合并万达旅业 同程旅游加速IPO

　　 媒体训练营10月10日报道 文/高春亮

　　

　　 10月9日，同程旅游CEO吴志祥通过内部信宣布，旗下的同程国际旅行社(集团)(下称“同程国旅”)将合并重组万达集团旗下的北京万达旅业投资有限公司(下称“万达旅业”)。

　　 合并重组完成后，同程国旅的目标是成为中国第一大旅行社。同程旅游CEO吴志祥透露，“同程旅游预期2017年将产生盈利，2018年营收超过500亿元，净利润超过20亿元。”

　　 另外，吴志祥在内部信中同时表示，同程管理团队已完成新一轮10亿元增资，继续保持投票权第一的比例。并且包括万达、携程、腾讯在内的所有同程股东均支持同程旅游独立发展，适时进入资本市场。

　　 易观旅游分析师朱正煜接受媒体训练营记者采访时表示，同程目标是冲击A股，这次合并可以增强资源端竞争力，在资本市场可描绘的蓝图也更加明朗。

　　 合并逻辑

　　 据了解，同程旅游计划在董事会批准后通过现金+股票的形式实现本次交易。交易完成后，同程旅游估值将超过200亿元，现金储备超过50亿元。

　　 资料显示，万达旅业成立于2013年9月，隶属于万达文化产业集团。至2014年12月，万达旅业投资并购12家线下旅行社，覆盖北京、深圳、南京等地，意为万达文化产业集团旗下的度假区等旅游业务输送客源。对于旅游产业布局，王健林曾称，万达旅游产业收入要在2020年超过1000亿，旅游人次超2亿，成为全球最大的旅游企业。

　　 曾经的雄心壮志， 如今的灰飞烟灭，为什么会发生如此戏剧性的转变？业界认为，此次合并，万达是在甩包袱。可王健林今年1月发布的2015年工作报告显示，万达旅业收入120.1亿元，同比增长59.8%。

　　 朱正煜向笔者分析称，去年万达给同程的投资可能并没有完全到账，这次股权置换也有以资产抵投资的意思。2015年7月，同程旅游获得由万达、腾讯产业共赢基金和中信资本等参与的60亿元融资，其中万达领投35.8亿元。

　　 不过，罗志祥向媒体否认了这一说法。“绝对不存在抵债。去年的这笔包括万达在内的总额约为60亿元的投资，在当时发布会之后就已经全额到位了。”

　　 合并意义

　　 朱正煜认为，对万达来讲，主要是实现旅游业务的线上整合和线上线下融合，打造一个立体化的大盘子，能够把自己的旅游资源比如公园等和收购的各种旅行社等渠道端和线上流量结合起来，所以以同程为主要运营平台来整合是一个相对比较高效的选择。

　　 对同程方面来讲，主要目标是打造一个既有渠道优势又有资源优势的大型旅游集团。

　　 积累资源、构建强大壁垒成为此次同程收购万达旅业的主要目的。而这一切，也是为了加速IPO进程。另外，为了实现这一目标，同程更是稳扎稳打。

　　 2015年下半年，同程旅游推进“大数据+人”的战略布局，改进商业模式。同程旅游总裁马和平曾称，希望连接全国1亿中产的消费者，构建一个线上有流量转化到线下去，转化的这样一个销售渠道，就是同程现在的商业模式。“旅游产品主要分为标品和非标品两类，前者指的是机票、酒店等产品，是否获得成功最重要的是流量，像周边自由行、国内长线游、出境游则属于非标品，这些产品对决策要求比较高，取胜的关键不再是流量，同程旅游的应对方式是‘大数据+人’。”

　　 2016年6月份，同程旅游宣布同程国旅和同程网络作为两大板块独立运营，其中，同程国旅以休闲度假游及景区、目的地为核心，同程网络则以实现规模化盈利的机票、酒店、火车票等标品作为主要业务。独立运营意味着，同程旅游业务划分得越来越清晰，同时同程国旅和同程网络将有可能分别IPO。

　　 合并难点

　　 虽然万达、同程双方各有自己的“小算盘”。但鉴于两家企业的基因不同（一家互联网企业、一家传统企业），合并可能存在一定困难。朱正煜向笔者分析说，困难在于上面说的线下流量通过在线平台统筹起来，并互相引导转化，加强横向连接，其次是资源和渠道的整合能实现环节效率提升，切实减少内耗。

　　 而对此，吴志祥也向记者坦言：“同程整合万达旅业的确存在很大挑战，双方的业务模式有所不同，而且万达系的旅行社定位有差异，有些是批发型，有些是零售型，如何统一是问题。当然还有协同问题，双方的企业文化也不同。对于这些挑战我们也是有预期的，我们会努力去克服。”