羽化财经丨上半年“复星系”境外投资接连受阻，千亿银行借款压顶考验“不差钱”底气

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尽管复星集团董事长近期时不时发声强调“复星系”海外投资的理性和稳健，但集团及旗下公司今年上半年以来的多项海外并购均接连遇阻。近日刚公布的复星国际2017年中报显示，其旗下A股公司三元股份拟40多亿元收购法国知名食品企业的计划目前“仍尚待监管批准”。这距离复星医药逾80亿收购印度药企被曝“遇阻”不到一个月时间。

值得注意的是，在今年以来国内多部委接连对国内企业境外投资提出原则性指导意见背景下，复星国际上半年境外投资节奏较以往有明显放缓，且风格上均向“实业”上倾斜。

对于手中储备的资金实力，复星2017年中报中强调公司现金、银行结余及定期存款达到782.41亿元，总资产负债率为51.5%，但这番“不差钱”表态背后，是截至上半年超过1400亿元的银行借款。内外压力下，“复星系”未来“买买买”的底气正在经受重重考验。

　　 三个并购项目两个“待监管审批” ，海外并购聚焦实业也并非易事

复星从2009年开启国际化战略，2010年完成首笔交易。2012年和2013年分别完成了2起海外收购，随后在2014年和2015年高歌猛进，分别完成了14起和17起海外并购案，包括对银行、保险业及影视、地产、娱乐业的投资，总支出高达100多亿美元。

2016年，监管部门已经开始关注此起彼伏的海外并购，复星明显放缓了海外投资步伐。

2017年1月，复星系新三板企业复娱文化公告称，各方研究后认为，原计划投资并购海外体育资产的重大重组事项，在政策审批方面存在重大不确定性，且不确定性短期内难以消除，因此决定终止该事项。事后，复星曾表示，正是对外投资监管方面遇到的问题让此次重组夭折。

今年上半年，复星共有三个海外并购项目，分别是食品、医药、汽车行业。

➤7月28日，三元股份与复星共同收购拥有113年历史的法国健康食品公司StHubert，预计交易的总金额将达到6.25亿欧元，约合人民币49.77亿元。

➤7月29日，复星医药拟通过控股子公司出资不超过12.6亿美元收购印度药企Gland约86.08%的股权，其中包括收购方将依据Gland的依诺肝素产品在美国上市销售情况所支付的不超过5000万美元的或有对价。如果顺利完成，这将是迄今交易金额最大的中国制药企业海外并购案。

➤2017年8月，南京南钢——复星合营公司，完成收购德国汽车供应商Koller的控股股权，这是南京南钢的首个海外投资项目，也是南京南钢的首个汽车行业海外投资。

三元携手复兴收购St Hubert、复星医药收购印度药企，这两个项目能否成功还尚待观察。

早在今年6月，银监会要求各大行排查包括万达、安邦、海航集团、复星、浙江罗森内里在内数家企业的境外授信及风险分析，重点关注并购贷款及内保外贷的情况。

随后，多部委联合发布了《关于进一步引导和规范境外投资方向指导意见》(简称《指导意见》)，进一步引导和规范企业境外投资方向，重申对非理性海外并购的态度，要防范对外投资风险，遏制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等五大领域的非理性对外投资倾向。

在监管层严厉防范的投资领域暂停了并购步伐，复星着手调整海外投资。

郭广昌曾公开表示：的确存在某些中国企业非理性的海外投资，海外并购中某些中国企业的出价让人看不懂，金融工作会议和最近对海外投资、中国金融乱相的梳理和规范，非常必要和及时，肯定能消除不少非理性投资和潜在威胁金融安全的东西。在未来发展战略上，郭广昌表示，整合金融资源对国家的“一带一路”建设很重要，复星将参与金融“一带一路”的建设。

　　 上半年银行贷款超过1400亿元考验继续“走出去”资金实力

复星国际2017年半年报显示，报告期内收入362.72亿元，同比增长11.59%，归属于母公司净利润为58.6亿元，同比增长33.6%，每股收益为0.68元/股。其中富足板块对利润贡献最大，占比为77.52%，快乐、健康板块分别贡献了7.57%、14.91%利润。