软银入股Uber“双管齐下” Uber估值究竟几何？

腾讯科技 • 7年前扫码分享

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【腾讯科技编者按】外媒评论称，日本软银集团希望持有打车应用鼻祖Uber至少14%，其决定采取直接注资和收购现投资者股票的方法来实现这一目标，但给出的价格却截然不同。那么，Uber到底值多少钱？以下为文章概要：

软银希望花费数十亿美元收购Uber大量股份，为实现这一目标其决定“双管齐下”：一是按Uber最近一次融资的估值直接入股；二是以较低的价格收购Uber其他投资者的股份。如此大手笔的股权购买活动采取非同寻常的手段，令人心生疑问：作为全球估值最高的初创企业，Uber估值究竟几何？

消息人士称，上周日，Uber同意软银以及其投资伙伴推进其复杂的“双轨制”股权收购交易。软银所领导的财团目标是获得Uber 14%至20%的股份。如果这一交易获得成功，软银将成为Uber的大股东之一，其也将为这家初创企业带来最多100亿美元的资金。

未来数周，软银将同投资集团Dragoneer以及私募股权公司General Atlantic计划至少花费10亿美元收购Uber最新发行的股份，而股价则是基于其目前约680亿美元的估值。

为达到期望的持股数量，软银领导的财团预计还以折扣价购买Uber现有股东的股份。不过，软银还在与Uber董事会以及投资者讨价还价。

如没有足够的股东原意按软银给出的价格出售股份，满足其持股至少14%的目标，这笔规模巨大的入股交易可能告吹。交易失败的也意味着与之挂钩的一系列Uber企业改革措施也将搁浅，这对于Uber新任首席执行官达拉-科斯罗萨西(Dara Khosrowshahi)无疑是一次打击。

软银领导的财团和Uber投资者谈判的重点在于该公司估值是不是只有约500亿美元，这比起去年6月份完成最近一次融资时的估值低约25%。

这种折价行为是二级股(Secondary share)销售过程中常见做法，因为这些股票不容易再度出手，而且通常比直接向企业购买的股票缺少一些特权，比如在公司估值下跌时不受保护。

按照惯例，初创企业和他们的投资者都是按照最近一次直接投资的价格衡量公司的估值。因此，未上市企业的股价很少发生变动，但上市公司的股价则是瞬息万变。虽然Uber经历差不多一年的丑闻，但由于其并没有进行融资，其估值依然是680亿美元。

软银领导的财团准备以680亿美元的估值向Uber直接投资10亿美元至12.5亿美元，从理论上而言其估值没有变化。不过，鉴于还有多达10倍的潜在股票折价出售，通过股票加权平均数计算，Uber低于680亿美元的说法比较公允。不过，也有其他看法，他们认为未上市公司的估值是主观的，可以通过企业和投资者进行协商来确定。

不过，对于预计将在2019年进行首次公开募股(IPO)的Uber而言，估值就显得格外重要。

Uber的股东，包括在2014年底之前授予期权的现员工和前员工，将决定是否现在变现，还是等待公司IPO之时，因为后者会受到股市情况以及经济大环境的影响。Uber对于股票的二次出售通常有严格限制，这对于急于变现的股票持有者是难得好机会。不过，该公司现有员工最多只能出售所持股份的一半。

过去数年，Uber的估值飞涨，该公司在2010年时估值约为500万美元。如果获得Uber股票较早，其现在折价出售给软银也无所谓。

早期投资者还是能够获得巨大回报。举例来说，Uber在2010年进行首轮融资时，First Round Capital花费约50万美元获得该公司逾5000万股票(经股票分拆调整）。如果按照500亿美元的估值，这些股票的价值也超过了20亿美元。First Round发言人拒绝置评。

其他投资者如果现在变现则回报没有这么丰厚。共同基金T. Rowe Price三年前以410亿美元的估值入股Uber。6月份，该基金将其所持有Uber股票价值较上季度减记12%，但仍高于其投资金额。

为了达到持股14%至20%，软银所领导的财团可能还需要Uber部分大股东的支持。Benchmark Capital持有该公司13%的股份，价值超过80亿美元，但其尚未决定是否出手。该机构花费不到3000万美元获得这部分股票。

Benchmark的Twitter账号今年8月称，未来数年Uber估值或轻松突破1000亿美元。Benchmark发言人拒绝置评。

Uber联合创始人、前首席执行官特拉维斯-卡兰尼克(Travis Kalanick)拥有该公司10%的股份，但已表示不会出售任何股份。卡兰尼克的发言人拒绝置评。

软银的股票收购工作预计在11月底或12月初开始，并持续20个工作日，意味着这一工作要延续至年底。

消息人士称，如果没有得到至少Uber 14%的股份，软银领导的财团有权立即终止投资。

这对于科斯罗萨西而言，将是一次打击。科斯罗萨西对这一交易表示支持，并想借助交易开展一系列艰难的公司管理改革行动。

Uber董事会8月份通过一系列新决策，包括削弱早期投资者过大的投票权，增加六位董事，以及确定2019年IPO的时间表。所有这些措施必须在Uber与软银达成交易后才能生效。