对比BAT+京东，阿里股价暴跌之谜揭秘

本周，阿里巴巴与国外某周刊的激烈对战迅速引发业内广泛关注，面对该周刊对阿里股价将腰斩的质疑，阿里立即予以回应，打响了股价保卫战。但不容忽视的一点是，阿里电商平台售假、利润不及预期、市值缩水等问题依旧在市场饱受争议，这些问题对阿里而言无异于压在身上的大山。在此背景下，阿里若想赢得这场战争，需要甩掉身上的包袱，轻装上阵。

回顾一年前，阿里以美国股市历史最大规模IPO之势上市，开盘当天即大涨38.08%，市值高达2314.39亿美元。只是很可惜，阿里辉煌的“暴涨”时刻只坚持了2个月，此后便陷入长达10个月的震荡下跌行情。

截至2015年9月16日收盘，阿里报收67.23美元/股，较最高价下跌43.58%，较年初也下跌了35.11%。按此计算，阿里最新市值约1672美元，较上市首日缩水近三成。整体来看，阿里近一年的股价呈“倒V”走势（如下图）。

（阿里巴巴上市至今的股价走势图）

实际上，阿里股价的下跌并未偶然事件，据蓝鲸统计，阿里自上市以来，曾出现过3次深跌。值得注意的是，在阿里深跌的同时，百度、京东和腾讯也都有不同程度的下滑。不难发现，阿里经历的大跌行情既有行业共性，又有其自身的问题。

内因：假货事件升级叠加业绩逊于预期，阿里跌幅明显高于同行

（注：腾讯的股价单位为港元/股，其余三家均为美元/股）

2015年1月26日~30日，阿里股价累计跌幅远远大于百度、京东和腾讯，深究其中缘由，主要来自假货事件的升级以及当期业绩逊于预期。

年初工商总局发布的一份报告显示，阿里旗下的淘宝网正品率最低，仅为37%。1月27日，淘宝公开质疑工商总局吹黑哨，双方由此展开了一场轰动电商圈的“大战”。一般来说，陷入假货问题的电商企业很难得到投资者青睐，这对阿里无疑是个重磅炸弹，直接导致其股价连续下探，这一影响至今仍未完全消除。

而在那个阶段，阿里偏偏祸不单行，同期公布的2014年第四季度业绩也不及预期。当季阿里实现营业收入42.2亿美元，低于华尔街市场预期的44.5亿美元，且净利润同比下滑28%。

在上述因素的共同影响下，阿里1月29日暴跌8.78%至89.81美元/股，比最高价缩减了四分之一，并创下了其上市以来的最大单日跌幅。

对阿里而言，由其自身问题引起的价值损失是可以通过努力避开的，比如打假不力。其实，商户销售假货是包括阿里在内的所有第三方交易平台共同面临的风险，解决假货问题是当前电商平台最急切需要解决的问题。暂且不论阿里“民与官斗”的做法是否恰当，对阿里而言，更重要的是脚踏实地打击假货，赢得用户信任，这样才能稳固既有市场、扩大占有率。

外因：1、股灾环境下，中概股普跌

2015年6月以来，全球资本市场剧烈震荡，股市哀鸿一片，以BTA巨头为代表的中概股也未能幸免。以8月24日为例，阿里下跌3.49%，报收65.8美元/股，首次跌破了发行价。

（注：腾讯的股价单位为港元/股，其余三家均为美元/股）

从上图对比数据可以看出，总的来说，在同样的大环境中，资本市场对个股是公平的。在今年中国两次股灾期间，BTA三巨头及京东基本处于同步下跌状态。不过，由于7月百度公布的业绩报告对三季度业绩预期偏弱，因而导致其7月股价跌幅较高。

2、竞争对手发展迅猛

除了大环境不景气这种行业共性以外，影响阿里股价的还有来自竞争对手的威胁。

阿里与京东同为在境外上市的中国零售电商巨头，通过对两者的比较可以清晰地发现，虽然阿里具有先发优势、体量较大，单从净利润、商品交易总额及活跃用户等数据来看，其表现的确都要优于京东。但在相同指标的同比增速方面，京东却远远超出了阿里，意思非常明显：京东这个后起之秀正在加速赶超阿里。

（阿里与京东第二季度业绩对比）

由上表可以看出，尽管今年二季度阿里的商品交易总额和年度活跃用户这两个关键指标仍保持正常水平，基本维持在三成以上的增长，但京东在这两个数据增量上是阿里的两倍甚至更多，维持约八成的同比增速，其发展之迅猛令人惊叹。

另一个有意思的情况是，由于京东一直以“正品行货”自居，对产品的把控力度高于阿里。因此，长期围绕着阿里的假货问题在京东来看根本不是问题，在用户越来越重视正品体验的时代，这对京东的未来发展无疑是一个巨大的优势。

当前，阿里股价的阴云还没散去；未来，阿里到底能否走出泥潭，关键无非就在于最牵动资本市场心弦的业绩报表，给市场交出一份亮眼的成绩单才是对投资者最好的答复。

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