老虎证券：趣头条的流量生意——暴涨的数据和估值

“移动内容聚合平台”趣头条于9月14日登陆美股，挂牌纳斯达克交易所。趣头条本次IPO定价为7美元每ADS，开盘涨30%，报9.10美元。

如果不是上市，可能大多数人不了解趣头条。如趣头条所表示，战略目标为中国三线以下城市的用户群体。也趁趣头条上市，得以了解这家公司，人称资讯届的“拼多多”，下沉市场的“今日头条”。

趣头条自白：目标用户三线及以下

自成立以来，我们的战略目标是中国三线以下城市的用户群体，因为这个服务不足的市场蕴含着巨大的机遇。根据易观国际的报告，截至2017年底，三线及以下城市的人口为10.27亿人口，平均每人拥有0.5部移动设备(相比之下，一二线城市人口为3.63亿,平均每人拥有1.3部移动设备)。这表明其拥有进一步的移动应用普及率及巨大潜力。

三线及以下城市用户与一线及二线城市用户相比有着不同的兴趣和爱好。趣头条以轻松娱乐为导向，提供易于消化的内容，这些产品设计更容易与用户产生共鸣，并为我们占领这个服务不足的市场提供了一个重要的优势。

暴涨的数据和估值：第二大移动内容聚合商

在整个2017年，趣头条以高达500%的增长率成功挤入中国新闻客户端排行榜前10，日活超过1000万。就在今年3月，趣头条宣布完成由腾讯领投的2亿美元B轮融资，整体投后估值超16亿美元。此时距趣头条App上线，不到两年时间。

而根据易观国际报告，以月活用户数（MAU）和平均日活用户数（DAU）计算，趣头条为中国第二大移动内容聚合商，仅次于今日头条，排名在趣头条之后的是天天快报、一点资讯、爱看。截至2018年7月，趣头条的日活用户渗透率达4.16%，单活跃用户每天登陆次数达10.2次。月活接近4880万人，日活逼近1710万，平均每位用户花在上面的时间接近55.6分钟。

商业模式简析：活跃靠激励，拉新玩社交，变现看广告

趣头条能在充分竞争的新闻资讯市场，攫取到属于自己的市场份额，除了定位三线及以下城市分层目标用户，独特的“网赚”模式，也是标配：读文章赚钱，卖广告生财。

趣头条建立了一套完善的金币奖励制度，将现金激励融入在了拉新、激活、活跃、留存等一整套用户增长流程里来引导用户行为。用户的每一个行为，比如阅读了多少次、评论了多少次、停留多长时间、分享了多少次、唤醒了多少好友、绑定微信了没有、去晒收入了没有等，趣头条通通量化为用户相应的金币收益。

而点对点收徒是趣头条最主要的获客方式：一旦好友通过你分享的二维码或邀请码注册了趣头条，你就能够得到一定现金奖励，不止如此，徒弟每在趣头条上看一篇文章，师傅都可以获得20金币的进贡。目前趣头条榜首的师父收徒超过4万，总收入超过8万元。这样的“社交”+“资讯”模式下，趣头条实现了裂变式增长。

活跃靠激励，拉新玩社交，变现看广告。在用户打游戏般刷App读文章赚金币同时，信息流广告也始终相随。垂直的用户群体吸引了大波的三四线广告主，趣头条表示，“实际运营过程中广告主对我们的广告价值十分认可。”

财务状况：营收暴涨亏损加剧，广告一枝独秀

互联网公司通常四种变现模式，广告，游戏，电商，增值服务。如上所述，趣头条主要收入来自广告。从趣头条成立两年半的财报数据来看，营收不断增长，亏损不断扩大，广告收入占比一枝独秀。

o2018年第二季度趣头条营收为4.81亿元，上一年同期为7091万元；亏损为2.12亿元，上一年同期亏损1652.6万元。第二季度的广告收入为4.39亿元，占总收入的比重为91.27%。

o2018年上半年公司趣头条营收为7.18亿元，上一年同期为1.07亿元；上半年公司的亏损为5.14亿元，上一年同期为2.87亿元。就上半年而言，来自广告的收入为6.70亿元，占总收入的比重达到93.31%。

o整个2017年公司营收为5.17亿元，上一年为5795.4万元；净亏损为9476.0万元，上一年的亏损为1086.2万元。其中2017年上半年的广告收入占比，高达99.03%。

值得一提的是，从公司成立至今，百度就一直为趣头条负责运营第三方广告平台，在2016年、2017年和2018年上半年内， 百度对其净收入分别贡献69.9%、43.7%、75.8%和12.1%；2016年、2017年和2018年上半年， 百度在公司应收账款中所占比例分别为92.6%、59.8%和30.5%。

直到今年2月，趣头收购了一家广告代理公司ShanghaiDianguan，才开始减少对 百度 的依赖。招股书显示，2017年和2018年上半年期间，这家广告代理公司为趣头条贡献了26.2%和78.2%的净收入。

此外，为了改善过于单一的营收结构，趣头条正在尝试更多的变现渠道。有趣头条的内部人士向记者透露，近日趣头条正积极组建游戏研发团队，主要是针对微信小游戏。

最后

人们常以为流量为巨头把持，已在各自势力圈划分完毕，然后就是拼多多的爆红，趣头条的崛起。无论趣头条还是拼多多，上市时估值均不低，对应如上市前的增速预期。

彼得林奇曾推荐大家从身边发现投资标的，但你千万不要忽视林奇的案头功课。巴菲特确定投资标的，以懂或不懂作为标准。投资打新趣头条，你需要拷问自己的，一定不要少了这些“简单”问题。

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