京东高管解读财报：将继续投资1号店

　　 速途网3月2日消息（报道 张春元） ，3月2日晚间，京东发布了截至2016年12月31日的2016财年第四季度及全年财报。

财报显示，第四季度京东净营收为803亿元人民币(约合116亿美元)，同比增长47%。第四季度净亏损人民币17亿元(约合2亿美元)，而上年同期净亏损人民币76亿元。不按美国通用会计准则计算，京东第四季度净利润为人民币5.461亿元(约合7870万美元)。

同时，2016年京东净收入高达2602亿元，同比增长44%，并实现年度扭亏为盈，非美国通用会计准则下(Non-GAAP)年度净利润达10亿元人民币。

财报发布后，京东集团董事长兼CEO刘强东、CFO黄宣德和投资者关系总监李瑞玉出席了分析师电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师提问。

　 以下为本次分析师会议主要内容：

　　 美银美林分析师梁伟亮(Eddie Leung) ：我有两个问题，第一个与京东的市场推广业务有关，请管理层介绍一下这项业务的最新进展，我们看到广告及其他业务的收入在京东营收总额中的占比有所上升。第二个问题，最近有媒体报道了京东在农村地区的实体专卖店扩张计划，请问报道属实吗?

　　 黄宣德 ：我想你的第一个问题是关于广告业务和其他业务收入。我们的确看到，京东广告业务收入的增长速度已经超过公司整体收入增长水平。但是，我们在广告投放上也很节制，以免影响到用户体验。我们面向供货商和商家推出的广告服务增速很快，但同时也处于可控范围内。

至于京东在农村以加盟模式开设实体专卖店计划，这是我们最近宣布的一个计划，我们的确正在扩大实体店网络，但其实并不是由京东自己来开设实体店，而是通过与当地企业创建加盟专卖店网络，这要比京东帮的商业模式低一个级别，后者是在县级地区展开的，而我们提出的“万店”计划则是在乡镇地区展开，比县级低一个级别，这样一来，我们可以覆盖更广泛的农村消费者。

　　 花旗集团分析师叶毅华 ：京东第四财季毛利润尽管同比大幅增加，但环比实际上是降低的，而且自营业务的利润环比也降低了70个百分点，请问是因为快速消费品规模扩大还是因为当季的促销力度比较大?京东计划投资多少钱用于推广1号店和快速消费品业务?快速消费品业务何时能实现收支相抵?

　　 黄宣德 ：你说的对，通常在第二和第四季度，我们都会举办重大的促销活动，毛利润通常会比第一和第三季度略微降低。正因为如此，我们通常是从同比的角度观察分析毛利润趋势。

关于1号店，我们继续对这项业务进行投资。我们也很高兴看到，尽管我们在第四季度进行了非常积极的促销推广活动，但1号店的利润已经在步入正轨，结果非常令人鼓舞。正如我之前提到，主要原因在于规模经济。毛利润在第四季度有了很大提升，同时我们也在优化物流架构，同时通过提高免运费标准来扩大订单经济。我们开始看到消费产品类别的毛利润和订单经济有所改善。

　　 摩根大通分析师姚橙 ：京东的营收增长势头比较强劲，请问推动因素是什么?京东对于2017年净利润率的展望是0至1%，但本季度达达的亏损达到14亿元，如果年化计算就更高了，京东今年真能实现盈利吗?

　　 黄宣德 ：在第一季度业绩展望中，大家都可以看到毛利润出现了季节性的降速。一直以来，京东都力争超过同行其他竞争对手的发展速度。因此，希望我们的毛利润率能高于同行竞争对手。对此，我们非常有信心。

关于2017年净利润展望，我不知道你所说的达达亏损14亿是怎么得来的。我之前说过的，大家可以预期达达每月亏损1亿元。

　　 德意志银行分析师艾伦·赫拉维尔(Alan Hellawell)： 京东的反刷单行动已经持续了近一年时间，对某些商品的销售带来了影响，请问这种举措会对2017年的京东GMV造成哪些影响?另外，自由现金流在第四季度转为负，那么全年会有怎样的趋势呢?

黄宣德 ：说到京东在2017年第二季度的GMV增长情况，很显然我们延续去年宣布的反刷单行动，如果没有这种行动，GMV增长可能会更正常，我们也可以承诺GMV将加速增长，但我们没有这样做。我们会继续努力改善第三方平台上的产品质量，希望这种举措最终能让我们收到回报，让高质量商家和消费者受益。至于自由现金流，我在上一次电话会议上中讲过，第三季度现金流受到了季节性影响，而现金流在季度末很容易受到影响，所以单季度现金流不能反映出未来的现金流趋势，正因为如此，我们往往用12个月的时间作为指标来衡量现金流状况。

　　 汇丰银行分析师曾琪(Chi Tsang)： 能否介绍一下一号店的最新运营情况，比如自营业务和第三方业务的收入占比。

黄宣德：我们在上一季度的电话会议中表示，从11月1日开始，我们会调整自营业务，充分利用一号店自有团队去完成履约服务。这项业务目前仍然呈现健康的同比增长态势，在第四季度贡献了大概18亿元人民币的营收。所以，这是一项很健康的业务，我们还会继续利用好这个电商平台。我们给一号店提出了新的市场定位，以更好为本地社区提供服务。至于着重发展哪些品类，快消品和食品饮料仍然是重点品类。

　　 瑞穗证券分析师金永(Jin Yoon)： 请谈一谈今年的资本支出情况?

　　 黄宣德 ：由于一些投资项目，公司今年还需要资本支出。上一次我们提到，由于用地项目的推迟，2016年资本支出相当少，但在2017年会大幅增加，但仍然会由来自运营的现金流承担。除了这种交易，我们的资本支出还会用在战略投资上，以打造一个成熟的生态系统。

　　 高盛集团分析师： 我的问题与京东的超市项目有关。京东今年是否会在O2O等方面进一步加深与沃尔玛和永辉超市的战略合作?

　　 黄宣德 ：京东与沃尔玛和永辉这两个战略伙伴建立了健康的合作关系，尤其是新达达，京东在这个项目上与两家公司建立了深入的合作。特别是在沃尔玛和永辉超市门店设立了自提点，一旦用户下了订单，他们购买的商品就会迅速打包并投妥。对于京东到家来说，目前订单在一小时内投妥，而由于与沃尔玛和永辉的合作，如今投妥时间缩短为30分钟。所以，得益于京东与这两家超市运营商的密切合作，我们的客户服务水平持续得到改善。我们还有可能与沃尔玛和永辉建立其他的合作，只是目前尚未宣布而已。

  　 八六证券研究分析师赵春明(C Ming Zhao)： 京东金融即将拆分，而京东运营本身会产生大量现金，许多零售商会利用运营产生的现金来进行投资，从而获得回报。那请问京东将如何从自己产生的现金流中获得回报呢?

　　 黄宣德 ：在宣布京东金融分拆之前，我们就向市场承诺，从2017年开始京东金融将自筹运营资金。所以，我们不会用京东到家的现金流来向京东金融提供资金。我们已经在财报中单独列出了现金流状况，里面包括京东金融业务的现金流入总额和现金流出总额，从中可以看出在2016年内现金流入额高于现金流出额。所以这就是我们的经营理念，京东金融会自力更生，京东到家既不会提供补贴，也不会提供资金支持，当然除了我们之前进行的投资。至于现金流，我们在整个电商生态系统中的投资机遇还有很多。我们已经向潜在投资者和散户阐述了这种观点。

　　 瑞士信贷分析师埃文·周(Evan Zhou)： 我的问题与快消品增长有关。几天前你们提到今年快消品的GMV规模将达到数千万元人民币，那请问快消品类别的亏损会给今年的京东利润带来多大的影响?

黄宣德 ：数千万元人民币是我们给今年提出的一个目标，也是容易实现的目标，我们之前就说过，这项业务的运营利润会持续得到改善，而运营亏损则会收窄，这得益于毛利润增长以及规模效益，后者则是由订单经济性和履约效率提高推动的。快消品的经营状况确实得到了改善，但同时它也是最后一个仍然处于亏损的主要品类。由于这个品类的特殊性，我们会在未来两年继续对快消品进行投资，最终由于毛利率提升和订单经济性改善，这项业务终会实现盈利。

　　 中金国际(CICC)分析师娜塔莉·乌(Natalie Wu)： 第四季度每订单价格开始趋稳，而每订单履约成本也大幅下降，请问这是因为季节性原因，还是说这种趋势将会贯穿全年?

黄宣德 ：两方面的原因都有。通常情况下，客单价更高是因为季节性促销活动，但是有些品类，比如说之前提到的快消品，新政策会鼓励用户逐渐扩大订单规模，这种趋势会在全年继续下去;另一方面，快消品、服装等客单价更低的品类比电子产品和家用电器增长更快。

　　大和资本市场分析师约翰·蔡(John Choi)： 管理层能否详细谈一谈京东的投资战略，考虑到你们正式宣布分拆京东金融，请问公司长期的投资计划以及主要投资领域。第二个问题关于履约。目前有一些第三方物流公司已经上市，还有许多公司计划实施IPO，因此，为了保持与这些对手的竞争优势，京东有哪些举措?

黄宣德 ：京东的政策是每一项投资都出于战略考虑，而我们的投资专注于打造一个完善的电商生态系统，同时主要用在新技术方面。在第四季度财报中，刘总阐述了未来几年在新技术领域的投资战略，特别是人工智能和大数据。有些投资将旨在挖掘技术领域的潜力，所有这些投资都与京东核心业务息息相关。

至于第二个问题，我们之前就说过，京东与第三方物流公司即“四通一达”(申通、圆通、中通、百世汇通、韵达)截然不同。京东将仓储网络与“最后一英里”送货服务有机结合起来。这对于电商来说是很独特的模式，而事实上送货速度由仓储网络所决定，而不是由“最后一英里”送货本身所决定。另外，京东与这些物流公司在服务质量很也存在差异，比如在个性化服务和送货速度上。

　　 分析师 ：第一个问题，相比阿里巴巴的“零售通”，京东新通路事业部今天打算做到多大规模的GMV?第二个问题，阿里巴巴的“零售通”与京东新通路事业部有何区别?

　　 黄宣德 ：我们认为这两种模式都有可取之处，让我们积极探索新的零售渠道。京东到家的O2O模式充分利用线下能力和线上用户覆盖能力，目前已经取得了相当不错的成绩。特别是在达达与京东到家合并以后，客单价和客服水平在过去六七个月有了显著提升。我们确实看到线下与线上结合的市场潜力巨大。京东新通路事业部是一项独立业务，为城市和农村地区的消费者提供帮助，是一种不同的商业模式，目前还处于初期发展阶段，但考虑到京东到家服务的惊人稳定性，以及“最后一英里”送货网络，我们认为新通路模式让任何竞争对手都不敢小觑。