爱奇艺等三家中概股私有化撤回：退市不是你想退，想退就能退

文/腾讯科技 高国华

十天前360宣布完成私有化交割，正式从纳斯达克退市。截然相反的是，日前，爱奇艺的私有化要约遭到了撤回。

7月25日， 百度 董事长兼首席执行官 李彦宏 和爱奇艺首席执行官 龚宇 ( 微博 )代表买方财团致信百度董事会，宣布撤回今年2月提出的爱奇艺私有化要约。这封信中表示，买方财团在与三名独立董事组成的特别委员会进行了多轮沟通谈判后，由于在交易结构和购买价格等方面未能达成一致，买方财团决定撤回要约，终止收购百度所持有的全部80.5%爱奇艺股份的计划。

百度股东称28亿估值过低，爱奇艺能带来长期价值

其实早在7月19日，百度大股东美国对冲基金Acacia Partners就明确表示反对百度私有化爱奇艺，称收购要约中爱奇艺估值过低，并认为此举有悖于百度及其股东长期利益最大化。

相比于合一集团（优酷土豆）私有化时的市值约427亿元，和2015年乐视年底市值约1091亿元来说，爱奇艺的28亿美元（约187亿元）确实有些寒碜。并且就在刚刚过去的6月份，爱奇艺宣布付费会员突破2000万，成为中国最大的视频付费会员平台，所以28亿美元这样的数字确实有些拿不上台面。

李彦宏对爱奇艺的私有化的提出其实更多的是出于改善百度的营收水平。在营收方面，虽然据百度财报，爱奇艺在2013年-2015年连年亏损，但同时也能看到，这三年，爱奇艺的营收分别为13.45亿元、28.73亿元、52.95亿元，保持连年攀升的势头。所以虽然出售爱奇艺开在短期内提升百度的盈利水平，但从爱奇艺发展的势头来看，保留爱奇艺更能为股东创造长期的价值和利益。

中概股虽掀起退市潮，却遭遇退市难尴尬处境

爱奇艺私有化遭撤回其实不是个例，私有化进程已经一年多的欢聚时代和世纪互联也被撤回了私有化要约。2015年7月欢聚时代收到来自欢聚时代董事长 雷军 ( 微博 )及CEO李学凌( 微博 )的私有化要约，但在今年的6月，雷军和李学凌宣布因为近期市场条件欠佳，撤回对欢聚时代的私有化要约。一个月后，世纪互联也收到了来自 金山软件 的撤回私有化要约的公告。

私有化遭撤回发生于整个中概股退市潮的大环境之中。在2015年， 分众传媒 退市后回归A股市值翻番这一现象，彻底拉开了中概股退市浪潮的序幕。据资料显示，2015年有三十多家在美上市的中概股公司收到了私有化要约，仅当年6月，便有十多家公司宣布私有化退市，而一年过去了，这十多家公司中达成私有化的还不到一半。

而私有化进展缓慢甚至遭撤回则更多的是上层的原因。2016年5月，证监会罕见对“暂缓中概股回归”作出表态，称高度关注境内外市场的明显价差、壳资源炒作，这一表态直接引起行业内的骚动。而今年6月后接连三家中概股停止私有化，恰恰对“暂缓中概股回归”这一说法进行了印证，中概股退市或也将更加不容易。

部分中概股私有化公司

当然，诸多中概股都打着退市后回归A股套利的主意，所以才选择了退市。上文提到的拉开中概股退市潮的分众传媒，便是在退市的两年后，便借壳宏达新材亮相A股，成为第一家回归A股的中概公司。而分众传媒回到A股的估值也轻松翻倍，由退市时的约220亿元估值涨到了457亿元。

不过不是所有的中概股回归A股后都能取得不错的估值。今年5月份刚刚在A股借壳上市的 巨人网络 的估值仅为131亿元，而2014年退市时其估值约200亿元，仅为退市估值的61%。

所以对于已经收到私有化要约却还没有达成私有化的中概股来说，退市之路还充满变数，即使成功退市，再上市的路也十分艰难，而就算成功再度上市，估值谁又能保证呢？