一线｜营收增速放缓 B站三季度交出了怎样的答卷？

[ 摘要 ]三季度，B站营收同比环比增幅均出现下滑，这与游戏业务的增长乏力有关。今年前三季度，游戏业务营收同比增幅分别为97%、61%、24%，环比甚至出现了上市以来的首次下滑。不过，B站平均月活9270万人，仍处于健康状态。

腾讯《一线》作者 方砚

北京时间11月21日消息，哔哩哔哩（NASDAQ: BILI）公布了截至2018年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。本季度内，哔哩哔哩（以下简称“B站”）三季度总收入达10.8亿元人民币，同比增长48%。净亏损为人民币2.461亿元（约合3580万美元），亏损幅度较去年同期的人民币1460万元有所扩大。

不考虑员工股权激励成本，B站第三季度调整后的非美国会计通用准则（Non-GAAP）的净亏损为2.0亿元人民币，净亏损率为19%；去年同期调整后的净亏损为人民币290万元，调整后的净亏损率为0.4%，同样有所扩大。

这是B站上市后公布的第三份财报。在前两个季度，B站营收同比增长分别为105%、76%，本季度增速则下滑至48%。环比增速上，本季度仅有5.1%的增幅，而上一季度环比增幅为18.7%。同比环比增幅均出现下滑，意味着B站在营收增长上或出现瓶颈。

其中，在B站最为重要的游戏业务上，本季度营收录得7.44亿元，同比增长24%，；上季度为7.9亿元人民币，同比增长61%，同比增速下降，环比则出现了下滑。而在上季度，游戏营收尚有14.7%增幅。这表明，B站过于依赖单一游戏（即《命运-冠位指定》）的手游业务亟待新游戏提振。

值得一提的是，本季度B站平均每月活跃用户9270万人，同比增长近25%；上季度为8504万，同比增长近30%，同比增幅基本持平。而在环比增长上，出现了9%的增幅，和上一季9.7%的环比增幅也基本持平。这表明B站的活跃用户规模增速上，仍然处于较为健康的状态。

财报发布后，B站盘后股价一度大跌超8%，最终收报13.3美元，跌2.21%。

营收增速放缓，游戏收入占比首次降至70%以下

本季度营收增速放缓，与游戏业务的增长乏力有关。

今年前三季度，游戏业务营收同比增幅分别为97%、61%、24%，环比上，甚至出现了上市以来的首次下滑。根据财报，B站将营收的增长归结于独家代理游戏《命运-冠位指定》（Fate/Grand Order）的持续增长，以及一系列联运游戏的良好表现。上一季被着重提及的《碧蓝航线》（Azur Lane）并未出现在本季财报中。

作为一款已在中国大陆发行两年多的手游，《命运-冠位指定》展现了强劲的盈利能力，并长期以来支撑了B站营收。但直至如今，B站仍未寻求到下一款爆款手游以分散《命运-冠位指定》对其的重要影响，这也是B站股价的一大隐忧。

B站方面表示，9月推出了独家代理的ACG卡牌类游戏《方舟指令》，并于11月15日推出了独家代理的RPG手游《时之歌》，这两款新游能否在下一季度对其营收进行支撑，仍有待观察。

不过，得益于在二次元领域领先的地位，B站目前已成为重要的二次元游戏分发渠道。除了独家代理外，第三季度，B站还推出了《神都夜行录》、《电击文库:零境交错》、《梦幻模拟战》和《约战：精灵再临》等一系列联运游戏，这也一定程度上为B站贡献了营收增长。

在收入构成上，游戏收入本季度占比68.97%，首次降至70%以下。在今年二季度，该数字为76.7%，一季度为79%，而2017年全年，这一数字更是高达83.4%。

由此可见，游戏业务营收占比下滑的趋势已经较为明显。

商业化进程继续加速

与游戏业务营收占比下滑相对应的是，直播和增值服务业务、广告业务两项合计占比，已经高达28.7%。上一季度，这一占比为21%。

其中，直播和增值服务业务三季度收入为1.7亿元人民币，同比增长292%，增幅明显。在上一季度，该业务收入为1.2亿，同比增长186%。本季度环比也出现了41.67%的增幅，业务处于明显的上升态势。

对此，B站表示，这主要归功于公司加强了货币化努力，以及直播服务付费用户数量的增多和付费会员项目。

据了解，B站的付费用户，主要包括直播付费用户与B站此前推出的大会员项目付费用户。

除了直播变现外，大会员与B站的会员内容直接挂钩，部分优质内容需要大会员才能观看。这使得B站已着力布局优质内容以提升会员可观看内容的质量。

目前，除了动画番剧，B站的付费内容优势主要在纪录片领域。据了解，B站与国际知名的纪录片出品方Discovery进行深度合作，上线了Discovery专区，并引入百余部国际顶尖的纪录片。随着纪录片“寻找计划”的深入推进，B站已成为国内最大的纪录片出品方与播出方之一。继推出烧烤美食纪录片《人生一串》后，B站又联合出品制作了实验性历史文化纪录片《历史那些事》，并于11月全新推出了首部自制综艺《故事王2》。

从财报可以看出，本季度直播与内容付费两块业务变现能力的提升，意味着B站用户在游戏之外的付费意愿也有所提升。根据财报，三季度B站整体付费用户数达350万，同比增长202%；而在第二季度，整体付费用户数300万，同比增长177%。三季度环比增幅也有16.67%。

而另一块重要业务广告业务上，第三季度收入达1.4亿元，同比增长179%，环比增长46.04%。上季度为9586万，同比增长132%，环比增长为36.2%。B站方面表示，这主要得益于品牌广告的强势表现，以及效果类广告业务的快速增长。

可以看出，随着B站开始在商业化上着重发力，其广告业务上目前处于明显的向上趋势。

不过，本季度的收入构成虽然有所改善，但距离B站理想的收入构成仍存在一定距离。在今年一季度时，B站CFO当时表示，预计在未来三到五年内，总营收的50%来自于在线游戏，30%的收入由广告业务贡献，剩余20%的收入来自直播业务。

运营成本与支出提升，亏损扩大明显

然而，营收虽然取得了同比提升，但运营成本和开支的提升，使得B站的盈利能力却大幅下滑。

根据财报，三季度净亏损为人民币2.461亿元（约合3580万美元），亏损幅度较去年同期的人民币1460万元有所扩大。

即便不考虑员工股权激励成本，B站第三季度调整后的非美国会计通用准则（Non-GAAP）的净亏损为2.0亿元人民币，净亏损率为19%；去年同期调整后的净亏损为人民币290万元，调整后的净亏损率为0.4%，同样扩大明显。

运营成本方面，三季度为8.842亿元，较去年同期的人民币5.530亿元增长60%。运营开支方面，提升幅度则更为明显，三季度总运营支出为人民币4.536亿元（约合6610万美元），较去年同期增长120%。

其中，销售与营销支出为人民币1.968亿元（约合2870万美元），较去年同期增长163%；总务和行政支出为人民币1.106亿元（约合1610万美元），较去年同期增长93%；研发支出为人民币1.462亿元（约合2130万美元），较去年同期增长96%。

骤升的开支与成本，使得B站三季度运营亏损亦高达人民币2.590亿元（约合3770万美元），去年同期运营亏损仅为人民币3190万元。

活跃用户仍在提升，自制内容播放占比达89%

作为B站最引以为豪的资本，“Z世代”用户的规模长期以来均是B站财务数据的重要指标。

本季度B站平均每月活跃用户9270万人，同比增长近25%；上季度为8504万，同比增长近30%，同比增幅基本持平。而在环比增长上，出现了9%的增幅，和上一季9.7%的环比增幅也基本持平。由此可见，其平均月活跃用户增速仍处于向上趋势。

B站财报还显示，本季度移动端月活用户达8000万，同比增长33% ；用户日均使用时长从上季度的75分钟增长至85分钟；日均视频播放量达到4.5亿次，月均互动数达到11亿次，分别同比增长120%和305%。其用户黏性有所加大。

除此之外，B站财报还透露，在除了用户基数有所扩大，B站社区的核心用户圈层也有所增长。截至9月底，通过100道社区考试答题的“正式会员”数达到4200万，同比增长45%。

而内容生态方面，B站方面表示，随着B站持续优化内容推荐算法及推行多项UP主扶持计划，专业用户自制内容（Professional User Generated Video，PUGV）已占据平台整体视频播放量的89%。同时，月均活跃UP主数量及月均审核通过的视频投稿量分别同比增长 130% 和136%。

对外投资合作频频

除了自有业务外，三季度开始，B站开始十分明显的对外展开合作与投资，以提升其在二次元产业的地位。

B站董事长兼首席执行官陈睿表示，这一季度B站通过一系列投资与合作，在游戏、动画、漫画及纪录片领域的实力进一步增强，“今年十月，我们与腾讯达成了战略合作协议，双方将在包括动漫、游戏联运等一系列内容产业链上进行深度合作。展望未来，我们将继续提升内容品质，优化用户体验，不断丰富年轻一代的文化生活方式。”

腾讯《一线》发现，在 9月21日，B站宣布增持香港泽立仕的部分股份，成为虚拟偶像“洛天依”及Vsinger家族所属母公司的控股股东。

10月初，B站又与腾讯达成协议，B站获得腾讯约共计3.176亿美元现金的投资。随后双方也宣布在ACG领域达成战略合作，并将在动画、版权、投资、游戏联运等多方面展开广泛合作。

今年11月， B站正式推出了第二款移动应用“哔哩哔哩漫画”，正式进军漫画领域。

此外，B站也在第三季度加快了对电竞产业的布局，成立了哔哩哔哩电竞公司。除了原有的《英雄联盟职业联赛》（简称“LPL”）席位,B站在9月初进一步获得了《守望先锋联赛》（简称“OWL”）的永久席位。

B站方面还向腾讯《一线》表示，目前，B站已经在ACG产业链条上投资了数十家公司，遍布动画制作、虚拟偶像、内容平台、二次元游戏开发、音频、线下漫展活动以及衍生品生产销售等领域。