大摩维持腾讯股票“增持”评级 目标价550港元

腾讯科技讯 3月22日，摩根士丹利（以下简称“大摩”）今日发布投资研究报告称，腾讯今年将大力投资，以维系在网络视频、支付、云计算、人工智能和智能零售等领域的市场竞争力。凭借在游戏、微信平台、新闻推送和金融科技等领域的极大商业化潜力，足以支撑其未来投资。

摩根士丹利报告称，继续维持腾讯股票“增持”评级，将目标股价定为550港元。

以下为报告内容摘要：

腾讯2017财年第四季度营收与我们的预期一致，净利润超出了我们的预期。我们认为，凭借今年成功推出的新游戏，以及在内容和金融科技领域的商业化潜力，足以支撑其未来投资。

大力投资确保长期增长 ：腾讯今年计划大力投资，以维系在网络视频、支付、云计算、人工智能和智能零售等领域的市场竞争力。这与我们年初时的预期相一致，即略微牺牲近期利润来寻求未来的长期增长，从而进一步扩大领先优势。我们认为，腾讯拥有极大的商业化潜力，包括游戏(QQ飞车手游、堡垒之夜和绝地求生)、微信平台(广告和支付)、新闻推送(2017年底重新商业化)和金融科技(商业支付和互联网金融)等，足以支撑其未来投资。

第四季度营收符合预期，利润超预期 ：腾讯去年第四季度总营收为人民币664亿元，同比增长51%，环比增长2%，与我们的预期相一致。净利润超出了我们的预期，主要得益于其他业务收入的增长。毛利率为47%，与我们的预期相一致，环比下滑2%。基于非美国通用会计准则，运营利润为人民币218亿元，同比增长46%，环比增长1%，较我们的预期高8%。

网络游戏 ：第四季度网络游戏营收为人民币244亿元，同比增长32%，环比下滑9%。移动游戏营收同比增长59%，环比下滑7%，主要受较低的每用户平均营收(ARPU)的影响。PC游戏营收环比下滑12%，主要受季节性低迷所致。腾讯表示，《绝地求生》有较强的商业化潜力。

广告 ：第四季度广告营收为人民币124亿元，同比增长49%，环比增长12%，较我们的预期高3%。毛利率为37%，环比增长1%。媒体广告营收为人民币41亿元，同比增长22%，主要受视频广告营收增长的推动。社交广告营收为人民币82亿元，同比增长68%，主要得益于微信商业化。

其他业务 ：其他业务营收为人民币141亿元，同比增长121%，环比增长17%，较我们的预期高3%，主要受支付相关服务及云服务收入的增长所推动。毛利率为23%，创历史新高，环比增长3%。

估值 ：我们继续维持腾讯股票“增持”评级，将目标股价定为550港元。(编译/清风)

摩根士丹利目标股价与腾讯股价走势图