年去哪儿亏损严重，拿出百亿现金去买去哪儿，对于携程来说应该并不是一笔划算的账。

“另一方面，虽然在外界看来，二者商业模式互补性很强，但实际情况是，二者的业务已经越来越趋同。”上述人士表示，携程过去一直在做全产业链的布局，从用车、租车、旅行社、门票、海外GDS等，并购去哪儿，对于其综合业务的互补性有限;而去哪儿也背弃了“绝不做OTA”的承诺，开始大范围招兵买马直签的方式介入OTA的地盘。因此，一旦合并，必然造成很多业务部门的重复，对分别拥有3万人员工和近1万人员工的携程和去哪儿来讲，一旦合并必然带来大规模裁员。与此同时，业内人士认为，由于双方在机票、酒店分销等领域均占据前两位。双方一旦合并，可能会遭致反垄断调查。

另外，有分析人士撰文称，从双方的估值来看，经过几年的发展，去哪儿的市值已经达到了50亿美元，而携程目前的市值大概是90亿美元，但是评估一下携程的市值，约90亿的市值有一半是现金+短期投资+旗下控股企业( 如家 、 汉庭 、一嗨等)的市值，而去哪儿近年来的投资却并不顺利，口袋里仅仅不到3亿美元的现金储备在竞争中并不占优势。因此，携程对于 去哪儿 或许不会甘愿投入太大的手笔。

在互联网分析师唐欣看来，如果双方最终合并，相互参股的形式可能性更大。“这种合并我认为对行业总的来说影响不大，甚至对其他OTA有一定的好处。因为原本两家之间的恶性竞争会相应减少了，其他企业面临的压力也会少些。”唐欣说。