启明创投甘剑平：永远在恐惧和贪婪中寻找平衡点

　　 文/小饭桌新媒体记者 黄瑶 编辑/袭祥德

　　 采访刚结束，我就在朋友圈发了一张照片，让大家猜猜眼前的这位投资人是谁？圆脸、浓密的胡须，声音稍有些沙哑。

　　 结果你猜怎么着？

　　 一半的人猜是沙溢。另一半人则淡淡地说，原来是老甘啊！

　　 老甘，启明创投主管合伙人甘剑平。即使你不曾听说过他，但你手机中可能至少有一款App是他投的。

　　 携程、大众点评、小米、美图、世纪佳缘、知乎、蚂蜂窝、蘑菇街、罗辑思维、挖财……16年的投资生涯中，甘剑平出手不算频繁，却快准狠地击中了不少明星企业。

　　 他早年曾赴美求学，在芝加哥大学获得工商管理硕士学位。学校重数据分析的研究方法，深刻影响了他后来的投资风格。 作为启明创投主管合伙人，甘剑平尤其注重对数据的分析和对大势的判断。

　　 无论资本市场如何风云万变，启明始终坚持这套打法：在理性分析相关数据的基础上，每年出手投资20个左右项目，“以不变应万变”。

　　 生活中的甘剑平也坚持着自己的“不变”。即使在互联网阅读如此盛行的今天，70后的他仍然固执保留着读书看报的习惯，“为此常遭周围嘲笑”。不过，他也在努力“改变”，比如强迫自己看看B站的弹幕，偶尔体验下美图秀秀的一键美颜。

　　 作为投资老兵，甘剑平的生活简单有序：40%的时间用来接触新项目，30%的时间同已投公司交流，20%的时间参与融资、管理等事务性工作。

　　 今年2月，启明创投完成第五期美元基金6.48亿美元募资。甘剑平告诉小饭桌，接下来投资重点仍在4个方向：互联网消费、医疗健康、信息技术、清洁能源。

　　 近日，甘剑平接受了小饭桌独家专访，向我们披露了启明创投的最新变化、投资逻辑，以及他们看好的赛道。以下为对话内容：

　　 小饭桌 ： 创投市场这两年风口一直在变，很多基金也从靠后的轮次往早期项目走，那么启明创投目前的投资重点如何？

　　 甘剑平 ：我们今年2月完成了第五期美元基金的募集。启明在过去十年中有一个比较好的特长，就是非常稳定，我们的打法是以不变应万变。过去十年我们主要投资4个方向： 互联网消费、医疗健康、信息技术、清洁能源 和 环保技术 。未来如果中国的大环境没有特别大变化的话，我们仍会坚持以技术为中心，继续在这4个领域生根。

　　 小饭桌 ： 大家都在提消费升级，那互联网消费领域还有哪些新机会？

　　 甘剑平 ：过去几年正赶上移动互联网浪潮，短短4、5年，中国的智能手机用户从0增长到6、7亿。但2015年起，中国的智能手机出货量已经不再增长了。应该说，除了极度贫困或者太小、太老的人，该有智能手机的都有了。

　　 未来几年，我们可能重点看一些细分领域，从过去获得的用户身上挖掘更多的商业价值，同时为他们提供更好的产品和服务。 我觉得一开始是以量为导向，未来更多的是以质为重点。

　　 另外，我们会加大对人工智能的投资。 这种互娱互乐、能够与人互动的机器人，未来可能成为人们的玩伴，或者能使生活更加便利。

　　 还有就是VR、AR。 我个人认为，VR和AR现在处于非常早期的阶段，硬件设备还不能完全满足消费者的需求。价格很贵，戴上头盔后容易产生眩晕，存在很多缺陷。我相信未来三五年，硬件方面会有一个非常快的突破和发展。很可能现在的这个头盔并不是未来的主流工具。当硬件成熟、价格足够低、相应的内容跟上去了，未来可能会有非常大的发展。我们已经开始在这方面做一些布局。

　　 小饭桌 ： 虽然很热，但VR、AR会不会和当年的O2O一样泡沫很大？

　　 甘剑平 ：我觉得任何行业一开始发展时，都会有一些泡沫， 这是资本的必然性和周期性 。当日子好过了，大家胆子大了，更愿意去冒险做一些风险较高的投资；当资本环境变冷，大家可能会恐惧。

　　 巴菲特曾说过， 在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪 。任何一个投资领域，都会有这种恐惧和贪婪的表现， VC永远是在恐惧和贪婪中寻找平衡点 。我希望我们能够以相对平静的心态，通过对数据理性的分析，去做成一个投资决策。希望我们能够永远保持一个冷静的成长，在恐惧和贪婪之间，把投资做好。

　　 小饭桌 ： 近一年资本市场比较冷清，很多明星公司也遇到了困境，你怎么看？

　　 甘剑平 ：我觉得还好吧，从数据角度来讲，2015年上半年毫无疑问是中国VC的巅峰。的确，从2015年下半年到今年初，总体资金募集的金额有所下滑，但 我不认为这是一个很冷却的状态，仍然属于非常旺盛、非常欣欣向荣的状态中 ，大家还是在非常积极努力地寻找项目。

　　 小饭桌 ： 面对外部环境的变化，启明的投资是在加速还是趋于谨慎？

　　 甘剑平 ：以不变应万变，我们希望以每年十几、二十个的速度去投资。 我们未来看好90后的消费者，也很看好90后的创业者，他们将会是引领潮流的不平常的一代人。

　　 不过目前来看，我们主要投资的CEO还是以80后为主。我经常开玩笑说， 我作为一个70后的投资人，去投80后的创始团队，赚90后的钱。 我相信未来越来越多的CEO会是90后，这也是不可扭转的趋势。

　　 我们团队的DNA和人员配备，比较适合投资一些有具体产品、用户群的公司， 我们需要对数据进行分析，做出理性的判断。 如果没有足够的信息，我们很难进行分析，所以我们也会继续坚持相对中后期的阶段。

　　 小饭桌 ： 您之前投过不少电商项目，未来电商领域还有哪些方向值得投资？

　　 甘剑平 ：总体来讲，电商作为一个投资品类已经没有过去几年那么受投资人追捧了。我觉得电商的机会可能没有以前那么多，因为在每一个相对细分的领域，该有的都有了。所以，电商在未来不会是一个非常受欢迎的投资品类，尤其是在种子、天使这种早期阶段。

　　 小饭桌 ： 作为投资人，你会有意推动一些公司的合并吗？

　　 甘剑平 ：这得从战略上看二者有没有协同效应。我不会个人去推动某一个合并，但作为董事会成员，我有义务帮助公司做出最好的战略选择。

　　 从投资人角度讲，1+1能否大于2是最重要的，而这可能会在很多不同的方面体现。比如烧钱速度、获客成本、未来营销团队的整合，以及能不能有更多、更好的产品等等，都是需要考虑的因素。

　　 小饭桌 ： 做投资这些年，你修炼的核心投资逻辑是怎样的？

　　 甘剑平 ：我们更多是从上往下、从宏观行业到细分领域进行分析。比如我们选择了几个行业来投资，然后分析这个行业的趋势、消费者变化，或是一些弯道超车的机会。再细分到每一个领域，寻找做得好的创业公司。

　　 年轻的投资经理也应该花更多心思去思考一些更高层面的东西，比如对宏观经济的分析，对行业的了解，对政策和趋势变化的思考。 这里面可能会有一些虚的东西，但对回报会更好。

　　 小饭桌 ： 目前会投资一些有争议的或者不在风口的项目吗？

　　 甘剑平 ：我们在投很多项目时都会有内外部的争议，但启明有一个好的文化和决策机制，促使大家最终做出相对理性的投资决策。

　　 我觉得有这么几点很重要，一是合伙人之间互相理解，二是我们相对有比较好的融入性，三是我们非常清楚在这个投资阶段，什么事情可以知道，什么事情是不可预知的。

　　 有这么一个小故事，美国一位将军每次都跟他的部下说，你来向我汇报时，先告诉我你知道的，再告诉我你不知道的，然后我们再讨论决策。我们每个人都非常清晰的了解这种状态，在投资期间你不可能有完美的信息，不然也不需要VC行业。所以，先把可以知道的了解清楚、分析清楚，然后再看哪些是不确定因素，最后综合所有信息作出判断。

　　 小饭桌 ： 对于未知的因素，哪些是我们比较看重的？

　　 甘剑平 ：最大的未知因素就是政府的政策，这是最难判断的。在这种情况下，有些风险我们可以承担，有些风险我们不可以承担。在未知的情况下，我们只能根据自己的经验做出判断。

　　 我们在两三年前就做出一个决策，不参与到P2P借贷的投资中。因为政策上有太大的不确定因素，可能确实会错过一个赚钱的机会，但我们不愿承担这个风险。