Snap等初创企业上市遭遇滑铁卢 估值虚高引发投资者担忧

【腾讯科技编者按】外媒评论称，“阅后即焚”移动消息应用Snpachat母公司Snap以及食材配送初创公司Blue Apron两家科技公司在公开市场的表现令人失望，其动摇了投资人对于初创企业高估值的信心。以下为文章概要：

Snap和Blue Apron本应开启科技行业首次公开募股(IPO)回归大潮，但却成为了市场恐慌情绪的传播者。

两家公司目前的股价均低于IPO发行价。对于风险投资人而言，更令人不安的是，他们现在股价还不及IPO之前的某些时期融资时的价格。这一结果再次让人们质疑硅谷私营企业的估值，这些公司的估值十年来一直在攀升。

周一，由于部分早期股东首次被允许出售他们的股票，Snap的股价在震荡中触及新低。

另一个不祥的征兆是，即将上市的瑜伽工作室拥有者YogaWorks上月中旬称由于市场原因，暂停了IPO计划。另据消息人士称，广告技术公司AppNexus称其原计划最早今年秋天上市，现在更可能等到明年。

分析师以及承销商表示，作为两年多来最大规模的科技行业IPO，Snap表现糟糕，令针对私营企业晚期阶段的投资者产生了动摇。这种质疑或打断规模越来越大的融资周期。正是由于逐渐扩大的融资规模才催生出大量科技初创企业的天价估值。

私营市场和公开市场的关系从未如此畸形。目前，据Dow Jones VentureSource的数据，目前近170家私营企业在他们拥有者眼中估值超过10亿美元甚至更高。而在三年中，这一数量约为60家。13家私营企业目前估值达到100亿美元甚至更高。麦肯锡咨询公司称，在金融危机之前，没有一家由风投投资的初创企业在上市之前能获得10亿美元的估值。

金融数据研究机构Preqin预计，投向私营初创企业的资金源源不断。截至2017年7月，北美风投公司持有近960亿美元尚未投资的资金，这创下了历史新高。此外，日本软银集团近期启动了总金额达1000亿美元的投资基金，这也是历史最大规模的基金，其投资对象为私营科技公司。

与此同时，IPO市场也不牢固。截至7月，今年在美国上市的公司有105家，募集约300亿美元，这一数据是去年的近三倍。不过，要知道，金融数据提供商Dealogic的数据显示，去年是十年来IPO发展最慢的一年。

更有甚者，通常定价高于基准的IPO所带来的回报也在下降。Dealogic称，直到上周五，美国今年IPO平均收益11%，稍好于标普500 10%的涨幅。科技企业IPO平均收益19%，逊于标普500科技企业的22%。

在Blue Apron和Snap遭遇股价下跌之后，创业者和投资者不断质疑，私营市场是否需要进行调整，在参考估值时更多比较已上市的同类企业。他们指出，包括打车应用鼻祖Uber在内的很多高估值的私营企业处于亏损，且长远发展和盈利路线具有不确定性。

硅谷大型投资机构Sequoia Capital合伙人鲁洛夫-博塔(Roelof Botha)表示，随着投资者在未上市市场变得更为敏锐，预计更多公司将继续遭遇估值下降的局面。

博塔表示：“私营企业有时有不切实际的预期，认为估值能不断上涨。”不过，他并不认为私营企业上市前估值会大规模出现急剧减记。

大约两年前，著名风险投资人比尔-格利(Bill Gurley)在接受媒体采访时列举了很多高估值初创企业未来将有危险的理由，但这些公司的估值还在不断上升。

举例来说，今年6月份，图片搜索初创企业Pinterest募集1.5亿美元，估值达到123亿美元，而在2015年其估值为110亿美元。

虽然例如Fidelity等后期阶段投资者在Blue Apron和Snap上市中出现亏损，但尚未迹象表明他们计划退出这一市场。Fidelity资产管理经理将继续向私营企业进行投资，他们相信存在不错的长期发展机遇。据悉，在Snap和Blue Apron的投资只占到Fidelity投资仓位的一小部分。此前，Fidelity投资中也有压中社交网络 Facebook 的成功案例。

并不是近期所有科技企业的IPO都令人失望。上周，西雅图网络房地产公司Redfin发行价高于预期，其股价随后出现暴涨。

不过，要想让投资者淡忘有关Snap和Blue Apron的惨痛记忆还需要更多的时间。

当Blue Apron今年6月份进行IPO路演时，其银行团队声称其估值达到30亿美元，高于其在2015年完成融资后的约20亿美元。不过，投资者并不买账，他们担心该公司的市场营销费用以及客户流失。

Blue Apron最后发行价低于其目标的40%。该公司股价上市以来下跌逾30%。据Dealogic称，在今年募集金额至少为1亿美元的IPO案例中，Blue Apron的表现最糟糕。Blue Apron目前市值低于13亿美元。

对于Snap，公开市场给予了类似的待遇。Snap在3月份上市，其发行价高于目标区间，首个交易日股价暴涨44%。在很多人看来，这对于新发行市场是一个积极的信号。不过，到了5月份，Snap发布上市后首份季度财报显示，其新增用户人数令人失望。随后，Snap股价一直承压，并在7月10日跌破其17美元的发行价。

祸不单行，7月11日，摩根士丹利分析师投下一枚重磅炸弹，将Snap目标股价下调逾40%，至16美元。要知道，摩根士丹利可是Snap的主承销商。Snap股价当天又下跌近9%，并继续下跌。Snap周一下跌1%，至13.67美元，目前股价低于其在私营市场最后融资时的价格。(编译/李路)