家居企业上市潮背后暴露了太多“心酸”

2016年，资本寒冬依然没有褪去，大部分家装企业都选择低调深耕，因为讲故事的时代结束了，相比较家装行业而言，家居行业热度却在呈指数级上升，一大批家居企业开始选择走进资本市场。

2016年10月13日，恒康家居科正式在上海证券交易所上市，成为首家A股上市的记忆绵企业；

2016年10月14日顾家家居在上海证券交易所正式A股上市，加入A股成品家具阵营；

2016年12月15日，亚振家居在上海证券交易所正式A股上市，成为海派家具第一股；

2017年1月11日晚间，证监会官网披露，欧派家居集团股份有限公司（首发）获通过；

2017年1月13日，证监会官网披露《惠达卫浴股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》，惠达卫浴拟在上交所上市；

2017年1月13日晚间消息，证监会创业板发审委发布公告称，广州尚品宅配家居股份有限公司首发获通过，尚品宅配拟公开发售A股合计不超过2700万股，募资18亿元。其中，超过8亿元用于在佛山工厂建设智能制造生产线；

2017年1月20日，证监会官网披露《厦门金牌厨柜股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》，拟发行不超过1700万股，占公司发行后总股本的比例不低于25.37%。

为了更加深入地了解家居产业发展状况，亿欧以“金牌厨柜”为参考样本做研究，意通过招股书中的数据真实反映出企业发展状况。

前面提到，金牌厨柜本次拟向社会公众发行不超过1700万股人民币普通股，主要投资几个项目：江苏金牌年产7万套整体厨柜建设项目、三期项目工程（含厂房及配套设施）、研发中心建设项目、信息化建设项目，累计投资金额3.67亿元。

金牌厨柜成立于1999年1月26日，专注于整体厨柜行业，专业从事整体厨柜的研发、设计、生产、销售、安装及售后等整体服务。

截至2016年6月30日，金牌厨柜的员工数量达到2322人，从以上亿欧整理的表格中可以简单解读出几组数据：

1）2013-2015年，营业收入平均增长率达到24.81%，净利润平均增长率达到的24.23%，从这一点上，金牌厨柜的营收和净利润增长率是同步的；

2）2013-2015年，广告宣传投入的费用平均增长率为41.17%，远高于营业收入和净利润的增长率，单一维度对比净利润，金牌厨柜的广告宣传投入是净利润的1.4-1.8倍；

3）2013-2015年，人员薪酬方面平均增长率为12.80%，人力成本每年在不断上升；

4）金牌厨柜50%左右的营收依赖经销体系，虽然经销门店数量在不断增长，但是单个门店年产值在68-80万之间摇摆，相比较于直营门店的年产值，差距超过6倍，虽产品上有超过20%的毛利，经销体系下的门店盈利状况依然不乐观；

5）研发费用层面，金牌厨柜在研发费用的投入长期控制在2000万左右，也远不及每年的广告投入，这有可能会导致金牌厨柜的产品迭代创新不足，业绩依然是靠广告投入来拉动。

如果仔细看金牌厨柜的《招股说明书》，会发现很多问题亟待改善，比如，生产能力还不够强，2013-2015年实际生产厨柜4.93万套、6.52万套、7.98万套，2016年1-6月实际生产4.98万套，客单价控制在0.98-3.48万元/套（直营模式）、0.09-0.40万元/套（大宗业务模式）、0.82-3.25万元/套（出口模式）、0.51-1.88万元/套（经销模式），需要注意的是，直营模式与经销模式所面向的客群有一定区别，直营店的消费人群更加高端。

还有一些其他问题，比如品牌知名度还处于第二梯队等等，在此不再一一赘述，当然，这只是金牌厨柜一家企业的发展状况，能不能反应整个家居行业的“心酸”，暂时不能下结论。亿欧作为产业创新服务平台，也将持续关注家居产业的变革，随着人力成本和原材料成本不断上涨，思考新技术和新理念与产业结合成为新议题，欢迎各路家居产业的企业与亿欧交流探讨。（文/鲁红卫）

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