高通高管解读财报：仍致力于收购NXP 相信交易终会完成

腾讯科技讯 高通今日发布了2018财年第二财季财报，随后召开了分析师电话会议，公司首席执行官斯蒂文-莫伦科夫（Steven M. Mollenkopf）、执行副总裁兼首席财务官乔治-戴维斯（George S. Davis）、执行副总裁兼高通技术授权（QTL）业务总裁亚历山大-罗杰斯（Alexander H. Rogers）和执行副总裁兼高通CDMA技术（QCT）业务总裁克里斯蒂亚诺-阿蒙（Cristiano R. Amon）出席了电话会议，介绍了公司第二财季的经营和财务状况，并现场回答了分析师提问。

以下是电话会议问答部分摘要：

美银美林分析师塔尔-利亚尼（Tal Liani）：你能重复一下下个季度的技术授权业务业绩指引疲软的原因吗？它是如何变化的，特别是在发布15项授权的情况下？到目前位置，你们的许可证覆盖了所有的专利，不管你们使用什么专利，客户都必须支付，这是否意味着LTE授权是分开的？LTE授权的专利费有所不同，比一般的授权专利费低一些吗？

戴维斯：我先回答关于变化趋势的问题，然后阿历克斯谈一谈关于SEP-only项目的结构。

如果你看一看环比变化，我们说它减少了3亿美元。其中一些是正常的季节性下降，因为我们的报告是滞后的，所以这是自然年度第一季度的活动。这是我们看到四种设备需求显著下降的原因。我们的市场疲软。其中还有第一季度自然下降的因素。另一个因素是，第二季度的一次性授权量比我们报告的第三季度要高，大约是3亿美元中的一半多一点。

另一半是我们谈到的一些变化，这些变化包括反映对三星协议包括签订相当广泛的交叉授权专利协议的修正的一些变化，以及我们预计会在本季度授权协议中看到的一些变化，被授权方将接受有很多有利特征的SEP-only授权协议。

罗杰斯：我接着乔治的讲，谈谈相关背景，我认为这是有帮助的。自2015年以来，我们在中国为3G和4G的SEP被授权方建立了非常成功的授权项目，针对中国问题的解决方案制定了不同的授权费率，一共推出11种不同的授权方案。我们在2017年11月宣布，我们将这套授权费率推广到为3G和4G的SEP-only全球性授权项目，以后还将包括5G的第一个版本，该标准已在去年12月敲定。

这是我们的SEP-only授权项目的进展情况。当然，我们仍然有一个标准授权费率为5%的组合授权项目，但是我们预计有很多有意延长或续签授权协议的被授权方也许想要签订SEP-only授权协议。当然，我们会针对这类协议进行协商，我们预计在这个季度就能签订一些这样的协议。

因此，这个项目根植于一个非常成功的项目，它来自中国，拥有超过120个许可协议。我们预计这个项目会很成功，并在2019年下半年为5G提供很好的过渡。我们预计会有一些被授权方希望在全球范围内维持组合范围授权协议，但是也会有被授权方想要签订全球范围的SEP-only授权协议。当然，我们会根据具体情况提供。

利亚尼：我问一个蠢问题，什么是SEP-only？

罗杰斯：标准的基本专利，也就是我们已经声明为3G、4G和第一个5G标准而确定的标准基本专利。这些专利与非基本专利、实施专利、与蜂窝标准之外的其他标准有关的其他专利都不同。所以当我们提到SEP时，我们通常指的是我们都理解为3G、4G和5G的技术世代而开发的那些蜂窝标准基本专利。

Raymond James & Associates分析师克里斯-卡索（Chris Caso）：关于2019财年的指引，你们谈到了这个新的授权计划是包括在内的。能介绍一下如何实现2019财年的每股收益预期吗？有哪些投资和回报？新的授权计划是如何纳入其中的？

戴维斯：正如我们所说的，5.25美元，其中包括大约1.50美元的NXP增值。他包括了年度资本支出减少10亿美元带来的收益以及在苹果授权费用未支付的情况下的业务潜在运营率，新的苹果业务我们认为会作为诉讼过程的一部分被保留。因此，我们说要帮助人们建立模型，我们在我们的脚本中指出，要对除苹果和其他被许可方的许可收入水平进行建模，你可以在平均每个季度10亿美元到11亿美元的基础上制定计划。

显然，这可能会有一些波动，这取决于出现的一次性项目或市场整体变化的强度。我们认为，这是一个合理的数字。因此，这一平衡将从根本上由芯片技术部门移动业务和邻近业务的表现来驱动。我认为，5.25美元与我们今天对芯片技术部门的基本立场和邻近业务的持续增长是一致的。

Canaccord Genuity分析师迈克尔-沃克雷（Michael Walkley）：在全年5.25美元的每股收益指引中，你预计芯片技术部门的利润率目标是多少？另外，就5.25美元的每股收益预期来说，如果中国继续阻止收购NXP，管理层的计划是什么？你们最终什么时候才会结束这项交易，回购股票真的是为了实现5.25美元的每股收益目标而使用现金的最好方式吗？

戴维斯：我们还没有公布芯片技术部门的利润率目标。显然，我们说过我们希望能让长期利润率超过20%，当然你希望看到，作为其中的一部分复苏，我们能够从产品业务复苏中获得6.75美元到7.50美元的收益，可能射频前端业务也是其中的一部分。我认为，总的来说，5.25美元只是芯片技术部门目前在中国的地位的一种延续，在高端市场的实力。

莫伦科夫：关于NXP，可能有一个问题，人们可能没有听清我对NXP的评论。但是简而言之，我说的是我们继续与中国紧密合作。从地缘政治的角度来说，现在的环境显然是相当困难的，至少现在是这样。然而，我们希望最终能够得到批准，我只是提醒大家，在9个司法管辖区中，我们已经获得8个司法管辖区的批准。

所以，尽管我们仍然致力于这项交易，而且我们认为这项交易最终会完成。但是，如果正如你所说的它不能完成的话，我们认为我们有能力在股票回购上迅速行动，就像我们在1月份的时候所做的那样。我要提醒大家，我们对合并协议做了90天的延期，我们将非常努力地完成这项工作。如果不能完成，我们将转向另一种方法。

RBC资本市场分析师阿米特-德莱纳里（Amit Daryanani）：如果7月25日这个截至日期之前没能完成收购NXP的交易，你们会转向B计划，也就是回购股票，或者进一步延期交易？中国商务部提到的问题是什么？除了你们在其他司法管辖区已经同意作出的补救措施之外，他们还想要哪些补救措施？

莫伦科夫：关于这项交易，我们延长了90天。两家公司都在朝着这个时间表前进，我们当然还有其他能力和途径来推动价值，这就是我们对这个问题的看法。当然，在这个过程中，事情总是可能发生变化的，这就是它现在的状态。

至于商务部和补救措施，我们对环境的评价是这样的。实际上，我认为这个问题可能更多地与国家之间的高层协商有关，而不是与商务部有关的任何单个问题。当然，我们会继续与监管机构合作，解决任何出现的问题。但我认为，这些国家之间的环境问题可能比其他任何问题都更严重，但显然，我们会与监管机构密切合作。

BMO资本市场分析师蒂莫西-帕特里克（Timothy Patrick Long）：你提到中兴通讯在这个季度受到了打击。你说库存减少，但是现在中国市场非常疲软。我想我们很快就会看到一批新款iPhone上市，你们暗示未来可能会更糟，或者至少计划你们可能拿不到那么多份额。你们认为这个占主导地位的市场份额会让你们的业绩比过去几个季度在最终市场的业绩更好看吗？

阿蒙：在芯片技术业务方面，事情很简单。对我们来说，第二季度是一个很好的季度，尤其是与去年同期相比。我们在组合产品中看到了持续的增长动力。当我们展望未来时，我想乔治说过，我们仍然是比较保守的。然而，我们确实看到中国的库存水平回到了正常水平。

我们认为我们在中国的实力的驱动力仍在继续。我们看到了不同程度的改善，手机平均售价上升，我们看到了一些有趣的转变，比如中国移动最近获得了FDD的许可。2019年我们将推出5G技术，所以我认为这部分业务发展得很好。我们只是在调整对整个行业下半年的看法，这跟该行业的其他人的看法是一致的。

Sanford & Bernstein分析师斯泰西-拉斯贡（Stacy Aaron Rasgon）：所以基本上，你们现在准备把5G转入授权模式，你们得到的报酬将减少，而你却说这是一件好事，为什么这是一件好事？这将阻止其他争议扩散吗？你们这么做，背后的驱动力是什么？

罗杰斯：我们将5G包括进了SEP-only授权模式中。我们不会因此减少收入。我认为，看待这个问题的最好方式是，把这看作是在为技术授权业务的长期稳定打基础。我们目前的项目也就是去年11月为SEP宣布的项目与我们在中国接受完调查后在中国成功建立的项目是一致的。我们现在有超过150个通过3G和4G项目的SEP-only被授权方。

另外，第一个5G版本被采用之前，我们在11月宣布的声明为未来的项目进展提供了巨大的透明度。所以我们所做的事情是特意构建一个项目来促进向5G的过渡，并且让我们能够成功地引进新的被授权方并将它们的协议延长到更长的时间。这就创造了巨大的稳定性。现在，我们确实预计一些被授权方想要签订组合授权协议，所以这会有一个混合情况。但是这一切造成的影响已经被考虑到我们2019财年的业绩指引中。所以，我们已经考虑过这个因素，并且是为了长期稳定而刻意构建了这个项目。

摩根士丹利分析师詹姆斯-福赛特（James Faucette）：在新的结构中，我们应该如何期待它对合规和确保合规能力的影响？当你们在中国推出标准基本专利授权项目时，为什么有人愿意提供组合授权？你说围绕非基本专利的谈判是分开的，但是我们没有看到任何的行动。似乎你们正朝着一个标准基本专利授权项目的方向迈进，你如何能够为非基本专利收取授权费？这将如何影响让不合规的被授权方合规的计划？

罗杰斯：对于匿名的被授权方来说，拥有一个被广泛采用的一致性项目是一件非常好的事情。所以，它实际上是创造了一个环境，让我们能够从本质上参与到与被授权方的谈判中。从本质上说，这是一个被广泛采用的项目，因此匿名的被授权方是例外情况。

至于剩余组合中的SEP-only，仍有许多被授权方仍然持有组合授权协议，并将继续签署这类组合授权协议。我们预计这种情况还会发生。所以我说，这将是一个混合情况。其他的组合仍然是有价值的。这是一个非常庞大的组合。由13万项专利和待批专利组成。

野村极讯分析师罗米特-沙阿（Romit Jitendra Shah）：诉讼费用在6月份上涨了一点，在可预见的未来，诉讼费用会保持在这个水平吗？你们在开场白中提到智能手机市场替换率正在下降，当我们在PC上看到这种情况的时候，销量增长实际上是负的，现在我们看到智能手机市场非常疲软，在很大程度上来说这是一个普遍的现象。为什么你说这种疲软只是暂时的以及市场还会增长？

戴维斯：在诉讼模式中，我们在本季度也就是第三季度做了很多工作，包括非常重要的发现工作和对多宗案件的积极准备工作。所以，我相信这意味着诉讼费用会达到一个比较高的水平，做好这些工作当然是很重要的。所以我们会花一些必须花的钱来保护我们的授权项目。但我要说的是，2018财年下半年的诉讼费用会比上半年更高，我们在多个方面做了很多事情。从运行率的角度来说，我不希望它再大幅升高了，但是它可能会在一段时期内保持在这个水平上。

至于手机市场，你看到的是替换率确实对增长减速造成了影响。在发达国家市场，在欧洲有一点增长，但新兴市场仍是最主要的增长来源，尤其是印度、东南亚、中东和非洲。

我们认为，你会在2019年开始看到第一批5G手机进入市场，到2019年底2020年初的时候，你会开始看到替换率加快，因为人们想要使用5G技术带来的新功能。

花旗全球市场分析师克里斯-达內利（Chris Danely）：如果收购NXP的交易无法进行下去，股票回购的规模会是多大？在什么时候回购？如果这项收购交易不能顺利完成，这会结束你们的并购潜力吗？或者你们会去做别的事情？

戴维斯：在B计划中，这将是一个很大的项目。股票回购的额度将在200亿美元到300亿美元之间。很明显，在当前的价格下，我们认为高通股票的价格是很有吸引力的。我们不认为公司一定会丧失并购能力。我们认为这是我们现在看到的相当不寻常的环境。因此，我们将继续寻找机会，随着时间的推移增加投资组合。我们将产生现金流，让我们以后能够考虑收购其他的公司。（编译/林靖东）