羽化财经丨开心麻花在IPO的路上翻车，《羞羞的铁拳》能否将其拉回正轨？

《夏洛特烦恼》和《驴得水》的成功让开心麻花看到了话剧改编电影的市场潜力，遵循一年一部电影的老规矩，今年国庆档开心麻花带来了《羞羞的铁拳》，截至目前，10天累计票房超15亿，继《夏洛特烦恼》之后再次成为国庆档的赢家。

　　 净利润下滑，IPO之路受阻

虽然这部影片的票房之路畅通无阻，可开心麻花背后的IPO之路却是一波三折，今年年初，开心麻花就曾宣布拟IPO的消息，可惜好景不长，在8月份开心麻花的上市申请就因签字律师离职而被迫中止，随后公布的半年报中则彻底的让开心麻花的业绩呈现在人们面前。

开心麻花2017年财报

根据2017年上半年开心麻花的年报显示，截止2017年6月30日，公司实现营业收入1.59亿元，较上年同期增长了35.71%;净利润2817.37万元，较上年同期出现18.31%的负增长。报告期内，公司营业收入增长，主要是由于公司当期新增艺人经纪业务收入所致;公司净利润有所下降，主要是由于公司演出业务场租成本及人工成本和费用较上年同期上升所致。2017年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-1839.76万元，主要是由于公司本期拍摄电影《羞羞的铁拳》，相关现金支出较多所致。

2015年到2017年，2015年到2017年这三年间，开心麻花按照一年一部电影的速度相继推出了《夏洛特烦恼》、《驴得水》、《羞羞的铁拳》。而在这三部电影中，前两部作品也是2015年和2016年开心麻花的年报中影视制作方面的数据主要参考对象。

2015年，《夏洛特烦恼》的成功让开心麻花以三四千万的成本博得了14亿的票房，让公司获得了上亿收入，也促成了开心麻花登陆新三板挂牌交易。

　　 开心麻花2015年财报

因为这一部电影，2015年开心麻花的财报成绩十分抢眼，报告期内实现扣非后的净利润1.26亿元，同比增长243.12%，其中多屏整合业务营业收入1.99亿元，年报中也表示，年度净利润主要靠《夏洛特烦恼》票房较好所拉动。

而在2016年，这种好的势头没有得到延续。

　　 开心麻花2016年财报

据开心麻花2016年年报显示，报告期内实现净利润7479.90万元，同比下降43.43%，财报中显示，项目重大变动的原因是2015年电影《夏洛特烦恼》为公司贡献了较多的收入，而 2016 年电影《驴得水》所贡献收入相对较少，也致使开心麻花在2016年影视及其衍生业务收入方面较 2015年同比下降了 85.61%。

由此可见，《羞羞的铁拳》的票房表现影响甚至决定着开心麻花整个2017年报的表现走向。

　　 开心麻花的“铁拳”到底硬不硬

截止发稿前，上映10天的《羞羞的铁拳》已经斩获15.32亿票房，已经超过开心麻花的第一部电影《夏洛特烦恼》的14.42亿。

根据猫眼的数据显示，《羞羞的铁拳》票房占比为38.9%，排片占比为48.6%，而同档竞争的其他影片中，《英伦对决》和《缝纫机乐队》的票房占比仅为14.9%和10.7%，排片占比为10.6%和12.6%，《羞羞的铁拳》毫无悬念成为国庆档的最大赢家。

和前两部电影一样，《羞羞的铁拳》同样改编自开心麻花话剧，影片的情节故事和笑点也经过舞台的反复磨练。据猫眼电影App显示，《羞羞的铁拳》约有17家公司分享该片的票房。其中，主要出品方为开心麻花、新丽传媒、猫眼影业，主要发行方为猫眼文化。

值得一提的是，新丽传媒和猫眼影业均为光线传媒旗下子公司。光线传媒直接持有新丽传媒27.64%股份，猫眼影业19.83%股份。

可以说，这次的主要赢家是开心麻花和光线传媒。此前已经用《夏洛特烦恼》和《驴得水》证明过自己喜剧电影创作能力的开心麻花，再一次用《羞羞的铁拳》证明了自己在喜剧电影上的地位。

　　 一年一部的麻花模式如何撑起百亿市值?

《羞羞的铁拳》的成功不仅让开心麻花下半年的业绩有了保障，也能给自己的IPO铺路。

日前，开心麻花正因申请创业板上市停牌。按停牌前股价推算，市值超过50亿，若成功登上创业板，市值有可能会超过100亿。

话剧相比电影的好处是，既有现金流又能磨练演员演技、逐渐打造出适合大众口味的剧本，再将这个IP拍摄成电影，名利双收，形成一个完美的生态链。

但这样的缺点也是显而易见的：

其一，开心麻花一年一部是慢工出细活，可《驴得水》1个多亿的惨淡票房也证实了这种“麻花模式”的成功率并不是100%。如果未来登陆A股后，开心麻花还是以一年一部电影的周期运作，那并不具备爆发式增长的潜力。

其二：开心麻花并没有第二代的台柱子，只靠沈腾、马丽、艾伦这几个老麻花演员不足以撑起开心麻花未来的市值，向同样以剧场演出为主的德云社和刘老根大舞台都在积极地培养新一代的年轻演员，而据公开信息显示，开心麻花对培养演员上并没有下很大力度。这样的情况下，一旦这些名角儿离开后，开心麻花将面临严峻的人才流失风险。

其三：把舞台喜剧改成电影喜剧是开心麻花首创，但舞台剧和电影毕竟是两种不同的艺术形式，剧场观众和电影观众的品味也是不尽相同，在剧场演出效果好放到电影里，并不一定能呈现出应有的效果。那表演形式举例，一般舞台剧的表演都相对夸张一些，为了能让会场里的所有观众看得明白、听得清楚。这种表演形式放到电影里就显得有些过于浮夸，举手投足间会让人感觉有些不自然。

开心麻花在文化娱乐上的探索和追求值得敬佩，但站在商业的立场上来说，话剧演出加每年一部的精品喜剧电影，还撑不起百亿的市值。