华尔街主要投行对特斯拉二季度财报评价：公司发展到了关键节点

腾讯科技讯 8月2日据国外媒体报道，特斯拉股价又一次飙升了。此前该公司首席执行官埃隆-马斯克（Elon Musk）在二季度财报电话会议上除了表达了公司表现超出华尔街预期之外，还为上一季度针对分析师不礼貌的行为进行了道歉，同时重申了公司对未来实现盈利目标的承诺。

特斯拉股价本周四盘前交易飙升了9%。

在财报公布后，奥本海默基金将特斯拉股价提升到表现高于大盘级别，并且认为特斯拉的Model 3一定会走上正常的生产轨道上。

奥本海默分析师表示：“随着销量的增加和公司支出的放缓，我们认为特斯拉已经到达了公司发展的关键转折点。尽管我们对Model 3的表现持谨慎态度，但我们认为Model 3的毛利率表现会在未来12个月或更长的时间内实现增长。”

就连最近持续下调特斯拉股票评级、建议客户卖出特斯拉股票的高盛也承认，二季度的表现对于这家电动汽车厂商来说非常“稳健”，不过高盛依然建议用户卖出手中的特斯拉股票，股价大涨依然没有改变该机构的看法。

“这是一个表现积极的季度，总利润、现金消耗和现金余额表现都要好于预期。此外，特斯拉可能已经扭转了之前运营上出现的困难局面。”高盛分析师在报告中指出。“我们认为，作为汽车制造企业，特斯拉二季度的表现非常积极，但主要措施都集中在控制成本、提高运营效率以及最终实现积极现金流的方面。”

以下是华尔街主要金融机构对特斯拉第二季度财报表现的评价：

高盛（卖出）

这是一个表现积极的季度，总利润、现金消耗和现金余额表现都要好于预期。此外，特斯拉可能已经扭转了之前运营上出现的困难局面。进一步说，特斯拉已经从过去的经验中吸取了教训，并且希望在未来的新工厂中提高资本效率，同时对Model X和Model 3的生产流程也进行了改进。

因此我们将今年二季度视为特斯拉作为制造企业开始积极变化的信号，但这一举措需要在成本控制、运营效率和最终积极的现金流方面继续努力。不过这种情况下，我们仍然认为特斯拉的股价估值过高。我们认为对于特斯拉能否将Model 3的产能提升转化为更高的价格，以及释放最初被压抑的需求、减少税收抵免和其它电动汽车厂商逐步增加的竞争压力。特斯拉是否能将其转化为不断增长的订单目前还不确定。此外该公司还需要控制运营成本，虽然目前的表现比我们本季度的预估略好一些，但今年下半年发展轨迹还是要比我们之前预测的更高。”

奥本海默基金（跑赢大盘）

由于表现出色，我们将特斯拉的目标股价制定在了385美元。但我们对Model 3的表现上一直保持谨慎的态度，Model 3的毛利率表现会在未来12个月保持稳定的状态。正如我们在7月30日的报告中所强调的，Model 3的增量GP有潜力为特斯拉带来足够的现金支持，使其拥有充裕的运营现金。随着销量的增长和消费的放缓，我们认为特斯拉已经达到了其发展的关键转折点。我们认为看跌的观点主要集中在高配置Model 3销售潜力的质疑，但我们也注意到最近出现的一些价格压力。Model S和Model X的平均售价一直都保持在一个相对较高的水平，因此如果Model 3出现了这样的情况，我们也不会感到惊讶。

野村证券（买入）

埃尔顿-约翰有一首快歌，名字叫做《I'm Still Standing》，讲述的是在逆境中取得胜利的故事。它的歌词能够充分代表我们对特斯拉第二季度财报和未来展望的看法。营收的大幅增长有力的回击了之前破产或现金流中断的说法，并且减少了大约120亿美元的短期利率，推高了特斯拉的股价。

我们预计，特斯拉目前的重点已经从生产转移到增长上，还包括了Model 3的市场机遇。在这方面，特斯拉对Model 3的需求做了一些积极的评论：Model 3目前已经拿下了超过50%的中型豪华轿车市场份额。今年7月的美国市场，Model 3成功的挤入了前五大畅销车型排名(另外四款是丰田普锐斯、本田雅阁、本田思域和日产Leaf)并且目前特斯拉已经收到超过6万个Model 3的试驾申请。通过早期结果表明，试驾转销售的转化率要高于其它车型。

美银美林：弱于大盘

“与我们的预估相比，特斯拉几乎每个损益指标都有差距，包括收入、毛利润率和运营费用等。然而特斯拉在本季度的现金消耗约为7亿美元，不可否认，与第一季度约为10亿美元的消耗相比，二季度的表现还算是相当不错。投资者可以对其做出正面解读，这预示着即将到来的转折点。

第二季度财报结果喜忧参半，我们也稍微修正了自己的预期，特别是我们将其2018年每股预估收益从6美元上调到6.5美元。

巴克莱银行：减持

意料之中的是，特斯拉重申了对第三季度利润和正现金流的预测，我们认为这一目标不包括零排放信用。但鉴于潜在的零排放信贷销售，这一目标看起来还算合理。特斯拉再次展示了Model 3与宝马和奥迪的比较结果，随着向预订用户开放高配置版本的Model 3车型，让我们怀疑是否会对竞争对手造成足够的杀伤力。我们仍然对价格更高的高性能版本实际市场需求有根本性的担忧，以及特斯拉能否从低价版本中获得更多的利润，并且足以覆盖运营成本。

瑞银：卖出

“我们维持了自己的收益预期，因为二季度结果与我们的预期一致。我们还提高了第三季度和第四季度的交付预期，但在指导目标的基础上降低了利润率。另外还注意到了乐观前景中存在的一些风险，虽然特斯拉在8月结束时能够实现6000辆/周的产能，但第三季度指导数据为5万到5.5万之间，因此这意味着每周的产量只有4000台，因此之前曾完成的5000辆/周产能可能并不具有持续性。此外特斯拉还暗示会继续保留其帐篷工厂中的GA4生产线，考虑到工作环境的挑战，我们认为有质量和声誉的相关风险。最后，特斯拉在第二季度末为预订者开放了配置选项，尽管这对第二季度的业绩没有实质性影响（特斯拉已经确认在第三季度早期会向非预订用户开放）。考虑到漫长的等待时间，这表明许多预订3.5万美元的用户可能会放弃订单，因此我们对此持谨慎的态度。

摩根士丹利：观望

我们认为特斯拉的评论在许多方面需要进一步解释。例如他们预计产生正现金的声明，是否包括经营现金流入和资本支出，以及正常收到的无追索权融资活动现金流入对出租汽车和太阳能业务影响，并且留下的大规模自由现金如何缩小影响范围。

Evercore ISI：持有

在三个季度之后，投资者对Model 3的销量和利润率都感到不太满意。而今年第二季度的表现证明在隧道的尽头，可能会迎来一丝曙光。到第三季度，我们甚至可以看到隧道的尽头，或者马斯克的“生产地狱”也将结束。特斯拉预计将在第三季度每周生产5000到5500辆Model 3，这一数字在我们看来是比较可信（特斯拉在7月间一度达到了5000辆/周的产能，并希望在8月底达到6000辆/周），而这与华尔街的预期大致相符。

我们对第三季毛利率的有更强的信心，考虑到第二季的毛利率（第一季度约为-20%、第二季为-5%、第三季为15%、第四季度为20%）。考虑到这一点，我们认为特斯拉在第三季度的利润率上可能会实现部分，到第四季度可能会实现真正盈利。

KeyBanc：持股观望

特斯拉的前瞻性评论比外界预期更好，首席执行官也努力恢复了投资者的信心和自己的声誉。马斯克本人已经成为了投资展示的补充，而不是一种负面的影响。我们近期对特斯拉股票评价仍然很积极，但从长期来看，随着利润率、增长率和市盈率的正常化，我们仍然保持着行业的权重态度。我们预计投资者会逐渐发现，外界所认为的创新优势带来的显著溢价已经被慢慢弱化。