速途研究院：深度解析中手游第四季度财报

　　速途研究院3月27日报告(分析师郑春晖)2014年是移动游戏发展速度最快的一年，游戏玩家的增长速度，与游戏用户的付费习惯已经逐步被培养起来，并且手游市场的整体营收已经仅次于端游成为游戏行业的第二大支柱型产业。

　　中手游如约在3月26日晚发布2014年第四季度及全年财务报告。从财报内容中初步看出，中手游在2014年第四季度营收继续拉动全年营收的增长。中手游2014年总营收达到12.647亿元，同比增长258.3%;净利润达2.321亿元，较上财年的2310万元增长9倍。

　　中国手游2014Q4营收达到4.178亿元，同比增长185.4%

(速途研究院制图)

　　中手游第四季度营收达4.178亿元，环比增长16.8%，同比增长185.4%。中手游多个季度持续保持增长势头，主要与其运营策略有着密不可分的关系。第四季度营收持续大规模增长，主要来源于坚持自研与发行的双线战略，在第四季度推出自主研发社交游戏更是表现强劲，尤其是以“决战沙城”与“全民枪战”为代表的爆款产品更是取得了意想不到的成功。

　　2014Q4中国手游营收成本达17170万元

(速途研究院制图)

　　中手游第四季度营收成本为1.717亿元，比上年同期0.54亿元相比增长218%，与第三季度1.256相比增长36.7%，营收成本的增加主要是来源于游戏推广费用与IP版权的购买。中手游在第四季度进一步加强布局IP市场与自研游戏产品的开发，继续从游戏发行商向游戏研发商转型，以“自研+代理发行”为战略基础，全方面布局移动游戏产业，使公司发展更为稳健。

　　毛利率逐渐进入平稳期

(速途研究院制图)

　　中手游第四季度毛利率为58.9%，相比上个季度略有下滑。毛利率的下调主要由于推广渠道成本的提高和IP版权的购买。在“自研+IP”的布局中，前期投入大量资金进行IP版权的购买，自研游戏上线后，成本即将均摊，毛利率将会回升。游戏IP市场的前瞻性布局，让中手游获得更多的机会，未来精品+IP的路线将是市场发展的必经之路，也是保证企业可以持续增长的根本。

　　中手游Q4净利润达6740万元

(速途研究院制图)

　　中手游第四季度净利润为6740万元，与去年同期3530万元，第三季度净利润达7520万元，同比比增长率达90.9%。第四季度的净利润下滑，主要是因为年底绩效与员工奖励支出中，为了鼓励员工一年来的努力，对于表现突出的人员进行奖励。营业利润基本与上个季度持平。

　　中手游第四季度网络游戏付费用户达630万

(速途研究院制图)

　　中手游第四季度网络游戏付费用户总数为630万人，高于上财年同期的320万人，高于上个季度的620万人，同比达96.9%。网络手游随着移动互联网的快速发展，接受度越来越高，付费用户也在逐步普及，2014年中手游网络付费用户达到2110万人，相比2013年的770万人增长了近3倍，这些都与移动互联网4G网络在中国的普及有着密不可分的关系。

　　中手游第四季度网络游戏付费用户平均营收达47元

(速途研究院制图)

　　中手游第四季度网络游戏付费用户平均营收为47元，相比上财年同36.6元增长28.4%，相比上个季度45.9元增长2.4%。网络手游付费用户群体的付费习惯逐步养成，随着精品的重度手游产品的推出，该占比将继续保持增长，并将会有突出表现。

　　中手游Q4股权奖励增长3倍

(速途研究院制图)

　　通过对中手游第四季度运营开支架构占比可以看出，销售开支以1.035亿元占总支出的51%;总务及行政开支以4080万元占总支出的20%;研发开支3880万元占总支出的19%;股权奖励开支2050元占总支出的10%。

　　中手游销售开支占比较上一季度略有下滑，但营收反而有着突出表现，销售费用作为主要的运营支出，主要用于网络广告推广投放，游戏代理费用等。另外中手游在第四季度股权奖励开销急剧增长与年底的员工鼓励有着重要的关系，相信在下一个财季开支将会急剧减少。总务及行政开支与研发开支基本上浮动不大，属于基本运营费用。

　　通过对中手游2014财年的财报分析，速途研究院首席分析师认为，中手游以“自研+发行”为基础的战略布局中，随着自研游戏的逐步进入市场，前期购买的大量IP，成本将进一步稀释。背靠第一视频的中手游拥有得天独厚的影视传播资源，加上自身获得的众多知名IP，可以在影视圈取得更多的发展空间。比如说游戏周边产品与相关IP的电影上线即可以提高手游与玩家的黏度，又可以在游戏周边市场获得丰厚的回报，娱乐互动将成为游戏市场未来发展的新方向。