达晨创投齐慎：五个维度帮创业公司受投资机构青睐

　　11月24日专访(速途网麻策 正和岛创典黄蓓蕾、吴丹)在全民创业、草根创业的新浪潮下，创投领域出现淘金热，以互联网特别是移动互联网为主的投资不断升温。无论是项目、商业模式，亦或是技术，“新”似乎成为了创业者和投资机构共同追求的核心。但现实迹象表明，过分狂热而盲目的估值预期往往容易使创业公司失去本心、深陷其中。与初涉江湖的投资机构相比，成熟投资机构的布局脚步更加理智稳健。

　　为此，速途网创投中心与正和岛创典就创投领域相关问题联合采访了达晨创投合伙人、高级副总裁齐慎。

　　作为一流的本土投资机构，达晨创投管理基金的规模近160亿元，已累计投资过260家企业，成功IPO的有29家，尚在证监会排队等待IPO的企业21家，挂牌新三板的也有11家，并购退出的项目15家。据齐慎介绍，达晨的投资领域主要集中在TMT行业及医疗、消费服务、节能环保、新材料等领域。另据透露，基于对军工行业的长期看好，达晨还组建了军工的专业团队，在军工领域做了很好的布局。

　　标的选择的五个维度

　　通常对一家企业的价值衡量和成长性预测是投资机构选择投资标的的重要参考因素。在对企业价值和成长空间的判断上，齐慎认为各个投资机构的评判方法都大同小异。对一个成熟的投资机构来讲，一般会从五个维度进行考虑和衡量。

　　第一是企业的团队。“企业团队肯定是第一的，事在人为。”在对团队的衡量中，企业家本人是关键。“对于企业家本人而言，要看是否有愿景和抱负，是否有足够强的组织管理能力，是否具备企业家精神等等。”采访中齐慎多次强调了企业团队特别是企业家本人对于企业发展的重要性，这也是保证企业能受投资机构青睐的要素。

　　第二是行业的选择。大市场空间的行业更受欢迎。“只有在大的市场空间中才会出现大体量的公司。”齐慎表示，达晨更倾向于在大的行业、新的行业中去寻找投资标的。如果只是几个亿的小市场，对投资机构而言就丧失了足够的吸引力。

　　第三是未来成长性。齐慎解释说：“企业的成长性是投资的灵魂，成长性从几个方面判断，一是技术的先进性，二是产品或服务是不是有精准的市场定位，三是公司的市场能力。”由此可见，真正去把握一个创业公司的未来成长性对于投资机构来说至关重要。

　　第四是参考过往的财务数据。财务数据能反应一家企业真实的运营能力，在齐慎看来，很多东西最终还是要靠数据说话，从过往的经营记录中可以判断企业真实的经营能力，根据数据来进行未来的盈利预测，能很好地判断这个企业的投资价值。

　　第五是合规经营调查。齐慎表示合规经营也是必不可少的一个评判因素。“一个公司要健康持续的发展，还是要规范合规的。初创的时候可能会有野蛮生长的一些东西，但是壮大后还是要规范运作的。这个是从投资的安全角度去考虑的。”

　　“并购是把双刃剑”

　　随着国内并购市场日趋成熟，并购成为投资机构退出的一条重要路径。齐慎表示，企业的发展，一种是自我积累，内生性的增长，一种是在内生增长的基础上，通过产业并购的方式发展;随着中国经济结构的调整趋势越来越明显，资本市场并购的案例越来越多，经验越来越成熟，中国并购的市场和文化已经形成，现在确实是个非常好的时机。“达晨通过并购退出的企业大概有15家，将会继续推动一些投资标的企业与上市公司、产业巨头的并购合并，未来会有一个不错的成功退出收益。”

　　虽然国内的产业并购时机已经成熟，但是齐慎认为并购仍是一把双刃剑。“通过并购确实可以使企业围绕着产业链实现纵向横向的快速发展，但吸取一个新的企业进来，两个合并体一定会有一个团队及文化的融合过程，能否通过并购达到1+1>2的效果，还要看企业团队对于并购的整体驾驭能力。”

　　并购并非一日之功。在这条道路上，企业一定是要经历由探索到成熟的过程，这对企业发展而言相当重要和关键。“并购一定是从小做起，从小的案例做起，当成熟之后才能去做大的并购项目尝试。”齐慎如是说。

　　中国的纳斯达克

　　从新三板扩容前仅有的2家到如今正式挂牌11家，达晨创投在新三板市场战果丰硕。齐慎对新三板市场未来前景一直持看好的态度。他表示，目前的资本市场是一个倒金字塔结构，偏离了它应该有的轨迹和模式。新三板作为金字塔的基础，对中小企业而言存在三方面优势。

　　上市门槛低。较低的上市门槛为想尽快对接资本市场的企业提供了一个通道。“这些中小企业通过对接资本市场可以提高自身的品牌和形象。同时经过规范化的信息披露和审核能够得到投资机构的认可。”齐慎认为，新三板不仅为投资机构提供了一个重要平台，也为其中的中小企业提供了融资便利。

　　帮助中小企业实现快速融资。“通过挂牌之后就可以通过定向增发的方式去募集资金，效率比较高，用小而快速的方式募集到它所急需的钱;还有一种方式是挂牌之后它有个估值定价，它可以去银行做股权抵押的融资。”

　　前景广阔。新三板发展迅速，目前挂牌超过1300家，而据相关数据的统计，国内形成一定规模的中小企业有近2000万家。齐慎说：“随着新三板交易越来越活跃，制度不断地创新，它的定位越来越被认可之后，通过板块自身不断优化，有可能成为中国的纳斯达克。”

　　珍视每一寸进步

　　“颠覆式创新”常被用来形容互联网特别是移动互联网给传统行业带来的翻天覆地的变化。对于颠覆式创新，齐慎说：“我觉得颠覆性创新是互联网领域里用的比较泛滥的一个词了，其实中国人都很聪明，都很善于学习和模仿。我觉得创新是你能够在某一点上做的比别人更优秀，这就是创新了，不要去谈更多的颠覆。”在他看来，颠覆式创新是革命性的技术突破或者市场的商业模式重塑，但每一个改变、每一个小的进步都算是创新。

　　谈到时下备受争议的90后创业群体，齐慎认为，未来的市场是90后的市场，他们对新的产品新的应用更加敏感，有激情有创造力。但他同样表示，90后创业者仍需要行业积累，包括创业经历的积累，专业能力的积累，带团队能力的积累。在具备创业激情的前提下，掌握更多的知识、能力和经验，未来必定大有所为。