【看法】估值1000亿美元，现在的小米比百度更值钱？

文/刘欣雨

经历了2015~2017年从低谷到巅峰的过山车，小米顶住外界压力实现逆势反弹。回顾整个2017年，小米销售额约1200亿，与上年相比同比增长约50％，小米手机出货数量同比增长122.6％，雷军可谓在外界的质疑和喧嚣中打了一场漂亮的翻身仗。

目前，据多个消息称，小米大概率于2018年下半年在港交所上市，估值希望达到1000亿美元，P/E（市盈率）60倍。如果消息属实，小米将直接跳过百度和京东，与腾讯、阿里巴巴形成新的互联网科技公司三大巨头。

与此同时，有人心生质疑，认为“1000亿美元这个数字实在太疯狂了”“小米现在怎么可能比百度还值钱？”

那么，你认为“小米估值1000亿美元，到底是高了还是低了？”腾讯新闻客户端评论社区《看法》第七期，邀请众多网友对此话题发表观点，前猎豹移动营销顾、最生活毛巾创始人、知名自媒体人老解、虫二、笨手蛇等行业观察网友们一同参与了此次话题讨论。

一 、隐患重重，1000亿美元估值有待商榷

TMT时评人、钛媒体专栏作者杨秀江率先在《看法》评论社区发起话题并提出观点，"我认为小米估值1000亿美元过高了，横向对比BAT，小米估值600—800亿美元比较合适。

因为他认为，有四个问题目前仍是小米估值1000亿美元路上的隐患：1、手机整体市场下滑，手机行业创新乏力。目前，国内智能手机出货量增长一度在低数值范围内徘徊，在增长乏力的国内大环境下，小米能否逆风前行依旧存疑。2、利润率低成为其1000亿美元估值的最大绊脚石，这让小米的抗压能力有限，面对政策、市场的变化可以退守调整的空间狭窄。3、专利问题是小米拓展全球手机市场的阿喀琉斯之踵。一方面，小米必须打起精神应对IPO筹备期间各方厂商发起的专利诉讼，另一方面，也需要向部分核心部件供应商支付巨额专利权费用。4、手机行业快速发展的旺盛需求将对核心模块的供应链和产能供给提出重大考验。目前来看，下游需求旺盛、上游产能紧缩，使得重要部件供不应求的态势在较长的时间周期内都会成为业内常态。

知名媒体人老解更是一针见血地指出，小米最大的隐患在于技术底蕴不足，研发战略不清晰，这是对于制约小米未来发展的一大隐患。他认为，小米的核心竞争力是其商业模式而不是技术研发，所以小米短时间内可以做大，但长时间内终难做强。

二、“硬件免费，软件赚钱”，但是软件赚钱不容易

根据数据显示，2017年小米平均一部手机的利润，只有2美元，远低于苹果，三星，华为和oppo。

对于小米利润率不高的原因，一家手机店店主大头表示小秘密现在的销售成本也增加了，小米一直以来都采取口碑宣传的方式，鲜有投放广告。但在在oppo、vivo等国产手机的强烈攻势下，小米开始改变打法，耗资巨额投放广告以增加曝光率。巨大的广告投入以及市场推广成本让原本就利润微薄的小米承受更大的负担。

另外，小米引领了“硬件免费，软件赚钱”的风潮，但是小米在软件变现上也没有预期的那么顺利。举一个典型的例子，游戏是软件变现最好的方式，小米也意识到了这一点，小米互娱率先在“吃鸡”手游市场推出了《小米枪战》，不过目前来看这款手游引起的水花不大。

某游戏运营开心果就此评论，“腾讯刚刚发布的《绝地求生》正版手游引发大家关注，网易官宣的《荒野行动》据说注册数早已经超过1亿。然而，我们似乎忘记了，实际上第一个正式切入吃鸡手游市场的是小米，《小米枪战》这款产品才是大厂商的首款吃鸡类手游产品。”《小米枪战》上线不到1个月，市场就迅速被腾讯和网易占据。另一个层面上看，吃鸡游戏只是一个缩影，被给予厚望的小米互娱，现在在游戏市场里突围不是那么容易。

另一边，坐拥3亿MIUI用户，小米也在尝试变现的方法，不过目前看来不少用户MIUI现在越来越多的广告表示不满，他评论道，以往的小米MIUI可以直接找到开关设置关闭广告，即使入口隐藏得很深，但只要细心一点也能找到。但现在小米直接不允许关闭广告，直到小米会员测试版上线，每个月花费9.9元自动清除广告。“先收一波广告费，再收一波会员费把广告去掉，小米就是靠这种方式赚钱的吗？”

三、哪家公司没有困难，7年做到1200亿营收的小米值得被看好

不过，也不乏有人对小米手机未来发展前景看好，以"专注“、“口碑”著名的小米凭借其硬件配置、MIUI积累的巨大人气、亲民的市场价格仍然在国内拥有一批拥趸。最生活毛巾创始人毛巾哥甚至直接评价“我认为小米估值1000亿美元太低了！”

他从更为宏观的角度对小米整体生态做出评价，他认为小米已经不是一家单一的手机公司，经过7年的发展之后，已经蜕变成为一个“以手机为内核源动力，IOT为第二圈层（未来物流网平台）；大消费（中国5亿中产人口的消费升级大市场）为第三阶梯的生态！”此外，他还激动地补充道，“关键这不是一个简单化反或者横向的生态，是一个有核，有圈层，关联性超强，符合生态发展规律的系统！”

“生态系统论”与知名自媒体人王新喜的分析不谋而合，在《小米值1000亿美金吗？》一文中，他分析道，“支撑小米的估值不是手机，而是小米硬件百货，小米在其初始商业模式以手机为硬件基础，不断以投资或自营的模式扩展其他周边硬件，做智能硬件的百货公司，比如增加了电视、路由器、空调等互联网家电与小米手环等各种智能硬件，把它们都圈入一个小米的生态系统中。”

此外，也有网友另辟蹊径，从股权投资者的角度切入分析小米未来发展潜力，虽然可能无法准确判断小米现阶段的实力，但大佬的眼光应当不会错！

在评论区中他提到了一个人——尤里o米尔纳，俄罗斯著名投资人，互联网投资公司DST Global CEO。他已经投出过两家千亿美元级的巨头(阿里巴巴和Facebook)，和五六家百亿级的(京东、Twitter、小米、滴滴打车、Airbnb和Snapchat)。

这位网友留言道，“小米是被尤里o米尔纳看好的！早在小米成立早期，尤里o米尔纳的投资公司DTS就多次投资了小米，甚至他本人还小手笔地投资了小米。我觉得大佬的眼光不会错，他在2014年就表示，小米有可能成为中国首个全球性消费品牌。就这哥们以往的投资记录来看，小米上市的估值，低不了！”

四、即使以1000亿美元的估值上市了，小米还有上市之后的挑战

对于上市之后的问题，知名自媒体人虫二认为，还是要考虑战略，“按市盈率计算，小米做到这个市值还是靠谱的，风险就是把自己晒在阳光之下，再无隐私。”但是，小米的打法和策略目前来看就是硬件+服务，但国内中国智能手出货量下滑是大趋势，市场大环境直接拖累硬件销售产出；有限的购买力正向高端需要集中，小米的低利润率此刻成为明显短板，这两点反映到市值上就很考验未来的战略定力。

此外，“被财务目标捆绑起来的的雷军还有没有原来的冲劲也是个看点，按他的说法，小米要用10个季度的时间重返国内第一，这是对资本市场的示爱，但这也意味着将与华为和OV进行残酷的正面较量，小米要在出货量和销售额目标上两线作战。小米当然有可能打赢这场战役，但付出的代价也许是雷军不愿意看到的。”

其实，小米上市估值是一个很有争议的话题，对于专业投资机构而言，有其专业评估方案。对于小米已经持有股份的员工或是米粉来说，他们可能希望估值越高越好，即便是1000美元也不会嫌多；反过来，对小米无好感或者模式不认可的人看来，别说1000亿美元，500亿甚至更低都可能觉得不值。

知名自媒体人笨手蛇就从估值本身去讨论这个问题，他提出，估值并不是越高越好，估值是一把双刃剑。关键还要正视小米是否真正具有支撑估值的商业模式和增长潜力。否则太高的估值，如果有其他约束条件，行权不易。

小米上市估值1000亿美元，到底是高了还是低了？对于这个问题的回答，不同人可能见仁见智。2018年小米能否继续给出营收好成绩？能否顺利挤入世界200强俱乐部？让我们拭目以待。