多基金下调乐视网估值 孙宏斌能否将乐视带出泥潭？

贾跃亭的激进和盲目扩张，让原本业务优质的乐视网的投资者吃尽了苦头。股票尚未复牌，公募基金们就集体以至少3个跌停价下调乐视网估值。这也让去年参与乐视网48亿元定增的机构们持股尚未解禁，估值就已腰斩。且还有38亿元的融资盘也风险较高。

值得注意的是，受资金困扰的乐视能否在可能的“孙宏斌时代”出现咸鱼翻生尚需观察。不过，从目前情况看，似乎并不乐观，孙宏斌自己掌控下的融创股价已连续走低，并被机构提示风险。

“我担心的不是下调估值本身，而是在这种氛围下，乐视网复牌后资金蜂拥而出所带来的持续下跌幅度。如果这样的话，估计3个跌停都不够。”一位资深投资者称。在所持99.06%股份被冻结后，贾跃亭不得不退出乐视网董事会，机构开始调整乐视网估值，多只基金公司主动下调乐视网估值，幅度为3个跌停。

据悉，乐视网一直被看作是乐视的融资平台，也被视作乐视资产最优质的板块，在停牌前持有乐视网的投资者接近20万户。其中，还有易方达基金、中央汇金、证金公司等不少大机构。

贾跃亭走了 股民基民咋办

“现在看三个跌停应该是有的，不过，无论是机构，还是散户肯定会选择出逃，这个对股价的压力还是比较大。股价跌到20元以下的概率都蛮高的。”一位机构人士很不乐观。相比部分“低位”介入的散户，那些高位接盘的机构更着急，去年参与48亿元定增的大佬们持股市值可能面临腰斩的尴尬。

13年前，乐视网成立，7年前成功登陆A股创业板，是第一家实现盈利、唯一一家登陆A股市场的视频网站。尝到资本市场甜头的贾跃亭开始疯狂跨界扩张，什么火就做什么，硬件软件、影视汽车、娱乐金融、网约车手机等无所不涉及。不过，这种“讲故事”、“追风口”却将贾跃亭自己逼出了乐视体系。

如今贾跃亭离开乐视，只作“被冻结的股东”。而股民和基民怎么办？ 广州日报全媒体记者统计发现，截至今年一季报末，乐视网股东为19.80万户，总股本19.95亿股，流通股12.72亿股。44家机构累计持股2.98亿股。上述机构人士称，即使有部分限售股尚未解禁，贾跃亭股票也基本被冻结，但持股还是很分散。这可能导致散户投资者竞相出逃而抛压持续增加。

根据公告，2016年乐视网非公开发行新增股份10664.30万股，融资规模为48亿元。参与的四家机构分别是财通基金3910万股、章建平2488万股、嘉实基金2133万股、中邮创业基金2133万股。如果以乐视网停牌前最后一个交易日的30.68元/股计算，四名定增对象合计浮亏15.33亿元。若按复牌后三个跌停板估值测算，原本48亿元的市值，账面估值可能只剩24亿元，缩水50.30%。这部分股票预计上市流通时间为2017年8月8日。

此外，截至目前，乐视网还有38亿元的融资盘。因此，贾跃亭走了，股民和基民可能会承受较大的压力。

融创中国 股价连续下挫

贾跃亭已离开乐视网，根据目前情况，融创中国董事局主席孙宏斌可能提前收“网”，接受乐视网。不过，有很多投资者担心，临危入场的孙宏斌能否将乐视带出泥潭？

7月6日晚，乐视网发布公告称，贾跃亭已辞去公司董事长职务，董事会将重组。乐视网将于7月17日召开临时股东大会，选举新一届董事长。有消息猜测，融创中国董事局主席孙宏斌很有可能接任乐视网董事长。

“孙宏斌也热衷于外延式扩张。但除了参与乐视网外，其余的并购基本上同其主业相关。而且从体量来看，投资乐视的比重很小的。应该说，对融创来说，投资乐视网可能财务方面的负面影响暂时看还不大。但孙宏斌能不能将乐视带出泥潭，还需要观察。”一位不愿透露身份的券商分析人士称。

在3月融创的年度业绩会上，孙宏斌曾表示，投资乐视“最多亏30%，涨的话，能涨300%”。但从目前来看，孙宏斌的这“300%”的涨幅可能要等很久。有业内人士认为，孙宏斌如果不出手救乐视，融创或遭遇“捆绑”；如果出手，首先解决的就是大量资金缺口问题。

孙宏斌手中还有多少筹码？据其年报显示，截至2016年底，融创中国账面现金为698亿元，但其长期债务和短期债务分别为802亿元和302亿元，净负债率达到了121%。有报道称，融创今年还要支出超过300亿元的收购资金。因此，未来如果孙宏斌掌控乐视，能否带其走出当前的困境还需要观察。

而今年6月22日，联合信用发布一份对融创的债券跟踪评级的报告称，融创对乐视的投资规模较大，可能影响融创中国未来的经营。二级市场上，在近期贾跃亭退出而孙宏斌可能上位乐视的背景下，融创中国股价却连续下挫，上周五大跌近7%，过去4个交易日累计下跌了12.32%。

部分机构已经调整评级，招银证券今年1月份就表示，收购加重财务负担，将融创中国评级为“卖出”。申万宏源今年3月底表示，快速扩张隐含风险，给予“减持”评级。

不过，外资机构相对乐观，摩根士丹利7月初给予融创“增持”评级，瑞士信贷则认为该公司能“跑赢大市”。