销量起飞交付难， 零跑汽车难成“后浪” | 速途网

哪有什么造车赢家，先“活”过十年再说……

时值零跑汽车成立的第八年，这家被大众称为造车新势力中“后浪”的汽车，终于要上市了。

昨日晚间，零跑汽车正式向港交所递交上市申请书，计划在港交所上市。中金公司、花旗、摩根大通、建银国际担任本次IPO联席保荐人。

零跑汽车暂未透露此次IPO的具体融资金额。不过，对于募集资金用处，零跑汽车方面则表示：“计划将筹集到的资金40%用于智能电动汽车研发、25%用于提升生产能力、25%用于提升品牌知名度、10%用于运营资金及一般公司用途。”

值得一提的是，随着零跑汽车赴港IPO消息的公布，其也成为“蔚小理”之后，第四家即将登陆港股的新造车公司。

公开资料显示，零跑汽车是浙江零跑科技股份有限公司旗下的科技型智能电动汽车品牌，成立于2015年12月24日。自成立以来，零跑汽车始终坚持核心技术的自主研发，是拥有智能电动汽车完整自主研发能力以及掌握核心技术的整车厂家。产品方面，零跑汽车主要瞄准15-30万元中高端纯电市场。

那么，零跑汽车为何选择在此时开启赴港IPO之旅呢？零跑汽车的“实际表现”又是如何呢？   接下来，速途网将尝试从零跑披露的招股书和其所在的赛道表现两个方面进行分析，旨在找到上述问题最合理的答案。

零跑汽车招股书里的关键词：亏损、研发、销量

公开资料显示：过去三年，零跑汽车共向用户交付了三款车，分别为 S01、T03 和 C11，且交付量呈现逐月走高的状态。今年1月，零跑汽车的交付量达到 8085 辆，与三大造车新势力“蔚小理”的差距进一步缩小。

此外，随着产品销量的逐渐走高，零跑汽车的营收也在逐步增加。招股书显示，2019-2021 年，零跑的营收分别为 1.17 亿、6.31 亿和 31.32 亿元，增幅明显扩大。

不过，我们也看到零跑科技尚未实现盈利。2019年-2021年零跑的净亏损分别为9.01亿、11.00亿和28.46亿元，累计约为48.47亿元。对于 2022 年，零跑预计将继续亏损状态，并表示主要是由于其投资于未来车型及智能电动汽车技术的研发；及生产设施以及销售及服务网络的扩张。

招股书还显示，除了销售成本外，零跑科技的最大开支为研发开支。根据招股书，2019年-2021年，零跑汽车的研发开支分别为3.58亿元、2.89亿元和7.40亿元。同期，销售开支分别为1.31亿元、1.55亿元和4.28亿元，二者皆呈现逐年上涨的趋势。

值得注意的是，虽然研发支出占据零跑汽车投入较多，累计支出为13.87亿元，但在研发投入上，零跑和头部新势力车企有着较大差距。2019-2021年期间，该公司研发费用分别为3.58亿元、3.19亿元和7.40亿元，合计不到14亿元。横向对比，2021年前三季度蔚来汽车研发费用为20.73亿元，小鹏汽车则为26.63亿元。也就说，零跑汽车在研发方面的投入并不突出，和其在招股书中“全栈自研”的标签仍有差距。

产品方面销量，招股书显示，2021年领跑累计交付4.3万辆，较2020年的8000余辆大幅增长443%，排在造车新势力第5位。其中，主打低端市场的微型车零跑T03占比最高，交付38463辆。虽然在销量上实现了“起飞式”上涨，但也在一定程度上表明了其目前的销量主力，还是以低端市场为主，与其所说的“剑指中高端市场”逻辑相悖。

众所周知，近年来汽车原材料价格的疯狂上涨，自2020年年底以来，由于需求超预期爆发，供应链扩产速度跟不上电池企业的扩产速度，叠加新冠疫情、市场炒作等不稳定因素，矿产资源供应风险加大，导致原材料价格不断上行，并传导至电池企业。供不应求之下，锂电池上游原材料包括碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂和电解液等出现不同程度的涨价，而这也导致了零跑汽车在成本方面的增加。

资产方面，截止到2021年年末，零跑汽车总资产为125.26亿元，较上一年期末增加283%，同时因亏损持续扩大，零跑2021年经营现金流净流出10.19亿元，较上年的7.32亿元增加39%。

截止到2021年年末，零跑汽车账上的现金及现金等价物为43.38亿元，较上年期末的1.01亿元增加超过40倍，主要是零跑去年大规模融资活动所致。

速途网认为，在营收增长、亏损扩大的背景下，刚刚在销量上实现起飞的零跑，在此时叩响港股IPO的大门恰逢其时。

产品质量堪忧、交付迟缓 ，零跑汽车自身还有几大难关

跳出招股书，将思路迁移到零跑汽车本身，我们似乎有了一些新的发现。

零跑官网显示，其目前在售3款车型，包括2019年1月发布的零跑S01轿跑，2020年5月上市的低端A00车型零跑T03，以及去年9月上市的中端纯电SUV，零跑C11售价15-20万元区间，这也是零跑目前在售最贵的车型。

2019年1月，零跑的首款车型S01正式问世。上市前期，其便“以部分功能对标特斯拉”作为卖点。不过，让人觉得讽刺的是，零跑汽车宣传的很多辅助驾驶功能都需要通过后期OTA实现，具体是多久会进行OTA升级，官方则是没有给出具体时间。

S01上市后，制动系统故障、动力系统故障、控制系统故障等问题也被相继爆出，致使超200位车主在2020年零跑T03上市当天进行维权。虽然零跑在敷衍回应无果后，选择召回了150辆2019款零跑S01，但还是难平消费者的怒火。直至现在，在车评网站的产品口碑中，仍然可以看到大量“总续航里程虚”、“宣传功能至今未实现”等用户评价的槽点。

S01后，零跑又推出了T03与C11。据悉，凭借着价格低廉，性价比高的优势，T03几乎是承包了2021年零跑全年交付量的九成份额，然而没有太多的品牌核心技术和特色加持，这也使其具备着极高的可替代性。

速途网认为，在宏光MINIEV掀起微型电动车新浪潮后，随着5万以下的低廉市场逐渐逐渐趋于饱和，T03的生存空间或将得到进一步压缩。而如奇瑞、宝骏等纷纷开启向5万级以上的精品微型车转变。而另一款C11，虽然肩负着回归主流市场使命，但头部造车新势力的集体下探，以及传统车企的电气化转型，使得中端新能源消费市场的竞争加剧，这让C11以及更高阶的C01，市场处境变得更加危险，毕竟品牌影响力本就薄弱，低端市场形象牢固，再加上软硬件不具备明显优势，很难在硬拼中和其它有强大背书的竞品拉开差距。而消费者在选择新能源车型时，也往往会出于对产品安全以及售后等综合因素的考虑，会选择更具市场影响力的车企。

除了产品本身的质量问题外，零跑汽车交车迟缓也成为消费者吐槽的重点。

自2021年年底以来，零跑汽车频频被投诉“提不到车”，在黑猫投诉平台、车质网等第三方汽车网站，均有 “提不到车”方面的投诉案例。仅2022年开始，零跑汽车因不按规定日期交付，在某投诉平台被投诉多达49次，另还有故意拖延充电桩安装等问题。

此外，零跑还被消费者爆出“霸王条约”问题，即对于已经下“定”的车辆，车主可以选择更换电池或继续保持等待，同时，如果现在要求取消订单，也不能算作零跑方面违约。当用户表示不认可这两种办法并继续维护自己的合法权益时，零跑方面表示，目前还未听说过有成功的案例。

速途网认为，眼下从销量来说，零跑汽车似乎一片大好，同时也在进行着IPO的准备，但从旗下两款主力车型的投诉来看，只顾卖，不管交，也容易对零跑的品牌形象产生消极的影响。

当然，虽然目前由于原材料价格上涨而导致的部分车型价格上涨和新能源车型的交付延期问题普遍存在，但像零跑汽车这样实际交付时间需要半年的现象，实属少见，这是否是零跑汽车在供应链方面出现了问题也不得而知。

零跑汽车的未来？

目前，身处第二梯队的零跑汽车，眼下仅有三款在售车型，且绝大多数都在以低端电动车型撑起门面。虽然零跑汽车招股书显示，将计划以每年一到三款车型的速度推新，2025年底前将推出八款车型，涵盖各种尺寸的轿车、SUV及MPV。其中，今年将推出一款名为C01的纯电动中大型轿车，并于第三季度开始交付。但对于长期负面缠身并时时刻刻处于风口浪尖的零跑汽车来说，如何在夹缝中生存是其长期以来首要思考的问题。

此外，在新能源汽车迅猛发展的当下，全球的汽车工业可以说是遭遇了百年未有的变革，在大趋势下，涌进了许多新造车势力，经过数年的发展已经成为任何车企都不可忽视的存在，如理想、小鹏、蔚来，想要获得大金额融资也异常艰难。

再有，相较于同为第二梯度的威马和哪吒汽车，零跑汽车无论是在资金链，亦或是销量上都要略逊一筹。因此，在速途网看来，零跑能否顺利募得所需资金还很难说。此外，即使零跑成功上市，成为继造车三大新势力之后的第四家上市“新势力车企”，但零跑汽车如果持续对产品质量不闻不顾，无法生产出新的“盈利车型”，即使上市也支撑不了多少。毕竟，销量的基础依旧是广大的消费者，如果没有将最为重要的消费者关系处理好，恐怕销量也只是昙花一现。

最后，希望零跑汽车能够对得起自己的名字，无论是销量还是品质，都能够持续领跑二线新势力阵营，莫忘初心。