加拿大对冲基金回报率 6%，胜全球平均 0.7%

　　一般来说，基金规模越小，相对的行政与管理成本就越高，侵蚀获利比例越大，对回报率表现也越不利，不过加拿大对冲基金却打破此一魔咒，在 2015 年、2016 年 1 至 9 月的表现，都打败全球规模更大的对手。

加拿大对冲基金所管理的总资产约 350 亿加币（约合人民币1790 亿元），平均每家对冲基金管理的资产为 9,300 万加币（约合人民币4.76元），相较之下，全球对冲基金管理总资产规模则为将近 3 万亿美元，可说是小虾米对大鲸鱼，不过，2015 年加拿大对冲基金回报率 6.2%，表现胜过全球的平均亏损，2016 年 1 到 9 月加拿大对冲基金平均回报率为 6%，再度打败全球，同期全球对冲基金平均回报率仅有 0.7%。

全球对冲基金在当前的国际经济乱流中表现不佳，也因此遭投资人诸多挑剔，包括质疑管理费用过高等等。2016 年 1 到 9 月，全球投资人从对冲基金撤资高达 515 亿美元。在这个全球对冲基金的产业危机时刻，规模小、灵活有弹性，反而成为加拿大对冲基金的优势。

约翰杰克纳（John Zechner）所创办的 J 杰克纳合伙公司（ J. Zechner Associates），旗下资产仅 1,000 万元加币（约合人民币5120万元）的全球对冲成长基金（Global Hedged Growth Fund），在 2015 年 7 月到 2016 年 6 月的 12 个月内回报率高达 33%，因而在 2016 年 10 月得到加拿大对冲基金奖表现最佳全球多策略基金奖。

约翰杰克纳交易相当频繁，每天交易额 5%~10% 总资产，2016 年的经典杰作是观察到黄金股票上涨 100% ，金价本身却只上涨 10%，于是放空黄金类股 ETF，并同时做多金条 ETF，当市场修正落差，他就获利了结。

比起美国 规模较小

另一家加拿大基金阿尔衮琴债券基金（Algonquin）则投注于油气公司债，以及加拿大银行次级债券，至 2016 年 6 月的 1 年间回报率达 19%，远超原本目标 6%~9%。

总部位于多伦多的斯托诺维资产管理公司（Stornoway Portfolio Management）管理 4,500 万加币资产，专注于在破产公司中寻求机会，专门从急着脱手烫手山芋的高收益投资机构手上买下不良债券，目标瞄准市值加币 1 亿至 3 亿元企业，计划一年出手 3~4次。斯托诺维资产管理在 2016 年回报率达 13%。

约翰杰克纳表示，小规模基金的策略就像是跟在鲨鱼身边的?鱼，鲨鱼就是那些大规模的指数基金，在海中横冲直撞猎捕的同时，会掉下许多食物碎屑，而小小的?鱼跟着鲨鱼吃这些碎屑就可饱食。市场也认为，加拿大对冲基金之所以能表现超过美国同业，原因在于规模较小，公司也较年轻，由于加拿大资本市场自 2008 年才开始起飞，相对于美国来说，只有较少资金追逐较多机会，因此容易取得较佳表现。

不过，加拿大对冲基金也无可避免将面临竞争对手增加，竞争日趋激烈，好日子不会永远持续下去，该如何应对？阿尔衮琴债券基金共同创办人拉杰坦顿（Raj Tandon）表示，埋头苦干就对了。

• Smaller Is Better as Canada Hedge Funds Outperform Global Rivals

　　（首图来源： Flickr/Umair Khan CC BY 2.0）

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