Dropbox汲取Snap IPO教训 仍面临监管和财务担忧

腾讯科技讯 据外媒报道，从Dropbox提交的IPO招股书可以看出，该公司似乎借鉴了Snap的IPO经验，希望避免后者在IPO过程中所遭遇的各种问题。但是，Dropbox仍面临着监管和财务方面的担忧。

11年前，Dropbox创建于旧金山。本周五，Dropbox正式向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO招股书。四年前，Dropbox曾被估值100亿美元，这意味着它有可能成为继Snap之后上市的最大“独角兽”公司。

Snap的IPO曾令业界感到不安，主要因为公司联合创始人做出的两个决定：面向投资者发行没有投票权的股票，在IPO之际授予公司CEO和联合创始人大量股票。

在硅谷，将上市公司控制权置于创始人手中，以及向高管授予大量股票，都不是什么新鲜事儿，但Snap却把它做到一个新的高度。

Dropbox招股书显示，此次IPO将提供两类股票，均具有投票权。与Snap的做法相比，更容易让人接受。其中，A类股票面向公众发行，每股具有一个投票权。B类股票面向内部人士发行，每股具有10个投票权。B类股票持有人以公司联合创始人兼CEO德鲁·休斯顿(Drew Houston)和红杉资本为主，合计持有50%以上的投票权。其中，休斯顿拥有约24.4%的投票权，红杉资本拥有约24.8%的投票权。

曼哈顿创投公司(Manhattan Venture Partners)研究主管桑托什·拉奥(Santosh Rao)称：“对于此类科技公司，这种做法已经成为标准。他们想控制公司未来发展方向。从战略角度讲，这也合情合理。但对于Snap IPO，他们做的有些过了，创始人控制着90%的投票权。”

此外，休斯顿和另一位联合创始人阿拉什·菲尔多西(Arash Ferdowsi)也在公司IPO之前获得了新的股票。但是，Dropbox的做法并不像Snap那么直接地授予公司创始人兼CEO埃文·斯皮格尔(Evan Spiegel)。

Dropbox在招股书中称，休斯顿去年获得了价值1.096亿美元的公司限制性股票，菲尔多西获得了价值4670万美元的限制性股票。但Dropbox同时指出，在上市后的10年时间中，如果Dropbox的股价能够在20美元至60美元的区间内突破一系列设置的股价关口，他们才能兑现这部分限制性股票。此举得到了投资者的认可。

与Snap相比，企业监管对于Dropbox而言可能不是一个严重问题，但也存在不少担忧。曼哈顿创投公司研究主管拉奥就表示，Dropbox面临着激烈的市场竞争，导致公司营收涨幅放缓。Dropbox主要竞争对手包括谷歌、亚马逊、苹果和微软。

2017年，Dropbox营收为11亿美元，同比增长31%。相比之下，Dropbox 2016年营收为8.448亿美元，同比增长仅40%。此外，Dropbox拥有大量免费用户，但付费用户数量不足。

对此，拉奥也存有顾虑。他说：“经过这么多年的发展，虽然免费用户数量达到5亿，但付费用户数量只有1100万。这种转换率太低。”

有分析人士称，Dropbox此次IPO正值公司营收增长放缓之际，可能失去一些潜在投资者。虽然营收增长放缓，但Dropbox正在想方设法降低亏损额，并有望在未来2~3年实现盈利。

初步来看，Dropbox虽然也面临一些企业监管问题，但它似乎是一家比Snap更成熟的企业。Dropbox此次IPO能否大获成功还要拭目以待，相信将来也要上市的Uber和Airbnb也会密切关注。

Dropbox诞生于11年前

Dropbox创建于2007年，2008年面向公众发布。Dropbox最初为消费者提供免费的照片、音乐和其他大型文件分享和存储服务。很快，它就成为一项热门服务，这还要归功于其简单易用的文件同步功能。

随着谷歌、微软和亚马逊开始免费提供存储服务，该业务逐步“日用化”。Dropbox随后把业务对象转向了企业用户。如今，Dropbox提供免费和收费服务，在不同操作系统下有客户端软件，并且有网页客户端，能将存储在本地的文件自动同步到云端服务器保存。

虽然Dropbox的简洁性至今仍很难被超越，但在过去的10多年里，该公司并没有做太多的扩张。它的核心产品几乎没有发生任何变化，虽然它后来添加了一个协作文档编辑器，但是很多竞争对手也提供了类似的产品。最近，Dropbox开始添加可能吸引自由职业者的工具。

Dropbox联合创始人兼职CEO休斯顿2005年毕业于麻省理工学院计算机系，他非常聪明，14岁开始编程，喜欢解决问题，设计人们喜欢用的产品。他精通Python和C++、算法设计、Windows内核hack、站开发和设计、网络安全，甚至图形设计和Photoshop。他还是一位敢想敢干的人，曾创建过至少2家公司，在麻省理工学院读书期间曾为工作而暂时放弃学业。

2017年财务和运营数据

营收为11.068亿美元，较2016年的8.448亿美元增长31%，高于2015年的6.038亿美元。营收成本为3.689亿美元，低于2016年的3.906亿美元，低于2015年的4.074亿美元。

毛利润为7.379亿美元，高于2016年的4.542亿美元，高于2015年的1.964亿美元。

运营支出为8.516亿美元，高于2016年的6.477亿美元，高于2015年的5.026亿美元。其中，研发支出为3.803亿美元，高于2016年的2.897亿美元，高于2015年的2.016亿美元；销售与营销支出为3.140亿美元，高于2016年的2.506亿美元，高于2015年的1.931亿美元；总务和行政支出为1.573亿美元，高于2016年的1.074亿美元，高于2015年的1.079亿美元。

运营亏损为1.137亿美元，2016年运营亏损为1.935亿美元，2015年运营亏损为3.62亿美元。净亏损为1.117亿美元，2016年净亏损为2.102亿美元，2015年净亏损为3.259亿美元。每股摊薄亏损为0.38美元，2016年每股摊薄亏损为0.74美元，2015年每股摊薄亏损为1.18美元。

自由现金流为3.050亿美元，2016年自由现金流为1.374亿美元，2015年自由现金流为-6390万美元。

截至2017年12月31日，付费用户为1100万；高于截至2016年12月31日的880万，高于截至2015年12月31日的650万。每用户平均营收为111.91美元；高于截至2016年12月31日的110.54美元，低于截至2015年12月31日的113.54美元。

拟融资5亿美元

Dropbox计划通过此次IPO融资5亿美元，IPO收益将被用于资助一个扩张计划，将更多用户升级为订阅用户，同时扩大与第三方软件的集成。

Dropbox计划在纳斯达克上市，证券代码为“DBX”。高盛、摩根大通、德意志银行和艾伦公司是Dropbox此次IPO的主承销商。(综合/清风)