京东Q2财报：三大利好致股价回暖，持续盈利已可期

　　 文/李东楼(微信号:lidonglou)

　　 最近一年以来，伴随着中概股的集体走弱，京东集团的股价也是一路走低。不过，就在昨天，在京东集团发布的2016年第二季度财报之后，京东股价逆势上扬，早盘最高涨幅一度达到近10%，而截至到昨日纳市收盘，京东集团最终涨幅达到4.65%。

　　 实际上，在发布财报之前，京东股价就一直在默默回升，而这次财报发布后之后带来的利好，最终使得京东在昨日领涨中概股。那么，京东Q2财报到底带来哪些利好让资本本市场做出这种反应？京东的未来到底是否可期呢？东楼不妨来全面分析解读一下：

　　 第一， 京东摘掉“亏损王”的标签。

　　 按照美国通用会计准则（GAAP）计算，本季度亏损大幅收窄，相比去年同期5.104亿元人民币的净亏损，2016年第二季度净亏损为1.321亿元人民币，同比下降74%。 按照非美国通用会计准则（NON GAAP）计算，本季度经营利润3.615亿元人民币，Non-GAAP下经营利润率从去年同期的0.4%大幅上升至1.1%。

　　 我们知道，长期亏损一直都京东被媒体和外界最为诟病的一点，作为上市已经两年的公司，尽管之前的上市主体京东商城早已实现盈利，但业务多元化，发力互联网金融、O2O业务的京东集团整体此前还从未实现过盈利，而相较而言，腾讯、阿里、百度等互联网巨头都早已纷纷实现了大规模的盈利。而这次亏损收窄显然是一个盈利的信号，要知道，京东在第二季度财报营收达到了652亿元人民币，这一营收规模超过腾讯和百度等互联网巨头，而大幅收窄的亏损额，这已经是一个很小的数字，未来几个季度甚至一个季度内彻底止损，将是非常可能的。实际上，刘强东在此前接受媒体采访时，就对外声称京东集团随时可以实现盈利，这表现出了对自身实现盈利的自信。

　　 此外，京东此前一些输血的业务，在最近半年以来，拥有了造血能力，这是京东扭亏为盈的另一个信号。根据京东Q2财报显示，京东金融和O2O已经摆脱了对京东集团资金的依赖，尤其是京东金融在今年上半年实现了资金的自给自足，这为京东集团成功实现了“减负”,而在O2O业务方面，由于此前在资本非理性的支持下的行业混战已经告一段落，这使得京东集团也不用再过多输血，而依靠着京东的品牌效应，京东到家等O2O业务已经开始看到盈利的曙光。

　　 实际上，Non-GAAP下经营利润率从去年同期的0.4%大幅上升至1.1%，这个数字的大幅增长对于京东的意义更加重大，表面上看是京东盈利能力的大幅提升，但背后可能还有京东集团在电商行业的话语权的大幅提升。要知道，电商平台作为线上零售渠道，对于品牌厂商的话语权实际上决定了其盈利能力，平台也强势也就意味着能够争取到更低的渠道价格，同时也意味着品牌厂商对于京东平台的认可，也就有如此，品牌厂商才愿意通过京东来进行大规模的销售。实际上，就3c数码产品来看，我们就可以看到，品牌厂商不仅新品屡屡选择京东进行首发，而且还多与京东平台签订数十亿甚至上百亿的包销协议，比如联想近日就与京东签下协议， 联想全线产品未来三年力争在京东实现600亿人民币的目标销售额；又比如乐视手机与京东签下 2016 年度，京东销售乐视全系列手机目标600万部的销售目标等等，这类战略合作协议不胜枚举。而这显然是京东在最近一年以来，经营利润率大幅提升的原因之一。

　　 第二，入选财富500强为其证明，充沛现金流是实现盈利前兆。

　　 根据第二季度财报显示，Q2实现净收入652亿元人民币。实际上，一直以来，京东集团的营收能力就傲视互联网群雄，这使得其在刚刚登上 2016 年《财富》全球500强，位列366位，成为国内首家且本次唯一入选财富500强的中国互联网公司，这也打破了互联网行业长期在这一版单的空缺位置。实际上，腾讯百度阿里巴巴等互联网企业尽管盈利能力不俗，但是整体营收规模并不高，尤其是相比较一些房地产、金融、能源等一些实体企业相比，更是大巫见小巫。而京东集团之所以能够取得如此高的营收，一方面是其用户的ARUP值比较高，另一方面则是因为其已经涉足线下商朝，这使得已经成为更加全面的综合性零售企业，就在今年，京东集团还与沃尔玛达成战略合作，将1号店收归旗下，这再次推高了其营收规模。而随着线下和线上零售业的全面布局完成，京东集团的营收在未来很可能还会一如既往的增长。

　　 另一方面， 财报显示，京东集团自由现金流达到81亿元人民币，过去12个月自由现金流达110亿元人民币。而 充沛的现金流这是资本市场看好其未来发展的另一个重要原因。一方面，充沛的现金流使得京东在短期内不会面临财务危机，退一步讲，即使京东集团在未来几个季度内持续亏损，以目前的亏损大幅情况来看，目前的现金流完成能够支撑京东集团再烧几年培养新业务。另一方面京东的自由现金流持续增加，这也意味着京东集团的运营效率在显著提升，这也是实现盈利的前兆，而华尔街聪明的投资者对此不可能视而不见，因此在财报公布之后，京东股价快速上涨也就不足为奇。

　　 第三，用户和交易额持续增长，移动红利还未吃完。

　　 根据第二季度财报显示，其 年度活跃用户数保持高速增长，达 1.881 亿，同比增长 65% （排除拍拍网的独立用户）。这个活跃度虽然与微信、qq等这样的社交产品的活跃度还有差距，但是在电商行业已经属于顶尖，这同时也符合京东商城目前的行业地位。在先后合并了易迅网、拍拍网、1号店等之后，京东集团已经成为了当前网络零售行业的领头羊，而在国内互联网用户增长变缓的情况下，依然能够在年度活跃用户数方面保持高速增长，这意味着其对于其它竞争对手的用户方面的抢夺。

　　 另一方面， 第二季度财报还显示， 通过移动端渠道完成订单量占比近 8 成，达到 79.3% ，同比增长超过130%。而根据中国互联网络信息中心 (CNNIC) 发布《第38次中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2016年6月，国内手机网络购物的使用比例为61.0%，而京东的79.3%显然远超行业的平均数字，这意味着京东集团在移动互联网时代的成功，实际上，这一部分原因要归功于京东在上市前夕引入腾讯这一战略合作伙伴，并获得微信和手Q入口，而伴随着微信和手机qq这两大移动社交产品的用户数量猛涨，以及京东自身移动客户端的猛涨，使得京东成功吃到了移动互联网时代的红利，而且持续至今。

　　 最后总结一下，京东集团在公布Q2财报之后，股价迅速上扬的原因无非这三点：第一是随着亏损大幅收窄，持续盈利可期，京东即将摘掉“亏损王”的帽子，这使得京东一扫之前给资本市场持续“烧钱”的印象：第二，营收和现金流双创新高，京东跻身财富500强，且无财务风险，增强了市场的信心：第三则是活跃用户的持续增长，尤其是在移动端的成功，使得其交易额还会持续增长，这保证了其未来一段时间内营收持续增长，并带来盈利。而这三大利好齐发，显然是促成京东股价回暖的主要原因，而如果下个季度，在GAAP准则下，京东集团的亏损进一步收窄甚至实现盈利，那么京东集团的股价很可能再次攀上500亿美金的市值高峰。