乐视网连续第三个跌停仍有千万元资金接飞刀，有无套利机会？

复牌后第三个交易日，乐视网（300104）继续跌停，这次没再现身大宗交易榜单。

1月26日，乐视网股价收报11.18元，全天成交1136万元。盘面上有752.8万手跌停价卖单封跌停。至此，乐视网复牌以来已连续三个交易日一字跌停。

当天的交易所盘后数据显示，一机构席位卖出乐视网549万元，可谓“死里逃生”。此外，国信证券上海北京东路营业部卖出474万元，安信证券广州花都凤凰北路营业部卖出113万元。同时，国信证券上海北京东路营业部亦有10062元的小笔买入。

即便各大券商纷纷提示乐视网风险，仍有营业部在扫货。其中，中原证券郑州纬五路买入113万元，其他营业部相对平均，买入金额不超过20万元。

在此前两天，几乎没有利好的乐视网，在复牌后连遭两个跌停板，但也连续现身大宗交易。

1月25日，华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部有人以12.42元/股的跌停价成交了100万股，成交成交金额高达1242万元，占当日成交金额的55.52%。卖方为中泰证券宁波江东北路证券营业部。

在此前一天的1月24日，乐视网复牌第一天，也在大宗交易平台上以跌停价成交了30万股。

1月25日晚间，乐视网发布关于股票交易异常波动的公告称，公司控股股东在本公司股票交易异常波动期间未买卖本公司股票。截至目前贾跃亭持有公司10.24亿股股份，占总股本的25.67%，已质押10.19亿股股份给金融机构，若公司股价出现大幅下跌，且贾跃亭无法及时追加担保，金融机构将有权处置上述已质押的股权，可能导致实控人变更。

除此以外，乐视网还提示公司2017年业绩大幅下滑等九大风险。

根据2017年12月初方正证券针对乐视网董事刘弘等的有关诉讼公告，后者涉及的乐视网股权平均质押价格，为其质押时股价的3.5折左右。深圳一家重仓乐视网的私募机构人士对此表示，若以这个比例来计算，贾跃亭最新一笔的股权质押平仓线，则大约可以得出在除权后的11元/股附近，预警线则是13元/股。以此计算，乐视网复牌后只需3个跌停，贾跃亭就可能触及预警线。

那么，那些“接飞刀”的投资者，有可能从乐视网中套利吗？

天风证券分析师吴先兴认为，如果乐视网在13个跌停板前提前开板，投资者或将有机会通过申购基金套利。

他表示，当基金重仓持有长期停牌的股票，且市场普遍预计股票在复牌后会出现持续暴跌时，会通过预估股票跌幅并下调估值的方法对基金净值进行调整。这样，有利于避免因基金巨额赎回带来潜在风险，对其他基金持有人利益进行保护。

目前，处于长期停牌的乐视网即为被基金连续下调估值的股票。另外，在基金估值调整的公告中经常说明，当乐视网股票体现活跃市场交易特征后恢复当日收盘价进行估值，即在当乐视网可卖出时，基金将按照当日收盘价调整基金的净值。因此，计提跌停机制为套利提供了可能。

方正证券韩振国团队认为，如果乐视网在13个跌停板前提前开板，投资者就可以通过申购基金，等待乐视以市场价交易基金调整估值方法（高于 3.90元），赎回基金进行估值套利。场内基金则更为便捷，可以通过在二级市场卖出的方式退出，费率上也更占优。换而言之，投资者相当于以 3.90 元买入乐视，以更高的价格卖出。

方正证券测算后认为，根据不同的跌停板假设，在 1.5%的申赎费率下，各重仓乐视网的基金的停牌套利的收益情况大约是：

如果乐视网在6-7个板左右开板，套利收益有5%左右；10个跌停左右收益也有1%。

各重仓乐视基金的预估套利收益如下：

来源：方正证券

当然，前提赌的是乐视网早于13个跌停板“开板”。

按方正证券的估算，如果乐视网到了第11个跌停板，这些基金就不再值得“抄底”。

有没有类似先例？

方正证券指出：金亚科技因为财务造假遭证监会立案调查，经自查确认财务造假问题。公募基金普遍预计复牌后有13个跌停，从停牌前价格34.51下调到8元。

不过，实际情况是金亚科技在5个跌停后开板，并涨停1天，实际跌停板只有4天。通过借道广发聚优A，可获取约 5%的低风险套利收益。