智酷荐书|《华尔街的肉》：一位金牌投资分析师的自白

编者按：智酷荐书，企鹅智酷带来节假日“营养配餐”，借由我们的视角，发现一些你未曾注意到的好书。

文/王鑫

能把华尔街的故事写的这么通俗生动，或许是安迪·凯斯勒（Andy Kessler）如今成为一名作家的优势。

在当作家之前，凯斯勒的身份分别是，贝尔实验室工程师、华尔街科技股分析师和硅谷投资人。他经历了90年代科技业红透半边天的时代，也有幸逃离了股市崩盘时被当成“罪魁祸首”的恶名。相比于赞美，他更擅长揭穿“繁荣”背后的假象。

就像迈克尔·刘易斯（Michael Lewis）——一位同样擅长写华尔街故事的作家——对凯斯勒书籍的评价：“当你阅读《华尔街的肉》这本引人入胜、有点胡闹的著作时，你将会充分领略华尔街的稀奇古怪、百态尽出。”

《华尔街的肉》（Wall Street Meat）是凯斯勒写的第一本书。在这本书中，凯斯勒讲述了自己如何在80年代中期从一名工程师转型为华尔街科技股分析师，又在90年代中期从分析师这个踏板跳到投资人圈的职场历程。

那个时代的科技圈里，赫赫有名的是 IBM 、 英特尔 、摩托罗拉、网景等公司，凯斯勒擅长分析的是半导体、芯片行业。如今被称为“互联网女皇”的玛丽·米克（Mary Meeker）在那时从分析师领域的“菜鸟”起步，还未创建Business Insider的亨利·布洛杰特（Henry Blodget），仍在一家三流证券商做分析师。

就是在那个十年，分析师在华尔街的使命发生了改变。

“证券公司成立研究部门和分析师岗位的目的，是为了帮助客户挑选可能上涨的股票，避开可能下跌的股票。但这个使命与目的早已不在居于首位。今天，尽管它对投资人仍然重要，但是，选股早已变成分析师最不重要的任务之一了。”

分析师成了凯斯勒所形容的“华尔街的肉”，他们的任务不再是服务于投资人，而成为投资银行业务人员用来争取生意的诱饵。相比于已经低到无法让分析师写出诚实研究报告的股票交易经纪费用，投资银行获得的7%公开上市承销费，显然是更赚钱的业务。

“分析师能帮助投资银行在激烈的竞争中脱颖而出，争取到公开上市承销及其他融资业务。比如承诺分析师会在正当理由与根据的情况下（总是有正当理由与根据的），写好的研究报告，推荐这家公司，并以分析师的响亮名字来为这家公司背书。”

当凯斯勒认清了这一现实，他幸运地跳了出来，成为了一名硅谷投资人。

不幸的是，玛丽·米克、亨利·布洛杰特等人，却在互联网泡沫破灭的2000年后三年期间遭到调查，被发现为了获得上市承销业务而推荐自己认为是“狗屎”的公司。

但这一切错误的根源真的是分析师的责任吗？凯斯勒并不这么认为。大牛市时期，投资人根本不做任何研究分析了，不论是基金公司或个人散户。

他把一些寻找热门“赌台”的投资者成为“摸摸族”（momos）。按理，华尔街的原始目的是为优异的公司提供募集资本的渠道，若认真研究，就能发现表现比市场平均水平优异的公司。但“摸摸族”没有这样的耐心，他们需要立即表现的业绩，无法等待一只股票慢慢酝酿行情。赌徒们蜂拥寻找热门赌桌，下更多赌注。

科技股市泡沫，背后反射的是华尔街制度结构问题。如果只盯着分析师的问题，华尔街的现状还会继续，等待更长的时间付出更多的代价。

买方（如投资机构）仍旧需要研究报告，目前他们能得到的研究服务还并不够，凯斯勒从这点相信，独立研究仍有商机。

最后，分享作者总结出的分析师研究报告的窍门：“向投资人解释他们所不知道的东西，陈述其他人的看法，说明为何你对这家公司的展望和别人不同，不论是较好或较坏。你必须谈到其他人的一般共识，然后解释为何你的看法不同，你是否看出其他人没看出的东西？只有当这家公司的成长率大于所有人的预期时，它的股价才会上涨。这家公司的利润提高了吗？有什么新产品会加速其成长吗？有竞争者退出吗？”

华尔街的名言：高峰和谷底都不会有铃响。就像《大空头》里那几位看透泡沫假象的投资人，这个市场，总需要有人能做正确的研究工作。

（附：在《华尔街的肉》之后，安迪·凯斯勒还写了《玩转金钱》（Running Money）、《我们如何来到现在：商业、技术与金融趣史》（How We Got Here）等书，前一本主要讲述自己做基金经理时的投资故事，后一本回顾了计算机和资本市场的发展史，也推荐阅读。）

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