绩优对冲基金认为特斯拉已处于破产边缘

埃隆-马斯克

BI中文站 3月27日报道

- 埃隆-马斯克（Elon Musk）的薪酬方案出炉时，一家表现优异的对冲基金的首席投资官却表示，特斯拉就快破产了。

- 这家对冲基金不喜欢特斯拉的原因有两个：需求不断下滑和迫切需要筹集大笔资金。

- 这家对冲基金的经理说：“在我的职业生涯中，我从未见过如此荒谬的事情。”

几天前，特斯拉的股东们批准了一项近乎滑稽的薪酬方案，让该公司首席执行官埃隆-马斯克有可能在未来10年里将500亿美元装进自己的口袋。

我们来看看500亿美元是个什么概念，这相当于马斯克未来10年的平均年薪为50亿美元，这比标准普尔500指数所有成份股的每一位CEO的薪酬加起来还要多。

换句话说，如果将美国最大的500家公司的CEO薪水加起来，也赶不上马斯克50亿美元的年薪水平。

更令人震惊的是，特斯拉在2017年第四季度财报里指出，埃隆“没有把他的全部时间和精力都放在特斯拉身上”。

更重要的是，在马斯克的领导下，特斯拉在财务上的长期无节制已经给公司股东带来了49.7亿美元的营业亏损。

该公司可能一直在接受美国证券交易委员会的调查。（它不用向股东披露这种事情。）

然而，股东们认为，用历史上最高的CEO薪酬方案来回报马斯克是合适的。

这正是那种只会在财务市场处于巅峰和准备进行严重修正时的极端非理性时期才会出现的行为。

Vilas Capital Management是一只为数不多的一直跑赢大盘的对冲基金，该基金正大举做空特斯拉。该基金的首席投资官约翰-汤普森（John Thompson）在最新的一份投资者报告中写道：

“我认为特斯拉将在未来3到6个月内崩盘。

部分原因是因为它在生产和交付Model 3时的无能表现，部分原因是因为Model S和Model X的需求不断下滑，部分原因是因为特斯拉的价值已经高得离谱，部分原因是因为该公司迫切需要筹集一大笔资金，部分原因是因为穆迪可能会将其信用评级从B-下调到CCC，如果真是这样，他们的零部件供应商可能会要求他们用现金结账，部分原因是因为市场近期的风险偏好下降，部分原因是因为我们怀疑这家公司存在虚假会计活动，85封证券交易委员会信函和相关调查就是证据，另外这家公司的两名顶级财务高管上个月也离开了公司。

毫无疑问，特斯拉正处于破产的边缘。

如果不能从华尔街银行或私人投资者那里获得新的资金，该公司无法撑过未来12个月。

我们估计，特斯拉在未来18个月内将需要大约80亿美元的资金来为营业亏损、资本支出、到期债务和营业资金需求提供资金。

然而，由于美国证券交易委员会过去的调查和目前的调查（可怕地是，该公司没有披露过这些事实），特斯拉可能很难进入公开市场。

据最近的一份分析报告称，在过去5年里，证券交易委员会一共向特斯拉发出了85封要求增加信息和披露信息的命令函。

相比之下，福特汽车公司在同一时间段接到的SEC命令函数量为零。这意味着特斯拉正在很多方面齐头并进。

当一家公司接受正式调查时，除非完全不可能，否则它是很难从公开市场筹集资金的，因为这些调查必须公开，这通常会使股票和债务价值受到影响。

因此，特斯拉投资者更希望中国或其他地方有更多的大傻瓜来维持公司的偿债能力。

事实上，特斯拉的市值是福特的两倍，福特去年以76亿美元的利润生产了600万辆汽车，而特斯拉却在亏损20亿美元的情况下生产了10万辆汽车。

此外，福特还有120亿美元现金以备不时之需，而特斯拉手头的现金很可能会在未来3个月内耗尽。

在我的职业生涯中，我从未见过如此荒谬的事情。”（编译/林靖东）

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