价格成博通收购高通唯一障碍 机构投资人认为收购价仍偏低

腾讯科技讯 据外电报道，高通周一表示，该公司将继续就收购问题与博通进行谈判。高通的这番表述，表明该公司当前已对潜在收购问题持开放态度。

在两家公司高管上周五举行过谈判之后，高通董事长保罗-雅各布（Paul Jacobs）代表高通董事会致信博通首席执行官陈福阳，就两家公司2月23日的第二次会谈给出反馈。高通董事会认为，此次会谈促使双方就价格以外的关键问题取得了进一步进展。高通董事会授权向博通提供一份基于博通此前并购协议草案的修改后方案。如果博通同意，那么将解决两家公司除价格以外的所有分歧。

雅各布在这封公开信中表示，在围绕着交易的监管问题仍需要解决的同时，收购价格已成为双方的分歧所在。

博通在2月23日的会谈中重申，每股79美元的报价是最优惠、最终的方案。高通董事会一致认为，博通给出的每个方案，包括此前每股82美元的收购方案，都大大低估了高通的价值。高通董事会鼓励博通展开相互尽职调查和价格谈判。邮件中还提出，将非高通原因导致并购失败的交易终止费用设为企业价值的9%，以及双方签订保密协议。

无论博通与高通未来是否继续举行谈判，3月6日召开的高通股东大会将决定博通斥资1170亿美元收购高通的命运。为了确保控制高通董事会，博通提名的6位董事人选需全部获得高通股东的批准。博通提出的每股79美元的现金和股票收购价格，较高通上周五63.32美元的收盘价溢价约25%。

“我不认为所有人都对收购价格感到满意，但至少已有人准备认输，”投资公司Synovus Trust的基金经理丹尼尔-摩根（Daniel Morgan）说。“很多忠实的高通股东都感到精疲力竭，”他说。这家投资公司此前已抛售了持有的大多数高通股票。

高通股东们当前考虑的交易，不仅是科技史上最大规模的并购交易，也是最复杂的交易之一。这两家公司此前未能妥协，更倾向于发出相互竞争的承诺和反诉。高通目前还通过提价收购恩智浦的方式，试图让博通恶意收购公司变得复杂化。高通上周二宣布，已同恩智浦达成协议，把收购报价从每股110美元调高至每股127.50美元。调整后，该收购交易的总金额从之前的约380亿美元提高到约440亿美元。高通同时还宣布，只要获得70%恩智浦股权的支持，该公司收购恩智浦的交易便能够完成。这一比例低于此前的80%。

在周一发布的公开信中，雅各布继续施压称博通每股82美元的收购价格严重低估了高通的实际价值。在博通提交收购要约之前，高通股价在过去5年中的走势远远若于同行股价，这也让高通成为了被收购的对象。造成这一问题的关键，是高通原本赚钱的专利授权业务引发了一系列的监管审查、罚款和与苹果的激烈法律纠纷。虽然高通辩解称终将在法庭中胜出，但却未能就此提供详细的时间表。

“你如何对此做出研判？市场厌恶这种不确定性，”投资公司Cambiar Investors首席投资官布莱恩-巴瑞什（Brian Barish）对此表示。巴瑞什说，他愿意再给高通一次改进财务表现的机会，但对这家公司缺乏专注股东投资回报的问题几乎没有什么耐心。

“高通的高管一直生活在理想当中，”巴瑞什说。有了更多的想象力和灵活性，他们可以找到一种方法来组织业务，这也让专利授权业务不会让苹果这样的客户感到不满。巴瑞什认为，博通当前的收购价格如同在“偷窃”高通一般，他不会支持博通。

一家匿名的高通大股东向彭博社表示，他们打算支持博通，原因是陈福阳能够比高通现任管理层带来更好的股东回报。彭博社联系的另一家高通股东则表示，他们目前尚未确定支持哪一方。不过他们认为博通的收购价格过低，而且担心反垄断监管部门将长期对此收购进行调查。

博通的收购价格较高通当前股价溢价25%，反映出投资人当前对监管问题的顾虑。即便是投资人在3月6日投票支持博通的董事提名候选人获得通过，想要获得现金和新股票仍需要很长的时间。许多投资人表示，即便是高通同意被博通收购，此交易仍需要至少一年多的时间等待全球反垄断监管部门的批准。这也意味着一旦出错，高通的股价将重新跌至博通提交收购要约前的位置。

“我目前举棋不定，”持有830万股高通股票的投资公司Parnassus Investments首席执行官杰瑞-道森（Jerry Dodson）说。合理的收购价格至少应达到每股80美元，他说。道森目前担心此交易将遭到反垄断详查，认为交易最终获得通过的几率大约为50%。

还有一些投资人则希望陈福阳能再次提高收购价格。在过去的5年当中，陈福阳一直在带领芯片产业进行整合，但他几乎从未进行高价收购。“陈福阳是一位有纪律的买家。他总是在具有吸引力的时刻成为买家，”持有高通股票的投资公司Thrivent Financial的分析师彼得-卡拉泽瑞思（Peter Karazeris）说。“问题在于我是否认为有其他途径来提高我们的投资价值？”该投资公司目前尚未决定是否将支持博通。（编译/明轩）