曹国熊&吴晓波：这次我们会温暖柔软地做文化投资

　　 编辑|B12

　　 「其实任何一个创业者，还是要讲求生存，讲究进化，要经历很多次蜕变和进化才能抓住机会。 」

　　 11月4日，2016头头是道文化消费投资高峰论坛在杭州正式开幕。此次活动由杭州市文化创意产业办公室指导，头头是道基金主办，皖新传媒、吴晓波频道、普华资本、腾讯科技协办。

　　

　　B12作为「头头club」成员，见证了头头是道家族的壮大。这家2015年底由曹国熊和吴晓波发起的的VC，已投资了30余个项目， 其中不乏今日头条、喜马拉雅这样的内容分发平台，韩寒的亭东影业、贾樟柯的暖流文化这样的头部内容公司，吴晓波频道、一条视频、日食记、十点读书、B12这样的一线自媒体，以及乐刻体育、拳星文化这样的体育创业公司。

　　 现场，头头是道创始合伙人曹国熊分享了其文创投资的心得， 「在文化领域里，人才是最有价值的资产，才华是最深的护城河，这是一个没有网络效应的行业，所以追求独角兽的投资思维不适合用在文化产业里。」

　　 而吴晓波也对「为何右翼的资本与左翼的文化突然混在一起」的现象发表了自己的看法：「中国资本市场出现了非常大的赛道转变，文化产业盈利清晰，用户感知亲切。」

　　 以下内容是曹国熊与吴晓波在这次峰会上的演讲实录，经B12编辑，有删改，enjoy~

　　 曹国熊

　　 今天我不想说什么资本寒冬，因为并没有什么寒冬，基金手里有很多资金，只是投不出去而已。 我也不想谈什么产业泡沫，凡是充分竞争的市场，泡沫不可怕，市场会调节。今天我想展开说这四个观点：

　　 1.文化投资不要去追逐独角兽

　　 文化产业具有个性化、多样化的特点，它的赛道足够长且宽，机会总是在的。 文化娱乐行业的创业者本质上是在提供一种精神产品或者服务，他们不是在做连接，而是在进行生产和创造，所以这个行业的逻辑是「反垄断」的，当你走上神坛的时候，可能就是你将要被新的王取代的时候。 一代新人换旧人是这个行业永恒的规律，无论你是杰克逊还是麦当娜。

　　 2.文化投资要温暖柔软

　　 投资圈流传的一句话是：「没有焦虑症的投资人不是好的体力劳动者。」做投资拼的是体力，拼的是强大的心理承受力。但文化产业是很「软」的产业， 它拼的是优质的持续的内容产生能力，以及创新的运营方式。 在这个赛道上，很多时候是没有硬指标，甚至也没有对标，投资人看得是团队对创作的热爱、IP的生发和储存能力。

　　 3.以产业深度为基础做文化投资

　　 要做好文化投资，必须采取产业与资本双轮驱动的策略。换句话说，在这个领域你单单提供钱是远远不够的，你自己必须参与到项目的运作当中去，深耕文化产业，以正反馈的形式协同发展。 我希望头头是道是一家「会投资的文化公司」，而不仅仅是个投资文化类项目的投资公司。

　　 4.投「头」 方是道

　　有人可能觉得文化类项目缺少护城河，你不就是做了个自媒体嘛？你不就是拍了个网剧嘛？我找几个人融点资也可以做啊？这种想法是非常不靠谱的，文化项目的护城河不是太低了，而是太高了。 创始团队自身的才华就是文化产业中最核心的竞争力，也能形成公司的独特性，而独特性就是项目的壁垒。 所以，我们投的其实就是那个「头」，也就是团队本身的才华，它比有形的资产要重要的多。

　　 现场曹国熊主动说起了「头头是道」基金的由来：「名字缘自《续传灯录》慧力洞源禅师所说「方知头头皆是道，法法本圆成」，意思是悟道后言语举止都暗合禅意。」 曹国熊用六个字形象的概括了这只基金的特点：

　　 第一个特点是「钱多」 ，现在我们有2只平行基金加3个专项基金，总共30亿人民币的盘子，感谢lP的信任，这个起点不算低。我们团队对自己也挺有信心的，自己也出资了不低的比例。

　　 第二个特点是「人傻」 。我们喜欢傻傻的、能坚持的、执着的人做美好的事。

　　 第三个特点是「地广」 。我们的投资领域包括：传媒、影视、娱乐、体育、教育、旅游、消费升级等等，领域真的很广，我们每个董事负责一个方向。

　　 吴晓波

　　 本次会上，头头是道基金的发起人、知名财经作家吴晓波把他对于文化和资本的关系，进行了精彩的梳理。 为什么文化人和投资人见面既非常开心，又非常不适应呢？文化产业的赛道还可以走多远？以下为观点整理：

　　 为何右翼的资本与左翼的文化突然相恋？

　　 大家知道这两年文化产业的风口有点大。

　　 首先，从GDP的表现上，杭州市现在文化产业的GDP超过了22%，2015年的时候，上海的GDP是文化产业第一次超过了金融产业，所以已经变成一个非常大的一个行业。

　　 第二，文化也成为了很多投资人进入的领域。我认识曹国熊已经超过10年了，每年吃吃喝喝，他从来没有说要投资我，他每天跟陌陌混在一起，我们也看不起他，叫他那个叫饱暖思淫欲。但是，他终于去年开始要投资蓝狮子，下面要做一个狮享家基金的文化投资基金。

　　 我是一个做文化的人，我非常警惕资本和资本主义。因为自有商业革命以来，全世界几乎所有的左翼几乎全部在文化产业里头的，所有的右翼在资本产业里头的。

　　 你想一想看，2000年之前，在美国，美国是一个相当资本主义的国家了，美国几乎所有的电影公司，出版公司，电视台，报社、杂志社，几乎都没有上市的。也就是最近这段时间，突然间发生了那么多的一个变化。那么，为什么两个看上去很对立的左翼和右翼的这样一个力量，在今天的中国能够突然间混在一起呢？

　　 我觉得中国现在确实是特别激进的一个商业文明国家，我觉得有三个原因：

　　 第一： 对于投资人来讲，中国资本市场出现了非常大的赛道转变。

　　 在经济学里面，把所有的行为分成两类，一类叫做渠道，一类叫做生产，叫流通资本和实体资本两种。那么在互联网领域里面，他们把他叫做流量，叫做内容。

　　 那么过去的十多年里面，其实中国所有的风险投资，风险投资的概念就是在纳斯达克出现的，在1998年进入到了中国，他们在中国投的第一批企业就是互联网公司，1998年以后开始投。

　　 互联网在过去十多年里面，实际上是改变了中国的流通环境，它首先改变了我们人和信息的关系，后来改变了我们人和商品的关系，再接着改变我们人和服务的关系，这两年改变了我们人和金钱的关系，这就是十多年来互联网对我们所有的改变。 在投资人，在风险投资圈这个都叫做TMT。

　　 第二： 到今天大家都知道TMT投完了，赛道发生了很大的变化 。

　　 为什么投资界有很多钱但投不出去？没有地方可以投。主要的原因就是赛道发生变化了，整个互联网的技术意义上的革命性已经结束掉了。所以具有可投资性的可投机性的范围已经完全的消失掉了，在所谓的流通意义上的投资机会结束掉了，那就会进入到一个生产领域里面，进入到一个内容领域里面。

　　 所谓的内容领域里面值得投资的部分如VR，讲到了机器人，讲到了AI，讲到了AR，包括医疗、基因、新材料、新能源等等都可以投，但是那些内容领域里面现在充满了泡沫。甚至今天你跟我说，VR有没有未来？我都不知道，至少美国很多人说VR是一个伪需求，所以这一块里面是一个泡沫。

　　 第三： 相对来说文化行业是比较靠谱的。

　　 1、文化产业盈利清晰，用户感知亲切

　　 曹国熊他们这些从TMT过来的风险投资人，当他们接触到我们在座所有的这些朋友的时候，他们的心情会好很多。因为在过去十多年里面，所有做投资的人，要钱去借另外一个人的时候，他们会面临两个情况，一个是那个人给你描述的场景是你完全不熟悉的。

　　 第二个他给你讲的不能是我赚多少钱，而是我有多少用户，我有1个亿的用户，每天有2个亿的UV，2.5亿的PV，怎么赚钱呢？不知道，你问这句话就傻了，我不要你这个钱，你是老钱。所以他们面对那么人的时候很麻烦，不熟悉。

　　 但是他面对文化产业就很好，我们文化产业是非常老实的，因为你很难骗他，像我们图书公司，我非常喜欢看书。所以文化公司很容易沟通 ，而且我们会说票房是多少，我们的版权收入是多少，我们的出版收入是多少，我们的广告收入是多少，毛利、盈利全算得出来的。所以 在文化产业里面，相对来讲对资本来讲，它是一个相对比较务实，而且他们能够比较熟悉的一个领域。

　　 2、 市场分散非标，需要耐心

尽管如此，但文化产业跟TMT相比，比较小、比较散，非标性强，并没有那么多市场想象力，同时，投资逻辑都很陌生。对所有的投资人来讲。因为在过去十多年里面，无论你投互联网投TMT里面，他看一家企业会问一个企业，你在中国创业，你在美国对标企业是什么，他一定有一个纳斯达克情结。

　　 但在中国很难问，你说巴九灵对标企业是谁？不知道，这是完全本土化的一个创新。所以这个对于文化人来讲，我们非常不习惯，我们开始要跟资本打交道了。

　　 但是资本确实他能够起到很大的一个催化的作用。对资本来讲他也非常的不习惯，他会面临的是一个完全非标的具有本土化特征的一个标的物。所以我觉得我们今天的文化投资产业的一个论坛，可能对于双方来讲，都是一个特别有意思的一件事情。

　　 为什么现在，资本愿意投资文化企业、文化企业也开始愿意接受投资？这个就要感谢互联网了。我自己在做文化公司，做了十多年了，我当年做蓝狮子，我现在做巴九灵。最大的区别是什么？我经常在开会时嘴巴里会冒出一些互联网名词，比如说用户画像。

　　 原来我写一个《大败局》、写《激荡三十年》，不会讲用户经理。然后我们会讲产品经理，会讲大数据，这些都是互联网TMT领域里面的这些名词，对于我们今天这些做文化的人来讲，传统文化人来讲会有很大的帮助。

　　 那么这些帮助，在这个意义上就没有什么传统的西洋的概念了，哪怕是写书的，做音频的做视频的做发行的，无论你做任何的行业，你用互联网的这些名词去衡量它，如果做一个匹对的话，就可能出现新的公司，这些公司对他们投资人和TMT来讲，就是能够看得懂的标的物。

　　 这是一个刚刚开始的变化。