乐视网重组暂无实质进展 乐视影业98亿估值面临重估

乐视影业CEO：张昭

将乐视影业纳入乐视网（300104），实控人贾跃亭的这一承诺已两年有余。去年5月份，乐视网拟以98亿元的估价置入乐视影业，但进程并不顺利。

2月10日晚间，乐视网再发进展公告，重组乐视影业尚在推进中，同时透露出一个重要信息——各方正就乐视影业估值进行探讨。

换言之，乐视影业98亿元的估值目前并未得到各方的一致认可，需要重估，至于重估方向则尚未可知。而关于乐视影业估值问题，乐视网此前的公告已现端倪。

今年1月，乐视系列公司正深陷资金链危机，随后以乐视网为主导，拿出168亿的股权转让计划，孙宏斌执掌的融创中国豪掷150亿元驰援。其中，融创中国旗下嘉睿汇鑫受让乐视控股所持有的乐视影业1.26亿元注册资本，占乐视影业总注册资本15%，价格约10.5亿元。

参照此番转让价格，乐视影业整体估值约为70亿元。

回看去年5月，乐视网宣布以增发股份加现金的方式，购买乐视影业100%股权，彼时标的估值为98亿元。也就是说，在上述新一轮融资后，乐视影业估值已“折价”近三成。

不排除上述估值变化是导致乐视影业相关方须对其重估的原因之一。当然，以该估值变化定论乐视影业估值锐减亦并不公允。

有市场分析人士指出， “并不是说乐视影业的估值暴挫至70亿，而是乐视影业给了战投一定的折扣空间，可能也确实略有下降。最终的估值还要谈，要做调整。”

具体而言，乐视影业引投的70亿元最新估值并不等同于拟注入上市公司的估值，两笔交易的目的并不等同。引入融创中国是乐视方面从融资发展业务的角度出发，以解决集团的资金需求。

另据分析，由于2016年国内电影市场票房增速收敛，受电影行业整体估值下调影响，乐视影业估值也可能受到影响，这可能是其估值面临重估的重要原因。

一旦完成重估，乐视网置入乐视影业的工作有望进入实质性操作阶段。事实上，在今年1月15日乐视控股与融创中国合作的新闻发布会上，乐视影业CEO张昭曾表示，“2017年我们一定要推进乐视影业注入上市公司，我们也做好了准备，完成对股民的承诺。”

总体来看，该交易并不顺利。因增值率达366.94%，乐视影业98亿元的估值也曾引来深交所的问询。交易所要求公司详细披露乐视影业评估增值率、市盈率水平的合理性。

另外，乐视影业估值近年增幅较大，由2013年A轮融资时的15.5亿元增加至98亿元。其2014、2015年扣非后净利润分别为6444万元和1.36亿元，而2016至2018年度，方案承诺扣非净利润分别不低于5.2亿元、7.3亿元、10.4亿元。从该组数据看，其承诺业绩与历史业绩有一定的差距，亦令收购工作招致不少非议。

据张昭此前介绍，2016年乐视影业投资发行了11部电影，片片过亿元，为全业界增速第一的影视公司。2016年的首要任务就是为乐视网贡献业绩，快速布局互联网生态+影视的商业模式，并继续推进全球化。