美团即将上市这些事你要关注：能不能破发？互联网江湖名列何处？

蔚来、趣头条上市后，另外一家明星科技股美团将于9月20日上午正式登陆港交所。

9月19日，美团发布公告，发行价定价69港元，以此计算，美团估值约3790亿港元（约483亿美元）。按照这样的估值，美团将成为国内第四大互联网公司，仅次于BAT。那么，美团上市，有哪些看点值得我们关注？

大面积“破发潮”下，美团能逆势而上吗？

港股大市不好，已经人尽皆知，尤其是近半年上市的科技公司，几乎都破发了（见下表），因此美团能否坚持住发行价，格外引人关注。

目前港股的市况或许要比小米上市时还要差许多，恒指较今年年初下跌幅度近20%，市场进入了熊市阶段，尤其是美团尚处在亏损阶段，这也为其上市后的表现，加了一些不确定因素。

在这样的低潮期上市，如何撑起约500亿美元的估值，对美团来说，是一个不小的挑战。

但也有分析人士指出，美团是一支有故事讲的股票，公司的平台理念与战略版图还是吸引了像奥本海默那样的长线基金成为其基石投资者。在市场低迷的时候，听故事的人可能不多，但一旦行情转缓，情况会不一样，这就是人性所在，这个市场永远猜不透，永远会出人意料。

美团未来驶向哪里？

众做周知，美团以团购起家，在经过几轮无销烟的战争之后，美团已经成长为国内最大的服务业电子商务平台之一，在吃喝玩乐服务行业占据了半数以上的市场份额。

截至目前，美团拥有3.4亿高黏度用户，平均每4个中国人就有一个在美团上花过钱。从去年来看，美团点评过去一年有60亿笔交易，平均每天是1900万笔。

而从美团的收入结构来看，收入主要来自于三个部分：餐饮外卖、到店及酒旅、新业务及其他，按照最新披露的数据各项业务收入占比为61.2%、27.5%、11.3%，所以，以餐饮外卖为主“Food”业务的依然占据着主导地位。

面对外卖市场近3000亿的规模，美团上市必然会在吃喝玩乐的服务行业占据更多的优势。

值得注意的是，目前，美团到店、酒店业务的毛利率则高达88%，已经基本触顶，但餐饮外卖业务的毛利率仅为9.3%，从成长性上看，餐饮外卖业务还有更强的盈利空间，这也是美团未来实现盈利最重要的途径。所以，如果想要得到资本市场的持续看好，美团必须要做好“吃”的生意。

按照招股书中官方披露的内容，美团将在全球发售约4.8亿B类股，包括2401万在港发售的B类股及4.56亿国际发售的B类股。

同时本次美团IPO募集资金的用途如下：约35%用于升级美团的技术并提升美团的研发能力；约35%用于开发新服务及产品；约20%用于有选择地进行收购或投资与美团的业务互补并符合美团策略的资产及业务；约10%用作运营资金及一般企业用途。

美团此举不仅仅是打通线上消费者与商家之间的联系，而且在线下消费场景中，美团于2017年在北京开设了第一家线下生鲜超市——小象生鲜，将线上线下融合起来，在为周边5公里范围内的用户提供服务。

从江湖地位上看，美团也已经坐稳外卖市场的头把交椅：最新数据显示，美团已覆盖全国2800个市县区，连接了超过700万餐饮商户，单日外卖交易笔数超过2100万笔，在中国的外卖市场份额已增至59.1%。

加上此前美团点评上线打车服务，收购摩拜单车等动作，我们就能够看出美团点评其实正在打造自己的生态圈。

看似美团是一种无边界的发展之路，但是基本上还是在吃喝玩乐的服务领域不断为用户带来更好的体验。

美团半只脚已跨入互联网准一线阵营

美团点评董事长兼首席执行官王兴说：“吃是巨大市场。通过做餐厅评价，通过建立最大外卖平台，加上我们线上线下结合的生鲜零售方面开始起步。美团已经成为国内最大的关于吃的互联网平台。”

在中国互联网业中，向来有BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）之说，蚂蚁金服、京东、携程、小米等各占据一类业务的领先位置，而早几年美团等小巨头因一次聚会被称为TMD（今日头条、美团、滴滴）。

在所谓的服务业电子商务中，美团毫无疑问是最为重要的一家。按照目前市值来看，阿里和腾讯依旧占据着4000亿美元的行业阵营前列，美团若以近500亿美元的高估值来看，已经是超越了京东，同时距离百度也只剩下不远的距离，也可谓是进入目前的准一线阵营。

同时它仅有的全面竞争对手可能只有阿里巴巴一家，阿里在8月财报中中宣布整合饿了么与口碑两大业务成立一家本地生活控股公司，而我们也可以料想，它后续或许也可能将哈罗单车等出行业务纳入，而阿里巴巴近年来倡导的新零售或智能商业理念，实质也是重在服务业电子商务，至少是实物商品加上服务，而非仅是实物商品的网络零售。

美团的上市，阿里的终极对决！

几乎可以确定的是美团点评上市之后，将会开启与口碑饿了么的新一轮大战。尽管美团点评面对口碑饿了么的攻势表现得异常淡定，但是以美团点评之前的做派，与口碑饿了么之间的一场大战将会不可避免。

与美团点评相比，饿了么与口碑的优势在于“生态协同能力”，即在阿里生态体系内，口碑和饿了么在会员、消费者洞察、商家服务、产品技术、即时配送能力等等方面和阿里生态的其他业务有着很大的协同效应。

如此看来，生活本地服务正在进化出一个全新的格局。如果说此前是美团点评与饿了么的对决，那么在口碑与饿了么整合之后，美团点评需要面对的则是阿里体系内多个对手的协同作战。

即便如此，美团点评也无需畏惧。当饿了么需要阿里为其持续供血时，美团点评已经在去年5月实现盈亏平衡。美团点评招股书披露，其营业收入2015年至2017年分别实现40亿元、130亿元、339亿元，同比分别增长223.2%、161.2%，三年收入增长超过七倍。

招股书还显示，美团餐饮外卖在中国的市场份额从2015年的31.7%增至2017年的56%，截至2018年第一季度又增至59.1%。另一边，饿了么在外卖市场的“夏季战役”中高调宣称投入十亿抢占市场。

在外卖市场份额上相持不下的饿了么和美团点评，正在驶向垂直纵深和多元化两个不同方向，前者专注于外卖业务并搭载口碑完善阿里新零售布局，后者围绕生活本地服务不断辐射业务覆盖面。

从这个角度来看，未来美团点评与口碑饿了么之间的战役不仅有互联网巨头的推动，而且他们未来竞争的重点也将会从单一的烧钱抢地盘，转移到更深层次的商业模式以及服务质量上的较量。

回首美团历史，以团购起家，经历了千团大战，杀出重围，然后与大众点评合并，再杀入外卖市场，亲眼见证了饿了么先收购百度外卖，再被阿里巴巴收购。在做“吃货”的生意方面，美团是为数不多的保持独立的幸存者。

当美团点评与口碑饿了么的竞争转向深度之后，未来外卖市场的走向将会变得更加扑朔迷离。资本将不再是决定美团点评与口碑饿了么两家平台哪家会胜出的关键因素，用户体验、新技术赋能和生态圈的打造将会直接决定着两家公司谁将走得更远。

（本文综合自深响、方军读书会、歪道道、pingwest中文网、辉常观察、王长胜、鹿鸣新金融等媒体和自媒体内容）