在港交所挂牌交易后，美图能扭转它的亏损困局吗？

　　

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　　 美图上市

　　

　　 继腾讯之后，港交所迎来了中国大陆第二大互联网公司的敲钟。

　　 美图今日于港交所挂牌交易，这是深港通开闸后迎来的最大一笔 IPO。发行价每股 8.5 港币，开盘涨 3.29%，随后却一路走低，跌破发行价。

　　 但无论如何，这家吃透美颜以及女性市场的公司，历时八年，终于走到上市，并创造了高达 359 亿港元的估值，成为近 10 年来香港股市最大规模的科技 IPO，备受瞩目。

　　 美图的核心资产是庞大的用户基础及其产生的大数据资源。不管是董事长蔡文胜还是 CEO 吴欣鸿，当他们在美图上市前夕被问到有关公司的数据时，他们总会一致地将 23 款软件应用的数据量「炫耀一番」：2016 年 10 月，美图产品月活跃用户数达到 4.56 亿，而其核心影像应用该月产生约 60 亿张照片，平均每天被用户访问约 3.4 次。截至 2016 年 10 月 31 日，通过美拍社区上传的视频超过 4.9 亿次。

　　

　　 蔡文胜和吴欣鸿在 IPO 现场

　　 他们更喜欢公布自己在各个应用上的成绩：美图系列产品覆盖移动设备数，月度活跃用户数，美拍上的直播数，美颜相机上传的图片数……但一个无法忽视的事实是，即便已经顺利敲钟，美图多年以来却一直处于亏损状态，截至 2016 年 6 月，其亏损已经达到 63 亿人民币。

　　 从此前的招股书中可以看到，从 2008 年第一款电脑版美图秀秀开始，尽管已经推出了 23 款应用，在 11 亿个设备上激活，但美图公司 95.1% 的收入来源却是智能硬件，也就是一直低调赚钱的美图手机。换言之，庞大的美图软件家族，坐拥庞大的用户量，目前却不具备盈利的能力。

　　 吴欣鸿试图在 IPO 现场像观众阐明美图可能变现的未来：免费的创新产品及服务吸引大量用户，达到可观规模时采取多种变现策略。美图列出的基于用户基础的变现模式包括，在线广告、智能硬件、电子商务、互联网增值服务等等。

　　 美图的投资方，华夏基金的张倩也在敲钟现场表示，美图不是不能变现，他们前两年一直在追求用户的增长，美图用户的流量价值很高，她看好美图的硬件策略，国外的社交产品 Snapchat 也是推硬件策略，软硬件结合可以更好地把用户体验发挥到极致。

　　 但美图的盈利能力依然遭受质疑。

　　 有业内人士分析说，不管是美图公司进入智能手机市场，还是短视频和直播行业，美图在商业化变现上面临着激烈的市场竞争。如此高估值也引起业内人士质疑。作为一个功能性的工具，美图商业化艰难，95% 以上的销售收入靠美颜手机。但是，这是一个小众的需求，很难做大。电商行业的门槛已经越来越高，并不是所有的用户量都能转化成购买力。美图现在切入电商业务短期内还需要投入巨大的人力物力，不可能在短期内盈利。

　　 尽管美图总是宣称自己有了新的业务模式，但在手机红利期已过，软件盈利前景模糊的情况下，如何在这些层面上达到自己想要的目标，这是上市后的美图所面临的最大问题。

编辑 | 李欣

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