大摩分析师建议特斯拉与SpaceX合并 这行的通吗？

BI中文站 12月10日报道

去年，特斯拉选择与陷入困境的SolarCity合并，马斯克一下成了这两家公司的CEO。从今年的股价状况来看，这次合并并没有伤到特斯拉，其股价反而突破300美元，市值更是超越500亿美元。

不过，这并不意味着特斯拉与SolarCity的合并是件好事，原本就现金储备捉急的特斯拉又背上了SolarCity的债务。同时，它们还要分配精力给太阳能屋顶，而如果没有这档子事，特斯拉应该全力投入Model 3量产的。

现在看来，虽然太阳能屋顶蹭了不少头条，但Model 3的生产计划已严重落后，两家公司的业务也没有实现完美融合。

除了在担任特斯拉CEO，马斯克还腰挂SpaceX CEO的帅印。上周，大摩分析师亚当-琼斯就建议特斯拉与SpaceX合并，因为这笔交易能带来强大的协同效应。如今，SpaceX已经成长为一家强大的新创公司，今年7月它们新融到了3.5亿美元，估值已达210亿美元，许多分析师认为它离IPO已经不远。

下面，我们就来分析下这两家公司合并的可能性有多高。

马斯克可能不愿同时运营两家上市公司

虽然看起来精力无限充沛，但马斯克在特斯拉已经表现出了不耐烦，而SpaceX肩上的使命可比电动化和自动驾驶更重，它们不但要殖民火星，还要保持非常高的火箭发射和回收频率。

需要注意的是，特斯拉可没有足够的现金买下SpaceX，因此如果两家公司要合并，只能在股票上“动手脚”。不过，这绝对是个好选择，因为2010年IPO以来，特斯拉的股票收益超过1000%，而多位分析师认为其股价还能再涨几百美元。

从管理角度来看，将电动车、太阳能和太空探索等项目放在一个篮子里能减少人们对马斯克的担心，毕竟同时运营如此多的项目和公司其个人精力可能已经达到了极限。

不过，两家公司的合并可能会造成一个巨大的问题。虽然SpaceX不会像SolarCity一样带来巨大债务，但它带来的可能是巨大风险。探索太空可不是小打小闹，它耗资巨大，一旦出错可能就会血本无归，这也是过去几十年来都没有私人涉足该领域的原因。如果SpaceX出一两次失误，特斯拉原本就很难看的营收报告恐怕得雪上加霜。

合并有积极意义吗？

从积极的角度来看，两家公司合并能让特斯拉拿到至少10亿美元现金，同时收获投资者的青睐。不过，混合了汽车、能源和太空探索的新公司恐怕更难估价了。

如果特斯拉能从合并中尝到甜头，恐怕这家会成为近十年来最重要的交易之一。SpaceX的投资者们能获得丰厚的受益，而马斯克也能逃出每个季度两轮财报的拷问。

不过，所谓的协同效应恐怕难以成立。虽然汽车和航天看起来有相似点，但事实上它们根本有根本性的不同，合并后特斯拉股价的下行压力恐怕会变得更大，而且现金流也会危机重重。（编译/锐志）

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