真格基金徐小平：ofo的投资回报已近30倍，秘诀是什么？

腾讯科技讯编者按 作为天使投资界的网红，真格基金创始合伙人徐小平投资了宜信、买单侠、聚美优品等项目。当前风口上的ofo共享单车，真格基金亦参与其中。据徐小平透露，目前基金投资ofo数百万人民币，截止到目前其投资回报已翻了近30倍。在某论坛上，徐小平讲述了真格基金的投人哲学，以及如何寻找顶级创业者的秘诀。以下为真格基金徐小平演讲整理：

天使投资启蒙

第一次了解到天使投资是在2005年，那时候 新东方 正准备上市，我得知一个新东方的前同事在2003年给一家公司投资了20万元，24个月之后这家公司登陆纳斯达克，这位前同事投资的20万元翻了近100倍，变成了2000万元，这家公司就是 空中网 ，它是当时国内互联网公司中上市最快的公司。

虽然那时新东方每年分红并不少，但这是每个股东辛苦一年的收入。相比之下，我的前同事投入20万元，什么都没干就赚这么多钱，是可忍孰不可忍。当时我就崩溃了，也是从那个时候我感受到了私募股权的魅力、天使投资的神秘以及财富创造的伟大，此后我就在思考怎么把我的20万翻100倍甚至更多。可以说我做天使投资符合了新东方的那句口号“在绝望中寻找希望”，我是在朋友赚了大钱的绝望中得到了启蒙，这是2005年的事情。

从新东方的老师变成真格基金的投资人有一个重要的转折点，就是在新东方上市前夕，我们到香港做筹备工作。走在大街上我突然想，我们是如何走到今天这一步的？如何让高盛、美林、摩根史丹利这样的国际投行都追着我们的？当时新东方一年销售七、八亿人民币，利润两、三亿人民币，P/E却达到了十倍、二十倍，突然之间我对自己存在的合理性产生了怀疑。

后来我终于找到了结论，麦当劳是千亿美元的公司，它的基础是一个个的汉堡；星巴克这个几百亿美金市值的公司，它的基础源于一杯杯咖啡，源于星巴克创始人对咖啡的激情；而对于新东方而言，它的价值其实都来自于一个个学生愿意掏钱交给俞敏洪( 微博 )，俞敏洪让老师教他们上课的这样一个行为之中。

世界上的一切价值归根于一件事，就是企业家的创造性行为，即他想提供一个服务，创造一个产品，把这个事做好了以后资本市场就会给你最大的回报。所有今天令人羡慕嫉妒恨的企业其实在过去都有这个瞬间，就是你找到能让万丈高楼平地起的那一块砖、一个木桩、一个基点。

后来2006年新东方上市了，我顺理成章地成为了一个高净值人士。到了2006年的年初，许多人听说新东方上市了纷纷过来希望我们投资，其中很多是之前新东方的学生，怀着一个梦想从国外学习回来想做些大事，问我是否能投个10万、20万美元，就这样我们一步步地走上了天使投资之路。

2011年，我跟王强联合创立了真格基金，并形成了自己的一套投资哲学。从新东方走到今天，我做真格基金一直坚持一个原则就是为了梦想而投资，这个梦想假如用数学指标衡量就是一定要有很高的回报率，但是假如用情感呢？我想说人格的指标，就是要每一笔投资都要对我们的投资人负责，要为他们资金的安全率、可能的回报，永远做谨慎的、负责任的但是又非常大胆的操作，这就是我们每人每天做的事情。

“埋下创业的种子”

我经常说天使投资是世界最难做的事，为什么？因为创业者来找我说,“徐老师，我要建未来的 阿里巴巴 ”。但是他什么都没有，他只有一个梦，所以我们经常称自己是梦想投资人。

那么天使投资人最重要的灵魂核心是什么，我认为是投人。在人和事之间，我们下注人也就是创业者。人比商业模式、比市场规模、比所谓的方向更为重要。我们真正关注的是这个人怎么样。有时候我的同事会说，“这个市场已经饱和了，这个机会政府不允许”，但是我们最终都要回归到我们投人的哲学上，想想这个创业者过去做过什么，跟他的同辈比起来，跟他可能的竞争对手比起来是不是足够优秀。

因此当他站在这里的时候我们不看他未来会怎么样，我们只看他过去怎么样，也就是看他这个人做过什么成绩，这是我们做天使投资最难的一种东西。

实际上，投人并不容易。如果创业者背后已经有四五个投资基金要给他资金，同时公司每天的收入在急剧增长的时候，我们的判断很容易被这件事情本身而不是这个人而左右。但是回过头来想一想，有多少企业早期有几百万几千万的收入，但是最终没有走到纳斯达克、纽交所，没有登陆A股呢？

创业是一个长跑，是对一个人综合素质的全面挑战，所以只看眼前几个月的数据，只看表面的现象很有可能失败。我们更为看重的是当企业做到一定程度后遇到激烈竞争时，创业者能否顶得住，能否坚持下来，能否把团队召集在一起，这时候就能体现出创业者的综合素质。

你想想一个CEO如果要把事业做好的话该面对多少艰难时刻，只有通过他的品格、能力以及过往经历才能预测他未来在遇到挑战时的状态。所以我想分享的是，当你要想个人做点天使投资的时候，重点还是要看人，不要装模装样看事儿，没什么用，因为绝大部分企业走到最后，他们的商业模式已经变了许多次了。

那么如何寻找项目源，让这些顶级的创业者在创业的时候能最先想到真格基金呢?我的秘诀就是要跟创业者们打成一片，最终在他们心中植入一个意识——要天使找真格。我们还算建立了一个品牌，但是如何维持这个品牌，如何让创业者们不断感到一种召唤一种灵感一种价值，这是我们天天要努力做的事。

比如今年我们去了斯坦福、哈佛两三次，也会经常到北大、清华、复旦、交大这些创业者聚集的地方跟他们交流，还会与许多上市公司董事长、互联网公司负责人对话，目的就是为了寻找项目来源。

举一个简单的例子，今年我们有幸投到了最火的自行车项目ofo共享单车，包括滴滴等很多顶级的公司都参与了这个项目投资，但是为什么创始人会愿意让真格参与呢？我们当时会经常召集跟北大的学生们一起聊天，两年前ofo创始人还在北大读书的时候来过我家，就和我们交流了他的创业想法，之后公司融资时也愿意让真格基金进来，投资了百万人民币，目前这个项目已经翻了大概近30倍。

有人问我们经常和这些创业者对话交流有什么作用？我们既和创业者建立了感情，又同时创造了投资机会，起到“埋下创业的种子”的作用。

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