开板3个月频现破发，科创板回归理性？

12月4日，河南科创板第一股——洛阳建龙微纳新材料股份有限公司（简称“建龙微纳”，688357.SH）在上交所科技创新板成功上市，发行价格43.28元/股，发行市盈率为53.16倍。

上市首日，建龙微纳以44元每股开盘，涨幅不足2%，随后股价直线下跌并跌破发行价，截止今日收盘，报42.35元每股，上市首日破发。

营收、净利润双增长，上市首日却破发

资料显示，建龙微纳是国内吸附类分子筛行业引领者之一，已形成以分子筛原粉、分子筛活化粉和成型分子筛为主的分子筛全产业链布局，在估值方面同时具备科创板和化工行业双重属性。

据申万一级行业指数显示，28个一级行业中化工市盈率PE(TTM)为19.45，在全行业中处于17位，公司属于估值中低水平。目前已经在科创板上市的近60家公司，首发市盈率的加权平均值为124.07，建龙微纳的发行市盈率为53.16倍，把化工行业估值偏低因素考虑在内，建龙微纳发行市盈率仍低于科创板市盈率均值。

查阅建龙维纳招股书可以发现，三年内建龙维纳业绩保持高位增长，营收、净利润和毛利逐年上涨。2015-2018年公司营业收入由1.32亿元增长为3.78亿元，3年复合增长率为41.93%，归母净利润由891.21万增长为4707.25万，3年复合增长率高达74.15%，2019年上半年同比增长更是达到134.63%。2015-2018年公司毛利率逐年上升，从35.69%提升到2019年中报的38.11%。

然而，在增速发展的同时，建龙维纳还是没有逃过破发的命运。实际上，进入11月，科创板破发现象一再出现，市场似乎逐渐回归理性。创头条记者发现，新股首日涨幅由8月初的298.17%一路下跌至11月初的46.31%，从昨日的2.04%到首日破发。

开板到首现破发，中小板1年，创业板6个月，科创板3个月！

记者统计发现，截至12月4日收盘，科创板已有容百科技、久日新材、卓越新能、杰普特、昊海生科、天准科技、中国电研、新光光电8家企业收盘价低于发行价格，处于破发状态。加上建龙微纳，祥生医疗，目前科创板60家上市企业10家破发，破发概率16.7%。

“实际上，科创板从7月22号正式开板以来，初期优质的资产少、资金量充足，整体的市场价格是一个非理性的繁荣阶段，但是随着整个市场的平稳推进，对企业尤其是科技创新型企业的市值都处在一个回归理性的阶段。”如是资本董事总经理张奥平在接受创头条记者采访时表示。

东兴证券认为，出现破发的标的本身发行价格较高，业绩与估值的不匹配导致其价格加速回落。市场在学习效应下，理性回归的窗口越来越短，对比中小板、创业板开板后市场表现情况，从开板到首现破发，中小板用了1年，创业板用了6个月，而科创板仅用3个月。此外，年底市场博弈热度降温，叠加近期科创板审核加快，稀缺性降低，科创板标的走势受到冲击。

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