优酷土豆私有化的背后

4月6日 上午，在宣布私有化计划整五个月之后，合一集团（优酷土豆）和阿里巴巴共同发布公告，宣布已完成合并交易，正式成为阿里巴巴旗下全资子公司。

在纽交所的最后一个交易日，合一集团股票（NYSE：YOKU）以与前日相同的27.54美元收盘，市值45.69亿美元。而根据合并协议的条款，这次私有化交易的价格为每股ADS（美国存托凭证）27.6美元。

半年内完成私有化，在从去年起涌动的中概股回归潮中实属敏捷。合一集团在媒体沟通会上准备了喜糖，而董事局主席兼CEO古永锵则在这场两小时前临时通知的会上带来了当年他围着给优酷敲钟的围巾，并首次回答了关于私有化的具体问题。

为什么要私有化？——回归中国、打通阿里、超越纽约。

为什么是阿里？——战略契合、独立性保证、并且能够最快达成私有化交易。

下一步计划？——目标三年之内国内上市。

2010年，优酷花了五年时间实现了纽交所IPO的梦想。又一个五年后，已经吞下土豆的合一集团宣布接受阿里的私有化方案。十一年过去，视频已经变成了只有巨头能玩的游戏，而即使大如合一，收入、用户和内容的挑战依旧层出不穷。中国上市，会是一个充满想象空间的故事。只是，下一次敲钟的时候，古永锵会在吗？

快速回归

合一的私有化回归，其实是一种势在必行。

按照古永锵的说法，合一集团如今已经从最初的视频平台，变身成为了文化娱乐公司，要做多屏文化娱乐的生态系统。对于合一而言，既然用户在国内、要做的内容在国内，按照目前对于文化娱乐领域的政策和趋势，回归本土确实非常必要。

“去年大概第一季度的时候，我和一个很重要的卫视的台长在嘉里中心喝茶，他提了一句：你们做文化娱乐还不快回来？这个长远不是回事，你们赶快回来吧”，古永锵说，这句话给了他很大的启发，加上当时正值中概股回归潮起，合一决定回归，不仅是考虑资本层面，更多的是对于文化娱乐公司而言转变身份的战略意义。

而既然决定要做，速度就非常重要。合一考虑了纯资本投资方、战略投资方、混合投资方等各种方案，最终选择了阿里全资收购这条能够最快实现目标的道路。

作为中概股要回国上市，合一首先得完成私有化，其次拆除VIE架构。阿里作为单一股东的现金收购，加上价格溢价符合市场规则，使得合一的私有化可以避开组织买方团、筹集资金等可能耗时甚久的过程，最终在五个月后顺利完成。接下来VIE架构的拆除，则取决于具体上市计划，但操作已经得以简化许多。

古永锵毫不避讳上市计划，并明确为：三年之内，在国内上市，相关准备工作其实早已启动。

但正如战略新兴板的叫停对此前呼声最高的爱奇艺产生影响一样，国内资本市场的变冷、注册制暂缓和主板依旧很长的队伍，使得合一未来的上市仍然充满迷雾。

“当然是越快越好，如果能找到这个捷径我们肯定走捷径，跟我们在2015年 做的选择一样”，古永锵说，因此，再次上市会在价值得到实现的情况下，选择最快捷高效的方案。包括不同板块、不同上市主体的选择，甚至跟阿里联动之下的更多可能性，都在考虑之中。“如果能够实现价值的话，肯定是快比慢好。所以现在你去看不同的板面也好，你去独立上市也好，或者你去买壳也好，你去重组也好，其实这些都是可能性，我们不会排除任何可能性。”

不论如何，这一步终于迈出。对合一而言，在10年 前中国互联网都以去纽约敲钟作为目标时，他们完成了 “出国留学” 的规定动作；如今，国内资本市场崛起、文化娱乐领域风起，古永锵选择 “学成归国”，确实切中了节奏。

拥抱阿里

选择阿里，除了资金之外，自然还看重巨头的资源。

如果说从阿里的角度，拿下合一是为了完成大文娱领域的重要拼图，那么合一拥抱阿里，则带有更多盈利模式的预期。

十几年前，古永锵作为CFO在搜狐面试马云，两人第一次见面。随后，古永锵见证了阿里巴巴一步步发展的重大节点。古永锵说，在最近的一年中，两人的交流，谈的主要还是文化娱乐领域的战略目标、行业判断，发现对愿景、使命、价值观的态度非常契合。

虽然此前阿里已经入股合一，但双方都在期待通过收购实现彻底打通。阿里巴巴CFO蔡崇信曾将其解释为，“阿里试图匹配淘宝用户帐号和优酷平台观众的帐号取得了良好的效果。但如果不完全收购该公司，许多合作会有局限。我们希望对资源进行更紧密的整合，团队之间更紧密的合作，因此我们提出全资收购优酷土豆。”

按照古永锵的说法，收购完成后，双方将实现五大打通：

第一个是用户收入。“其实你可以想像，做一个内容的生态，它主要是用户到我们平台里面去观看影视、综艺、动漫、音乐等等内容，但是客观来讲，对他们的支付信息、购物信息，其实我们没有这方面的信息跟数据。但是跟支付宝打通了，这方面的数据对带动我们的用户收入是很重要的。”

第二是电商平台。比如罗辑思维在自频道的生态里发展，已经开了自频道的店、交易额不断在提升；papi酱拍卖的交易，也会在优酷跟淘宝的拍卖平台里独家联动。

第三是数据层面。一方面，在文化娱乐里面，看、找、玩、传、拍，“我们有五个多亿的用户数据，他们看哪些内容，在什么时间看，什么地点看，以及他们看的时候有什么互动的行为，有什么上传行为，我们都有”，而阿里则拥有用户的消费行为数据。在私有化完成了以后，双方团队就开始更多地磨合和打通，把数据真正地打开。

第四、第五是内容和渠道。在合一原有的内容投入基础上，还可以打通阿里数字娱乐、体育、影视等全生态链内容，增加项目联动，“在未来几个月甚至更长时间，会看到我们一些激进的动作。” 而在渠道商，除了合一原本成熟的移动互联网跟PC端，阿里也会在OTT方面给予更多支持。

等待表现

整合是全方位的，当然，也包括了人事。

去年十一月底，在私有化方案公布之后，合一集团发布公告，任命魏明，杨伟东担任优酷土豆BG联席总裁；魏明主要负责会员整体业务和资讯内容板块；杨伟东主要负责娱乐内容板块以及平台运营业务。同时，为实现和阿里巴巴集团数字娱乐业务的协同增效，魏明兼任阿里巴巴集团数字娱乐业务负责人。

阿里也发布了同样的公告，但没有提及古永锵。外界一度猜测，这位一手创立优酷、合并土豆、掌控大局的创始人，是时候淡出了。

4月6日，在私有化完成后，古永锵说，合一将继续采取董事会负责制，他依然担任主席，而创始股东成为基金也依然在董事会里，阿里的人则会替换董事会中的美方董事，形成一个 “更本土化” 的董事会。他还在回答36氪的提问时表示，在最初讨论时，他们和阿里就已有承诺，他跟成为基金将始终有股权。

不过，不论这个新的董事会决定权在谁手里，下一步的挑战依然不小。

古永锵在开头时所说的 “超越纽约”，一方面指的是美国资本市场，另一方面，则是Netflix和 YouTube组成的 “NY”。

目标很大，想要实现，用户收入是一个重点。根据古永锵的说法，合一在2015年 初的时候，非广告收入应该是5%以下，“但是大家看到我们在最近几个季度里面的用户收入的增长，是非常非常迅速的，都是年对年三位数、季度高双位数的速度在增长，所以用户收入，我们认为对一个多屏的文化娱乐生态系统的话，是一个现代粉丝经济也好，包括网红经济也好，一个很重要的发展方向。”

尽管被反复问到与其他视频平台的会员数的比较，但古永锵认为首先会员是否付费无法确定，其次用户收入非常多元，会员付费只是其中之一，包括直播，包括游戏，包括视频电商，包括众筹，这些都是各种从虚拟到实体的一些用户收入的变现方式。

内容也是重要的战场。有观点认为，受制于私有化过程及股价表现，在过去的半年中，合一并没有像其他竞争对手一样完全发力。“回到内容的根本吧，在这方面看到我们今年里面是综艺先发力，剧很快跟着来，所以是在内容方面的两大核心。” 古永锵说。“应该说私有化发布的时候我们基本上没停过，除了推动这次私有化以外，就是因为所有这些内容的布局虽然不可以发布，但是很多项目都需要三六个月甚至更长时间酝酿。答案是，看我们未来两个月发布，看满不满意。”

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