利润首现下滑 从万达出走的叶宁将把华谊带向何处

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文/电科技

影视产业如同经济时局般变幻莫测，一时的红火往往转瞬即逝。对于首个登陆A股市场的影视娱乐公司华谊兄弟而言，去年产业的红火也没能“烧”到自己身上。

三月末，华谊兄弟发布了2016年财报，报告显示华谊2016年营业收入35.03亿元，同比下滑9.55%；归属于上市公司股东的净利润8.08亿元，同比下滑17.21%；每股收益0.29元；加权平均净资产收益率8.45%，较上年下降了5.22个百分点。在扣除非经常性损益后，华谊兄弟净利润实际亏损4000万元。这是自2009年上市以来，华谊首次出现净利负增长。

业绩不稳以致摇摇欲坠 投资成利润救星

自2015年丢掉中国民营电影票房冠军宝座后，影视从业者就在一片华谊的唱衰声中开始望而生叹。去年与万达一战，更是将华谊自身在院线和发行能力上的弱势尽数暴露。

从华谊去年财报中扣非净利润4000多万来看，华谊2016年的主营业务是亏损的。因为2015年华谊兄弟的扣非净利润还有4.72亿元。一年之间由近5亿元的主营净利润下滑至亏损，同比大幅下滑了108.52%。与此同时，从华谊兄弟三大业务板块来看，毛利率也均出现不同程度下滑。其中，主营收入占比超七成的影视娱乐板块实现收入25.62亿元，同比下滑了9.56%，毛利率较上年下滑2.27%；品牌授权及实景娱乐实现2.57亿元营收，较上年增长362.34%，毛利率下降1.59%；互联网娱乐6.76亿元，同比下滑21.47%，毛利率同比下滑7.71%。

显然华谊兄弟的主营业务在2016年的表现确实不尽如人意。如果不是依靠大笔抛售掌趣科技的股份，获得超过10亿元的投资收益，以及参股的英雄互娱按照持股比例，确认了相应投资收益1.09亿元来支撑业绩，除此之外华谊业绩上无任何亮点。况且从一直以来的趋势看，上市8年来首次业绩下滑，营收和净利润双双负增长，这些2016年的各项财务指标几乎都在意料之中。可以说，华谊兄弟在去年实际就已是身陷亏损泥沼了。

去年华谊兄弟共参与投资发行了包括《寻龙诀》和《老炮儿》在内的共计10部影片，累计实现票房31亿，相较2015年的43亿元同比下降约28%，主要是由于《我不是潘金莲》，《罗曼蒂克消亡史》等重点影片的票房不及预期。

不过，虽受整体市场不利环境及电影业务表现不佳等多方面影响而使业绩遭到重创。但受惠于产业投资板块的亮眼表现，华谊兄弟净利润依然高居上市影视娱乐公司榜首，显现出整体布局带来的较高抗风险能力。

泛娱乐远水难解近渴 维稳还需主业发力

华谊兄弟在年报中表示将继续通过“强内核”、“大娱乐生态圈”、国际化三大发展战略，分别为公司的立足之本、运营之道和拓展必由之路进行布局。

在资本层面，华谊兄弟当前已拥有对接海外资本运作的国际平台华谊腾讯娱乐，去年8月还与《美国队长》系列导演罗素兄弟成立了合资公司，以求未来开发全球性电影IP。在有关三大战略的布局上，无论是持续储备和开发优质内容或是对影视剧、网大网剧、动漫游、综艺、直播等多领域的泛娱乐化覆盖，全产业链IP流转及增值能力的提升，华谊兄弟都在持续响应并进一步整合着全球优质资源，融通着海内外娱乐市场。

但泛娱乐化的战略只能是稳妥的长线布局，虽然也有部分业内人士表示看好其未来扭转的可能，毕竟华谊兄弟在影视娱乐业深耕多年，其在内容制作和运营上具有可持续的创新能力，尽管有目前风险较大的品牌授权和实景娱乐业务，不过一旦培育成功将会成为良好的IP变现渠道。以此为据，长远收效或许为未可知，但对于当下华谊兄弟的困境来讲，尚且未能交出亮眼的成绩。

就在年报发布当晚，华谊兄弟还同时发布了2017年一季度的业绩预告，预计了归属于上市公司股东的净利润为亏损6300万至6800万元。可在2016年同期，公司还曾赢利2.62亿元。

作为华谊兄弟的“主业”，如今在这个绝非一家独大的电影市场内，想知道谁能夺得票房桂冠，用数据来反映现实最为靠谱。根据最新统计数据显示，2016年上映电影数量为475部，其中国产片为394部。从国产片市场占有率上看，在五大民营影业中光线影业以18%排名第一，华谊兄弟影业市场占有率仅为8%位列第四。

乐视影业去年的票房增长率达到了72.5%。作为华谊“劲旅”的光线传媒则在票房超30亿元《美人鱼》以及轻松实现64.2亿元超高票房的《从你的全世界路过》光环加持下，其票房增长率也达到了35.9%，增速同样很快。此外，不得不说光线以小博大买断《我的名字》赚个盆满钵满，的确抢尽了风头。华谊兄弟去年投资发行了《魔兽》、《我不是潘金莲》以及跨年影片《老炮儿》、《寻龙诀》等10部影片，共实现国内票房31亿元，而票房增长率则为-58.2%。

在运作模式上，华谊兄弟向来以买入明星股东股份，签订对赌协议来达到既能绑定明星效应而又保证上市公司业绩的方式进行着所谓“明星资本化”的运作。其中最具代表的便是高溢价收购冯小刚的公司东阳美拉，张国立的公司浙江常升，以及李晨、冯绍峰等6位明星持股的华谊浩瀚三家公司。然而，由于这3家公司中有两家业绩对赌没有完成，多次尝试这种资本绑定明星的运作方式宣告失败后，去年叶宁加入华谊兄弟担任CEO，在一系列的变动之下，华谊兄弟未来回归电影主业看来似乎已是板上钉钉的事了。

当下华谊兄弟可谓内忧外患，一面遭受着商业大片的夹击，同时也暴露出自身在渠道布局上的短板。今年一季度华谊兄弟上映的影片主要有《西游·伏妖篇》、《少年巴比伦》和《疯岳撬佳人》，而除了《西游·伏妖篇》以外，其余两部电影的表现完全不尽如人意。就连去年借《老炮儿》，《我不是潘金莲》勉强完成对赌的冯小刚，在今年依然面临着增长到1.15亿的业绩承诺，而其今年的作品却只有一部将于国庆档上映的《芳华》。

去年电影市场增长不及预期预示了新常态的成型。面对惨淡的2016年报，华谊兄弟却能直言不讳的回复投资者们称：“2017年是华谊兄弟的电影制作大年”。有权威分析师预计，2017年国内电影市场整体虽有望回暖，但依然将面临投机资本退潮，好莱坞虎视眈眈的市场调整期问题。华谊兄弟是否仍能持续完善其生态链布局，使得影视娱乐主业实现稳步增长，还是要看接下来能否安然应对市场的考验。

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