中概股回归新路径，世纪佳缘曲线救国合并百合网

中概股回归潮还在继续，中国政府这边却开始处处设卡，此前说的天花乱坠的战略新兴板说没就没了，借壳重组也受到限制，证监会还说要谨慎研究一下“中概股回归”，这些信号让排队准备回归A股的“中概股”们心里忐忑不安，真是友谊的小船说翻就翻。

当然，也并非都是坏消息。5月14日，“中概股”世纪佳缘宣布完成与“新三板”公司百合网的合并，完成私有化，这表明世纪佳缘可以顺利从纳斯达克退市，正式回归A股的路径走通了。

没有了战略新兴板，“中概股”回归新三板成为最佳选择，甚至是唯一一条通畅的路，可以预计，未来一段时间，世纪佳缘与百合合并的模式，将成为中概股回归的主要模式。换句话说，中概股回归只能来新三板借壳，先上了再说，毕竟这个方式时间最短，否则夜长梦多。要知道，中概股在私有化的过程中所产生的巨大负债很是个问题，这个难题会倒逼中概股公司宁愿选择借壳新三板这种比较快速、讨巧又稳妥的方式回国。

说实话，世纪佳缘和百合网虽然是行业老大和老二，但是并非门当户对，资产还是相差甚远，十倍的差距。根据2015年年度财报，世纪佳缘实现净收入7.136亿元，同比增长16.2%，自上市以来世纪佳缘净收入实现连续19个季度保持同比两位数或以上的增长；同年，百合网实现营收1.85亿元，同比下降38%。世纪佳缘2015年净利润5140万元，增长73%；百合网归属于公司股东净利润-5424万元，继续亏损态势。

为了达成合并，百合网必须向世纪佳缘存入现金1.5亿元，这笔资金被用来支付合并的部分对价。百合网计划通过股票定向增发（或银行贷款）方式支付合并所需的剩余对价。

2015年12月7日，世纪佳缘公布了一项合并确定性协议，根据该协议，百合网子公司以每股美国存托股7.56美元收购世纪佳缘全部股票。早在上述交易宣布达成一个月前，百合网在新三板挂牌，这在一定程度上，让世纪佳缘从国外退市到在国内上市实现了“一石二鸟”。

表面上是百合网收购世纪佳缘，其实则是另外一回事，所以，合并完成后，世纪佳缘董事长及首席执行官吴琳光将担任存续公司的联席董事长和联席首席执行官，百合也将启动公司更名程序。

不过，世纪佳缘和百合网的合并也算是顺应了时代潮流，最近两年来，科技互联网领域的老大老二合并已经成为惯例。滴滴快的、58同城赶集网、携程与去哪网、美团和大众点评，都属此类。

世纪佳缘跟百合网在业务上有重合度，但差异化也明显，特别是在双合宣布合并后，世纪佳缘明显加快了其线下业务的布局。2013年开始，世纪佳缘开始了她的O2O探索，业务全面转型，战略中心是“一对一”红娘服务。2015年，世纪佳缘持续发力移动端和线下“一对一”业务，该业务年度净收入为人民币2.615亿元（4040万美元），占总净收入的36.6%，同比增长58.8%。截至2015年底，世纪佳缘一对一红娘服务中心已经达到106家，覆盖全国75个大中城市。今年4月27日，这家公司也启动了“城市合伙人”计划。世纪佳缘与百合网的合并，将会进一步扩大在线婚恋市场的领先地位。这就是典型的科技互联网公司合并结局，老大老二合并了，老三没了。

总之，世纪佳缘通过与百合网合并的方式进入新三板而回归A股这一路径，会得到越来越多中概股的效仿。而且，随着新三板市场的完善，越来越多的中概股公司将瞄准新三板，尤其是中小市值的拆VIE架构公司。回归的中概股中资质良好的公司将大概率出现在创新层交易，投资价值将得到体现。此外，新三板未来还将推出转板创业板的试点工作，所以，未来中概股回归新三板的案例还会继续增加。

　　 作者是《中国企业家》、《彭博商业周刊》前科技主笔

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