2016全球最大并购案，你怎么看？

文／李娜

北京时间2016年10月23日，美国第二大移动运营商美国电话电报公司（AT&T）官方宣布称，将以每股107.5美元的价格，总额854亿美元的现金加股票方式，收购媒体巨头时代华纳公司，双方达成并购协议。

此次交易还包括时代华纳240亿美元的债务在内，使得交易金额总值达到1087亿美元。

交易完成之后，AT&T首席执行官兰德尔·史蒂芬森（Randall Stephenson）将担任新公司首席执行官；时代华纳首席执行官杰夫·比克斯（Jeff Bewkes）则将在交易过渡期后离职。

毫无疑问，这将成为本年度全球范围内最大的并购案，同时此交易也会让AT&T转型成为一家媒体巨头。

　　 为何AT&T要收购时代华纳？

在美国，移动通信市场上有四家全国性运营商，分别为：Verizon、AT&T、T-Mobile和Sprint。从用户规模、市场份额等综合实力来看，AT&T目前排名第二，主营业务是为成千上万的美国人提供手机、固话和有线电视网络。

时代华纳,是全世界最知名的电视媒体企业，旗下拥有一系列知名电视频道，比如CNN、HBO、TNT、卡通网络、TBS等，另外还拥有知名的好莱坞电影制片公司华纳兄弟，以及海量的高质量影视版权资源。

其实早在2014年，AT&T便开始布局媒体行业，当时AT&T斥资490亿，收购直播电视集团DIREXTV，DTV，成为进军收费电视领域的首个运营商巨头。

此次再度大规模并购影视娱乐行业企业, 一时间引发多方讨论：

虎嗅网认为，AT&T收购时代华纳的交易，将是自康卡斯特收购NBC环球之后，媒体公司与电信公司之间最大规模的并购交易，此交易将给巨头康卡斯特带来一家巨无霸般的竞争对手。

自媒体郭局认为，收购时代华纳必将提升AT&T的整体竞争力，从而抗衡目前美国最大的电信运营商Verizon，甚至有可能超越Verizon并重塑行业新格局。从行业来看，电信运营商正从简单的管道服务商转型为媒体内容提供商，与以往不同的是，如今的转型更具数字化特征。

界面认为，如若此次AT&T收购成功，面对步步紧逼的谷歌、苹果、亚马逊等互联网科技公司时，在影视娱乐市场上也不至于被排挤甚至沦落。

其实在AT&T官网宣布收购消息时的说法，已经侧面回答了这个问题："视频的未来是移动，移动的未来是视频。"

　　 时代华纳又为何要把自己卖掉？

作为互联网时代世界上最大的媒体与娱乐公司，庞大的时代华纳集团把自己卖掉也必定有自己的理由。

虎嗅网称，一为资金需求。时代华纳旗下拥有诸多内容基因的大公司，在内容开发上对资金需求较大，从影视板块来看当前好莱坞六大及新兴崛起的电影公司竞争激烈，华纳兄弟母公司时代华纳能否找到一个优质的合作伙伴将决定了华纳兄弟未来发展状况及其在好莱坞新的地位。AT&T将有望在发行渠道，资金投入上支持时代华纳及华纳兄弟的发展。

二为传统观众正在流失。数据显示，去年一千四百万用户取消了电视付费，而时代华纳的用户也比五年前少了五百万。因为越来越多的消费者转向了Netflix、亚马逊Prime及Huluplus等更为廉价的娱乐解决方案。传统有线电视、卫星电视服务商正在遭受市场的压力。

因此，AT&T和时代华纳的此举，更像是抱团取暖，彼此共同抵抗来自互联网接入服务商的巨大冲击。

然而，这场规模、体量之大的收购，并非易事。正如外界预言，AT&T成功收购时代华纳还言之尚早，他们将面临一场艰苦的战斗。

　　 相亲相爱没那么容易

早在2011年，AT&T就试图收购吞并竞争对手、美国第四大移动运营商T-Mobile，但因监管机构的强烈反对而终告失败。

此次，在收购消息刚刚放出时，诸多媒体及业内人士依旧认为AT&T不会收购成功。因为监管层是不会同意的！外媒消息称，这场收购会面临至少一年的监管审查。

像AT&T试图收购时代华纳这样大体量的并购案，在外界存在其垄断的舆论下，势必会遭到监管部门更为严厉的审核。

参议院反垄断小组委员会主席迈克-李、副主席埃米-克罗布彻在一份联合声明中表示，这项交易潜在重大的反垄断问题，本小组委员会将仔细研究。

在消息宣布当日，连美国总统竞选人特朗普也直接表态，如果他当选总统，将会否决这次的并购。

而AT&T首席执行官兰德尔-斯蒂芬森（Randall Stephenson）针对诸多质疑回应表示，这笔交易将获得批准，称两家公司的业务没有重叠。这不是一笔横向协议，而是一次纵向合并，你很难找到垂直合并被阻止的案例。

当然，如果此次监管层松口，准许了AT&T收购时代华纳，那么外界关注的垄断、网络中立和消费者利益又将如何处理？

关于网络中立，是指所有流经互联网的流量都应该获得公平对待。长久以来，管道和内容互不干涉，这利于网络中立，但此次AT&T收购时代华纳后，将从管道扩展到内容，就必然引发人们对网络中立的担忧。

例如，如果不遵守网络中立原则，AT&T自然希望简化用户观看HBO内容的便利程度，同时让非AT&T用户更加难以获取这些内容。最终，消费者的权益将受到影响。

其实早在2014年5月，美国FCC就提出了"弱监管"的网络中立法规征求意见时，当时收到了创纪录的近400万份公众意见，大部分都是反对弱化监管。此后，奥巴马发表强硬声明，建议FCC对互联网实施最严格的"强监管"网络中立，而电信业则对奥巴马的声明做出激烈反应。当时，AT&T就宣布停止对宽带的投资。后来，无奈之下的FCC只能宣布延迟立法至2015年。

而这场历时十余年的网络中立争论，也使矛盾双方越来越难以妥协，无外乎利益的冲突和理念的对抗。但在此次AT&T对时代华纳的收购中却是极其重要的一环。

无论最终结果如何，监管层必定是权衡好了垄断、网络中立和消费者利益之间的利弊关系。

至于AT&T能否代表电信业迎来历史的转折，走向新的时代，让我们拭目以待！