FreeS基金李丰：这不是寒冬，我唯一担心资本不要热得太快

11月4日，FreeS基金合伙人李丰出现在凤凰财经凤凰峰会上。李丰表示，他不认为当下是“寒冬”，这个所谓的“资本寒冬”，是由于资本市场预见到了中国经济要面临的挑战，却赌政府不会让二级市场下跌的投机行为所产生。同时，李丰颇具前瞻性地认为，当前资本市场处于过去十年的旧秩序被打碎，新秩序在重建的过程。有些投资机构谨慎，但有些人看到空间却在激进。

FreeS基金 李丰

“寒冬”当下,创业者如何把握融资这件事?

创业者应该想清楚，做这件事是因为你凑巧在资本有泡沫的时候，最好能融到钱，还是因为你确实看到几年内更多的趋势和变化，确定一些事情会发生，因此在今天这个节点上决定做(融资)的事情。如果是基于后面的选择，所有不能改变的客观事实就只能让它这样了，你能做的事情就是尽最大努力去说服有潜在投资意向的所有投资人。

　 为什么不认为这是“资本寒冬”?

我不觉得是资本寒冬。

这件事情要分两边来看，第一是以美元来考虑人民币计价的资产的这种类型的投资，如果以相对合理的态度来讲，大概在一到三年的范畴里会保持偏谨慎的态度。

从最简单的宏观判断，对于愿意把手里大把的美元投向中国的基金，这些最有钱的个体和机构，他们有一个判断，就是大家不太容易在这个时间点上能确定中国经济到底是一个“V”还是一个“U”，还是一个“L”，还是还要往下挑战一段时间。因此，其中有较多的钱会倾向于在这时候选择稍微观望一下，并不是不积极，是他们看不清楚整个行业的变化到底怎么走。

第二从金融的观点来看，中国经济当前面对的几个问题基本上指向同样的一到两个答案。第一个情况是现在中国的钱，流动性非常充裕。而中国有比较充裕的流动性在金融系统当中，还没有透过比较有效的渠道开始进入实体经济。

前几日李克强总理的讲话中，提了一条非常重要的经济术语，希望整个金融行业或者整个国家能够更多地支持中小企业，面向未来、面向新经济中小企业的融资，降低融资成本，同时大规模地增加直接融资渠道，这三句话讲得都是一个意思。直接融资这件事情在经济上一个是通过资本市场发行的债券，如企业债券，一个是非金融机构的股权融资，也就是我们所熟悉的一二级市场。

如果你问我，三年以后或者五年以后是什么样的状况，我们看的状况是中国为了解决经济转型问题，一定要做的极其巨大的努力和要有的结果是让这些比较充裕的钱，透过更多的直接融资形式进入到面向新经济的中小企业。再具体些，且不管这些钱透过什么样的渠道，最后一定会有较大的部分透过非金融企业的股权融资形式，就是一二级市场股权融资的形式，我们叫一级市场，进入到面向新经济类、面向模式升级类的中小企业。

这笔钱有多大?如果以三五年的期限来看，潜在增量比现在我们能看到的整个市场规模大个三大五倍或者更多是有可能的。

　 在这个所谓的“寒冬”，创业者应该怎么做?

所有现在谨慎态度的钱，大家无非是想看到两件事情，一件事情是价值，一件事情是效率。在资本市场过热的时候，最大坏处是带来最大的无效竞争和资源浪费。对于大多数有补贴或者有烧钱行为的企业来讲，无非是看两件事情。第一件事是转换用户习惯。第二件事情，如果你能证明用户的付费在烧钱的合理范围之内，能让人看得清这个数字，我猜投资人对你的价值应该是有一定程度认可的。对于大部分投资人来讲，如果看得清企业价值，可能对于这个阶段到底是亏损还是盈利没有那么介意，但是对于看不清楚的企业价值就会很害怕。

　　 这个所谓的“资本寒冬”是怎么产生的?

投机心里。其实很多大家心里上的预期在这个阶段不是由于大家之前在十个月和一年以前不知道中国的实体经济有挑战，只不过那时候大家在投机，认为国家因为市场要转型，所以资本市场二级市场必须起到调节社会资源和社会资金的杠杆作用，因此二级市场不能跌，大家奔着这个心态来做部分投机。这稍微对大家的预期起了影响，显然它跌了下来，而且是很意外的跌。

这一轮“寒冬”会持续多久?

对于美元差不多就这样，如果人民币这边的市场我觉得会每个季度或者经历最差的一个季度或者两个季度之后，每一个季度都会变得更好，我现在唯一担心的是不要热得太快。

　　 资本市场有人谨慎而有人却在激进

从另外一个角度来讲，一些很好的跟资本市场有关的，关系很近的钱，不管是原来二级市场的基金经理还是一些券商，还是一些银行的直投，基本上看到最近有非常多人民币结构的大单，私募股权融资机构的大单都是这些机构在投，这些机构是非常聪明，敏感度非常高的一些人，他们看到了在今天开始往后若干年可能在中国二级市场出现的一个跟一级市场联动的巨大机会。五年以后回过头看今天的中国金融市场，大概是过去十年形成的资本市场的一些特定格局在重新被打碎，，打碎的目的显然是为了新建一些新的市场规则和秩序，所以这个新的秩序一定会带来新的空间。

第二句话，从现在开始往后看五年，如果我们用历史的角度看待今天，就像我们用历史的角度看待2003年出现同样的社会现象一样，大概从今天开始会有一些资本市场的新型的业态(“业态”编者加)出现。在中国资本市场有一些人看到了市场的波动和下跌，因此谨慎。有一些人看到这一次下跌当中带来的新秩序和新格局的机会，因此变得激进。