资本寒冬的真相，和创业者必须要上的课

　　 搜狐科技 文／杨舒芳

　　 我们即将向2016说再见。对创业者来说，相比2014年的火热、2015年的余温，2016有点冷得刺骨。这场几乎席卷整个互联网创业的资本寒冬中，倒下了很多公司，不少明星项目也经历了大规模裁员。冬天已经够久了，但春天到底什么时候来？

　　 或许，从昨天聚集到一起的大佬们的讨论中，我们可以找到一点蛛丝马迹。

　　 12月6日，在北京进行了36氪WISE独角兽大会、小饭桌全球青年创业者大会、投资界年会等三个投资峰会，聚集了包括联想控股董事长柳传志、万科董事会主席王石、IDG资本创始合伙人熊晓鸽、经纬中国创始管理合伙人张颖、金沙江创投董事总经理朱啸虎、创新工场董事长李开复等创投界和企业家大佬。

　　 他们说了什么？

　　 所谓寒冬

　　 对于到底有没有资本寒冬这一说，大佬们仍然看法不一。

　　 认同派朱啸虎的观点是，所谓的资本寒冬，其实是互联网周期的作用。相对美国，中国互联网的周期要更明显，几乎每三年就会有一个寒冬。今年的投资速度慢了很多，整个投资项目数比去年降低了三分之一。

　　 反对派张颖则认为，所谓的资本寒冬只是热钱的撤出。他承认，O2O、互联网金融等曾经热门的垂直行业现在确实面临融资困难的处境，但文化、企业服务、交易平台仍然非常活跃。以经纬为例，尽管今年提高了投资标准，但依然保持了每年新投资近90家公司的速度。

　　 中立派就相对较多了，清科集团董事长倪正东、晨兴创投执行董事程宇、达晨创投合伙人肖冰大约都要归到这个立场。

　　 肖冰的观点是，今年应该应该算作投资者相对理性的一年，是“比较正常的状态”。尽管整个市场还在找大方向，但对新概念、故事和风口都没有过去两年痴迷了。

　　 倪正东列举了几个数字 。“ 今年前11个月股权投资市场，有2191支新募基金，募资总额超1.15万亿，共投了7859笔，投资6683亿人民币。2015年全年的投资总额是5000多亿。”相当于，从总金额上算，今年前11个月已经超过了去年全年的投资。但问题在于，今年的钱主要投在了早期和后期，中间是最难的；再加上今年A股排队比较长，在美国市场上市也比较慢，总体的IPO比去年同期水平低，退出也比较少。

　　 倪正东和程宇的总结是，看起来是资本变谨慎，其实另一个原因是项目本身的问题。

　　 倪正东说，目前整个行业缺少一个大浪潮，就像1999年和2000年的PC互联网大浪潮，2011年前后的移动互联网浪潮。今年这两波浪潮的力量有点停滞，明星项目明显在减少。

　　 程宇认为，资本寒冬的潜台词是科技创新的寒冬，从2015年到2016年开始，新的科技还没有完全成熟，无论对创业者还是投资人来说，这个阶段都是比较难做的。

　　 如何应对？

　　 尽管认同资本寒冬的存在，朱啸虎仍然呈现乐观的态度，他认为寒冬可能在明年下半年就会过去。“其实投资人也会有投资压力，今年投资项目少，明年投资项目一定多，否则投不完。”

　　 程宇则预测，明年美国资本市场会有中国的金融科技公司上市，下一波可能是企业服务，再往后可能是AI。所以这个市场一定会再打开。

　　 但对创业者来说，依然有一个问题需要知道。在资本市场相对谨慎的时候，作为创业公司和创业者，应该做些什么？

　　 柳传志说，在互联网的高潮时期，只要抓住机会，猪也能上天。但是抓住机会以后能不能待得住，这本身是创业者能力的问题。他们需要有抗击打、不断向前的能力，又要有根据形势调整自己的战略、凝聚队伍的能力，这些是创业者躲不过去的任务。

　　 几位大佬提出的共同建议是，在资本市场不如意的时候，创业者必须学会关注公司的现金水平、盈利模式和造血能力。

　　 关于现金水平，朱啸虎说，很多创业者其实并不清楚公司的现金水平，他会以为账上有多少钱，就是公司的现金。实际上账上的钱并不一定全是他的，有时候会有很多应付账款。

　　 “如果因为两三个月的现金流不好被对手远远的甩在了后面，那会是非常遗憾的。”贝塔斯曼亚洲投资创始人龙宇说。

　　 对于盈利模式，朱啸虎说，资本寒冬下必须要关注商业模式，以前流行copy to China，但现在中国和美国几乎是同步的，甚至有时候比美国更早，就需要创业者尽快证明这个商业模式，然后扩张。

　　 龙宇说，你需要证明一下，你确实不是在意淫。

　　 高榕资本创始合伙人张震说，资本市场回归理性的过程中，创业者没有那么容易在高估值的时候获得下一轮融资，这个时候如果你的造血能力还没有实现单位经济的盈利性，就要考虑裁员，以及业务模式的调整。龙宇甚至认为这是个机会，“在投资人和创业者都有这样的关注和敏感时，要借机会要把团队的冗员淘汰掉”。

　　 新的机会

　　 在很长一段时间里，中国的创业一直被诟病为只有模式创新，没有真正的科技创新。柳传志表示完全不认同这种观点，“只是时间没到”。他认为，创新是要和资本配套的，当资本认识到重要性并且大量进来后，事情才有可能成功。

　　 那么，接下来，新的风口在哪里？

　　 朱啸虎坦言，新的风口很难预测，对投资机构来说，只能保持多看。金沙江主要关注的几个领域有消费互联网、人工智能、企业应用等。他个人在看的消费方向上，他更偏向交易平台，认为“垂直品牌还是比较难出大公司的”。

　　 张颖的观点是，投资这个事情永远要动态的思考与纠结。比如，虽然微信足够红火，他反而觉得是时候去挑战熟人社交了。“一个东西做到足够大的时候，总会有一些人站出来。”

　　 李开复谈到了人工智能。“在未来十年，世界上50%的工作都会被人工智能所取代”。他的看法是，人工智能将最早在数据多、能快速产生价值的领域有所突破。比如说银行、保险、券商、智能投库、AI量化基金等金融领域，然后癌症检测、切片，基因个性化治疗等医疗领域，但最大的领域仍然应该是无人驾驶。

　　 程宇也认为，人工智能可能是一个机会，尤其是对小公司来说。虽然人工智能这波浪潮中，受益最大的是大公司，但在一些数据算法更加民主化的细分领域里面，一些初创公司也有机会。

　　 张颖则提出了一个新的思路， 在 O2O和互联网金融等现在融资比较困难的行业中，仍然可能有加码的机会。他认为，现在互联网金融里的Paylong概念就是一个绝佳的时间加码。“我们非常积极地在看，哪一类的公司有足够的壁垒，这个壁垒是团队壁垒、模式壁垒、还是技术壁垒，最后要怎么生存下来。”