A股如何吸引下一个腾讯和阿里巴巴？

证券时报记者 程丹

百度、阿里巴巴、腾讯、京东等一批互联网高科技企业因为无法登陆A股而“游走”海外市场，这些公司表现出的良好成长性，令不少国内投资者唏嘘不已。当前，一批高成长性、创新技术领先于世界、主营业务突出的创新型企业正在崛起，如何吸引下一个腾讯和阿里巴巴，是摆在中国资本市场面前的必答题。

通常而言，在资本市场上活跃的上市公司，应是一个国家经济发展方向的代表，因此在资源配置上应向市场化倾斜，给予新技术新产业新业态新模式估值较高的容忍度，只有建设具有“包容性”的资本市场，才会造就中国“马斯克”。近一段时间，360借壳重组上市、富士康拟在A股首次公开募股（IPO），可以说是A股变革的先声，是A股增加IPO适应性、包容性，让下一个腾讯和阿里巴巴留在A股上市的实际行动。

此举并非空穴来风，在年初的证监会系统工作会议上，“要以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向，吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度”的表态成为了今年证券监管工作的重中之重。虽只有寥寥数语，但透露出的信息量巨大。这意味着，日后不仅是互联网企业，符合国家战略的智能制造、生物医药、生态环保等领域也都有望得到特别的制度支持，尤其是在上市制度方面，大刀阔斧地改革将改变目前的市场生态环境。

要把独角兽企业吸引到A股来，难度不小。企业有自主选择上市地的权利，在全球市场紧盯高科技企业、竞相改革以留住新产业新商业模式中的优秀公司的今天，如何做好服务、便利融资、促企业合规发展，让下一个腾讯和阿里巴巴自愿留下来，不仅需要法律法规的支持、A股制度的变革，还需要监管理念的转变。一方面，中国资本市场要为转型升级的中国经济提供更强有力的支撑，需在IPO、再融资、并购重组等方面全方位拥抱这些新领域的优秀企业；另一方面，还需鼓励这类企业在合规中变革与创新，要从监管层面研判新业态新形势，区分假创新和真创新，通过建立投资者保护、从严退市制度等，避免一批垃圾公司以新经济新业态的名义跻身A股市场。

A股成为科技独角兽的舞台，还需一步步解决同股不同权、尚未盈利的科技独角兽能否上市、协议控制（VIE结构）等多个关键问题，这需留足时间，给改革以空间。可以预见，随着难题渐解，A股今后一段时间将迎来更多的新经济公司，A股上市公司结构也将逐渐发生变化，价值投资的内涵与外延也将拓宽。