蔡文胜之子连同机构减持套现，美图财报蒙阴影

近日，四大机构集体减持美图股票，包括创新工场、老虎基金、IDG以及启明创投，在37天内合计减持7.28亿股美图股票，套现61.88亿元。减持套现，意味着机构投资者对于企业盈利风险的判断。

除此之外，美图公司董事长蔡文胜的儿子蔡荣家也曾大幅减持公司股票。港交所数据显示，截止2017年5月5日，蔡荣家共减持了8830万股美图股票，套现金额超过9亿港元。加上这一部分，近期大股东减持美图比例占到了美图整体股份的近七分之一，这也为8月24日即将披露的美图2017中期财报蒙上一层阴影。

　　

图：不到一年时间，美图股票经历了冰火两重天

　　 美图2016年净亏损5.4亿，同比下降23.9%

2017年3 月 24 日，美图公司公布了 2016 年全年的业绩报告，这也是该公司上市后的第一份财报。财报显示，2016 美图全年总收入15.786 亿元，同比增长 112.8%，净亏损 5.405 亿元，同比大幅下降 23.9%。

　　

其中，美图智能硬件占总收入93.35%，智能硬件部分收入为 14.74 亿元，增长率为 120.9%。互联网服务收益1.047 亿元，同比增长40.1%。

据了解，这种增长主要来自于广告业务重组后带来的广告收益，以及在美拍上销售虚拟道具所得收入的增长。财报显示，美拍的虚拟道具销售业务在 2016 年 6月开展后，为收益增长作出主要贡献，充值总金额在 2016 年上半年及下半年间增幅超过 3200%。

尽管智能硬件和互联网业务是美图收入的主要来源，但是仅靠这两项业务难以实现扭亏。

　　 目前美图的布局和业务不足以实现扭亏

从美图秀秀起家的美图公司，在2013年推出美颜相机、美图手机等硬件产品，逐步完善P图产业链，产品种类覆盖相机、视频软件、修图软件等。

　　

美图产品(图片来源网络)

美图依托以上产品，积累了11亿用户数据，到目前为止，广告是主要变现渠道。通过2016年财报可以看出，广告收入有限且薄弱，无法支撑美图公司的营收。

P图软件行业涌现出一批如天天p图、潮自拍等新型相机修图软件，对于软件本身，除了广告收入，功能收费会面临用户流失的风险。因此除了推出美图手机等硬件产品，美图一直在探索其他盈利模式，比如电商社交、直播。

2017年上半年美图推出“美铺”社交电商平台，旨在通过网红和时尚达人为用户推荐入驻品牌，利用网红和时尚达人的影响力带动用户消费热情，实现流量变现，与蘑菇街、小红书等众多购物社区类似。

在直播方面，美图拥有月活跃用户超过一亿的美拍，2016年6月美拍已经开始向用户提供付费虚拟礼物和表情，以促进其余直播主播及短视频制作者之间更好的互动，想要以此实现流量变现。

值得注意的是，不论是电商还是直播，从行业来看目前都已经趋于饱和。

淘宝、京东等老牌电商占据了市场绝大份额，美图想要进军这一领域，光靠年轻女性消费群体是支撑不起来的，而依托网红进行电商市场开拓也有一定困难，避免步美妆电商聚美的后尘。

虽然直播、短视频是一个风口，但这一领域也已经有映客、斗鱼、花椒等先入为主，这些公司已经拥有了一批忠实用户，美图如何将用户转换到这一领域、占据直播、短视频领域的一席之位是个问题。

　　 股东减持影响散户信心，容易造成股价波动

今年五一小长假归来的首个交易日，海信电器开盘便直接被钉在跌停板上，股价创下11个月以来的新低，海信电器股价暴跌和重要股东减持有关。

据了解，第二大股东青岛海信电子减持587.62万股，原第四大股东中国证券金融股份有限公司减持1379.63万股，持仓减少到1217.55万股，退居第五大股东。由于证金公司在2015年股灾中扮演重要的救市角色，此前已经连续多季度持有海信电器，今年一季度一口气减持超过一半的持仓，让市场对海信电器的股价趋于谨慎。

此次蔡文胜之子连同四大投资机构大规模套现，可能会削弱散户投资信心，从而对美图股价造成不良影响。

　　 到底是外界不懂美图，还是蔡文胜在自嗨

对2017年的预期，蔡文胜曾信心满满地表示：今年美图的手机收入至少会增加一倍，因为今年还会推出更高端的手机，毛利率也会提高。但业内人士称，推出更高端手机的市场接受度恐怕不乐观，“一年几十万部的销量，毛利再高，也撑不起美图如此高涨的市值。”瑞银分析师预计，今年美图公司收入34亿元人民币，或将继续亏损。

还有分析指出，美图的用户应该是叠加的，因为它是多产品矩阵的形态，而它统计的用户是总用户，所以目前用户数量应是低于11亿，月活跃用户数也是低于4.56亿的。所以说，美图的实际价值是存在泡沫的。

到底是外界不懂美图，还是蔡文胜在自嗨，即将公布的2017年中期报或许能给我们答案。