拍拍贷财报电话会议实录：监管明朗后投资者信心恢复

腾讯科技讯 拍拍贷（NYSE:PPDF）今天发布了2018年第二季度财报。报告显示，拍拍贷2018年第二季度营收10.473亿元，环比增长14.24%，与去年同期的10.649亿元基本持平；净利润为6.078亿元，环比增长38.9%，略低于去年同期的6.318亿元。财报发布后，拍拍贷CEO张俊、CFO何德亮、COO章峰出席了电话会议，对财报进行了解读。

以下为电话会议问答环节主要内容：

瑞士信贷分析师埃利斯·李（Alice Li）：关于有问题的平台。你们提到，散户投资者目前正更加谨慎，因此我想要了解关于流动性状况的更多信息。你们的活跃投资者数量，贷款余额和融资成本情况如何？此外你们的资金结构情况如何，你们之前提到将增加来自机构投资者的资金。

何德亮：上周，在关于全国检查标准的消息发布后，我们看到，投资者信心和散户资金趋势明显改善。这只是一周的数据，因此目前认为这样的趋势可持续还为时过早。不过，早期趋势令人鼓舞。正如我们之前提到的，目前正是行业的低点，未来几个月我们需要进行检查，并完成监管流程，对于合规的平台，投资者信心很可能会回归，我们将于第四季度看到复苏。当然我们也不会袖手旁观。我们正在积极运用多种方法维持散户投资者的信心。例如，我们使用积分系统去推动销售，吸引投资者投资。此外，我们正在全国范围内举办散户投资者的团体线下聚会。我们对投资者进行在线直播。每天，我们的投资者销售和客户服务团队都在教育投资者，解答投资者的疑虑。

关于我们的资金结构趋势，我想谈谈散户资金。如果你去我们的网站上，那么可以看到在12个月的时间内，投资者的回报约为11%。在当前投资者信心是问题的情况下，过去1个月这个回报率基本未变。我们认为，问题并不在于回报率有多高，而是在于投资者资金的安全性。关于机构资金，这些资金相对于一般散户投资者更专业、更懂行。但很明显，在当前的环境中，机构投资者更加谨慎。我们拥有很好的机构资金储备，我们预计今年下半年平台上机构资金占比将继续上升。

分析师：关于机构资金，这是否会是主要挑战？行业的许多参与者都在竞争此类资金。

章峰：我认为最大的影响是行业范围的，我们做了很多工作去优化我们的战略，推动了这样的服务。关于机构资金的问题，我认为这里有激烈的竞争，主要的挑战在于，许多机构担心他们是否会面临风险，尤其考虑到近期的市场动荡。他们非常担心，你们这些公司能否拿到牌照？你们的状况是否足够健康？我们对此非常乐观，因为我们有很强的品牌，持有充足的资本。我们拥有很强的、得到证明的高质量资产。这些是我们相对于行业许多竞争对手的优势，帮助我们获得更多的机构资金。因此我们相信，在目前申请牌照的过程中，我们能通过更多金融机构获得资金。

分析师：第一个问题关于监管。你们提到，在新一轮的检查中监管部门提出了108条细则。你们认为，根据新规则，你们当前的业务运营是否需要调整？是否需要为了合规做一些改变？根据当前的时间表，你们认为，对当前业务的管控何时将会解除？这是否会是在检查结束之后，或者我们需要等到正式拿牌照？

第二个问题关于成本。你们的运营费用和成本控制很好，尤其是贷款发放和服务费用。什么原因推动了这样的优化，未来预计将出现什么样的变化？

何德亮：关于第一个问题，108条细则有什么样的影响，以及我们对业务进行了什么样的改变，我想从好的一面开始讲。很明显，小型P2P平台面临的所有问题将监管进程加速了至少半年时间。其次这也表明，政府承认P2P行业带来了普惠金融和技术创新等价值。

基于我们对108条写着的初步评估，有一些工作需要去做，但我们并不认为，需要对业务进行大幅调整。108条细则与之前上海市政府的要求基本一致，而我们已经在努力根据这些要求去改进。很明显，我们仍然需要与监管部门讨论。因此这只是初步的评估和看法。如果需要有任何重大调整，我们将会公布进展。关于业务管控的解除，我认为这将会发生在成功拿牌照后，而不会是检查的一部分。

关于我们的费用，尤其是贷款发放和服务费用的问题，你提到第二季度，我们的贷款发放和服务费用环比出现下降，这主要是由于较低的人员成本。我们的员工数量环比下降了18%，到6月份约为4000人。我们预计今年剩余时间，员工人数将在这个水平上保持稳定。

分析师：我们看到108条出来之后，对整个P2P行业会有大概小半年时间的清理和认证。是不是可能出现一种情况，符合108条的是少数，在这几个月时间里，会有更多小的P2P公司因为不能完全合规而拿不到牌照。因为不是完成一家审批一家，所以对你们这样的头部公司，是不是还会出现业务上的扰动？对于你们获得机构的资金，是不是也会是个挑战？例如小银行或金融机构，是否会想要等到拍拍贷拿到牌照，从而降低合规风险？

第二个问题是，你们提高了股票回购的规模，在目前的股价上是有意义的。如果从现金流的角度来看，目前拍拍贷是个很赚钱的生意，那有没有可能在今年或接下来比较短的时间里考虑现金分红？

章峰：我认为是有可能的。由于无法满足合规要求，许多小型市场参与者将退出。但我认为，相对而言，根据我们在过去两个月中看到的情况，我们预计市场将会复苏，情绪将会复苏，因为目前监管正更加明朗。我们已经看到所有的要求，也有这些要求执行的明确时间表。目前距离12月31日并不很远。我们将会有自查、行业协会指导，以及最终的检查。我们将会朝着这个方向前进，我们可能很快就会完成自查。确实，在这个过程中我们将会看到市场的小玩家退出，但我们将会有明显的区隔。这将有利于我们平台投资者的恢复。

关于机构资金的问题，我认为，与我们在过去两三个月经历的情况相比，机构更有信心，更愿意与我们合作。考虑到今年发生的事件，我们可能无法拿出最终的解决方案。但随着监管的明确，我认为他们和我们合作的信心和意愿都有明显提升。即使没有这样的明确，在过去6个月中，我们也在吸引机构资金方面也取得了重要进展。因此对于未来，我们持谨慎乐观的态度，我们将有能力获得更多机构资金。

何德亮：我认为，6月7月与未来相比，将会有两点不同之处。首先，6月7月，P2P平台出现了无序的退出。许多人，包括平台的所有者都在离开平台。散户投资者无法区分好的平台和不好的平台。我认为未来的不同在于，我们将会看到更有序的退出，政府正在尽一切努力确保这样的退出是有序的。他们将为此采取多方面措施。第二，我认为随着检查的进行，散户投资者将可以区分好的平台和不好的平台，情况将逐渐清晰。这将带来不同。市场将会整合，但整体环境将会与过去几个月有所不同。

关于现金分红，我可以给一些背景信息。我们进行股票回购是因为我们有现金流，我们的报表里有正向的现金流。我们认为目前的股价是过低的。因此，我们利用这个机会进行了回购，因为我们觉得目前确实非常便宜。这是我们选择回购，而不是分红的原因。这对我们来说更加灵活。目前我们没有计划发放现金分红，但我们也会在这方面进行考虑，并内部讨论。

富国银行分析师马修·拉尔森（Matthew Larson）：在今天的电话会议上，你们对目前的进展表达了谨慎的态度。实际上，不会有很多公司像拍拍贷或这个领域的其他上市公司，要关心是能快速发展，还是无法生存。如果能生存，股价就会大涨。很明显，许多竞争对手将会退出，剩余的公司将获得更大的蛋糕。在我看来，你们公司将会是幸存者，因为你们持有大量现金，你们开展业务已经10年，并且非常透明。

何德亮：同意你的说法。我们处于很好的地位，以度过这个过渡期。我认为，行业的长期前景和机会良好。我们期待把握这些机会。（编译/陈桦）