紫光学大被迫ST，2017财年成生死战

　　 （速途网4月11日综述 报道/彭盼盼） 近日，厦门紫光学大股份有限公司(下简称为紫光学大)发布了2016年年度财报。2015年，紫光学大前身壳公司就已亏损上千万元，而2016年年，学大教育入主后，因为各类费用原因，亏损扩大至将近一个亿。这也就意味着，2017年，学大教育必须盈利，才能避免被摘牌。

　　

财报数据显示，2016年，紫光学大的营业收入为13.07亿元，净亏损为9868.32万元。由于紫光学大连续2年亏损，根据深交所有关规定，公司股票将被实施退市风险警示。实施风险警示后，股票简称将变更为ST紫学。至此，紫光学大也倒霉的成为第一家ST的清华系上市公司，也是第一家ST的教育上市公司。

从今日起，紫光学大股票价格的日涨跌幅将限制为5%。而且根据深交所有关规定，如果2017年净利润仍为负数，紫光学大的股票就将会于2017年年度报告公告之日起暂停上市。

　　 业绩关注点：学大借壳后首个财年亏损

报告显示，2016年，紫光学大的营业收入有较大幅度提升，但是亏损总也在扩大。2016年，总营业收入为13.07亿元，比上年同期的2506.53万元增长5113.78%;净利为亏损9868.32万元，亏损额较上年同期的1356.25万元扩大了627.62%。

从收入占比看，2015年的数据并不具备参考性。2016年，教育培训服务费收入已经成为紫光学大的主要收入来源。在报告期内，教育培训服务收入为12.71亿元，占营业收入比重为97.24%。

其实，纵观紫光学大发展历史，这已经不是第一次连续两年亏损，早在1999年初，就已经被戴上过“ST帽子”。

紫光学大前身在1993年11月就在深圳证券交易所上市，是厦门市第一家A股上市公司。“紫光学大”是其用过的第10个证券简称，在此之前还用过厦海发A、ST厦海发、厦海发、旭飞实业、好时光等。

1999年，那时候还叫做ST厦海发，连续两年亏损后，引入了深圳旭飞投资重组，并且注入大量资产和资金才实现扭亏为盈。

　 为何亏损，如何扭亏?

财报显示，紫光学大称净利润亏损的主要原因有两个，一是在报告期内发生并确认了重大资产重组暨非公开发行股票事项的相关中介机构费用，二是计提了向控股股东借款而产生的利息支出。

从数据看，紫光学大的负债率偏高，且资金承压迹象明显。2016年Q3财报显示，紫光学大的总资产为35亿，总负债34亿，资产负债率达97%。此前，紫光学大向控股股东紫光卓远借款23亿，贷款利率为4.35%/年，年息累计超过一亿元。2016年，紫光学大净亏损高达9868.32万元，一旦2017财年紫光学大财务再承重压，退市就成了大概率事件。

学大教育创立于2001年9月，主营业务为提供面向中小学生的个性化一对一、个性化小组课、国际教育等产品。官网显示，目前学大教育已在全国100多个城市开设了600多所个性化学习中心，在全国拥有15000多名员工，其中专职教师近万人。

目前，学大教育已经投资了包括阳光兔、极课教育、致优教育、创未来科技教育等在内的9家教育机构，将目光聚焦在K12，打通考试培训、家庭教育、公立体系等三大方向。

2010年11月，学大教育在纽交所上市，代码为“XUE”。上市后，学大教育推崇的“一对一教学”模式并没有得到美资本市场的认可，公司股票长期低于发行价格，市值也被海外投资人低估。

从此前学大教育美股财报可见，从2012年开始，学大教育交给投资者的成绩单就已经有点“难看”。

财报显示，2012年至2014年，虽然营业收入有所增加，但去除管理及销售成本后，净利润几乎所剩无几，毛利率也趋于下降。2014财年，全年亏损1000万美元。其股价也从14.3美元的发行价一路下跌至5美元左右，长期低于发行价。

从教学网点经营情况看，2012年底，学大教育共有383个教学网点，2014年扩张到467个，增长近22%。虽然教学网点的规模扩张较快，但是2013年至2014年，单个网点收入及利润却呈现下降趋势。

2015财年，在e学大及班组课战略的帮助下，2015年上半年的财务数据开始回归健康的营收水平。净营收同比增长0.3%，达到2.067亿美元。但是，由于第三季度净亏损460万美元，前三季度净利润也仅为700万美元。

回归A股后，背靠紫光集团，学大教育的财报漂亮了许多。

2016年上半年，学大教育营业收入为14.73亿，同比增长10.37%;实现净利润1.08亿，同比增长50.49%。2016年第三季度，合并口径实现营业收入5.93亿元，同比增长12.35%，实现净利润111.62万元，同比增长105.12%。学大教育内部人士曾对记者表示，预计2017年学大教育营业收入有望达27.60亿元，增速达8.8%。

紫光卓远是紫光学大的控股股东，紫光集团也就成其间接控股股东。在学大教育首届投资年会上，紫光集团董事长赵伟国表示，“未来会在资金、资源、平台上全力支持学大及学大系企业。”

在紫光集团官网描述中，紫光学大是其“教育产业板块的核心企业”。紫光集团有着耀眼的清华背景，“紫光系”控股了三家A股上市企业，分别是紫光股份、紫光国芯、紫光学大。在紫光学大之前，紫光集团也在教育培训、基础教育、智慧教育等领域有所布局。

对紫光集团来说，学大教育是紫光教育产业布局的进一步延展;对于学大教育而言，清华强大的教育资源，也将助其未来获得更好的发展。

在回归A股交接仪式上，学大教育CEO金鑫说，“相信紫光的品牌、清华的资源与学大市场化团队的结合，一定能使学大在未来中国教育市场和A股市场上，创造一个全新的价值巨大的平台。”如果学大教育能得到清华系强大的教育资源对于优化K12教育业务，开拓国际市场有巨大帮助，二级市场的股价也才能有更大的想象空间。

对于紫光学大而言，目前最紧要的事情无疑就是提高盈利能力，争取早日完成2017年经营计划和重点，扭亏为盈。2017年，是挑战，也是机遇。紫光学大能否鼓足干劲，早日实现盈利，让我们拭目以待。