上证时评|这是资本市场牵一发而动全身的改革

党中央、国务院近日批准《全面实行股票发行注册制总体实施方案》，证监会2月1日就全面实行股票发行注册制涉及的一系列制度规则公开征求意见。这标志着，经过4年试点，全面注册制改革正式启动，股票发行注册制向全市场推开。

注册制改革是牵一发而动全身的改革，是资本市场全面深化改革开放、全面重塑市场生态的“牛鼻子工程”。全面注册制改革启动，吹响了加快建设中国特色现代资本市场的嘹亮号角。

从上交所设立科创板并试点注册制，到深交所实施创业板改革并试点注册制，再到北交所揭牌开市同步试点注册制，我国资本市场采取试点先行、先增量后存量、逐步推开的方式分步骤实施这项重大改革。

4年间，资本市场探索形成了符合我国国情的注册制架构，提升了对科技创新的服务功能，推进了交易、退市等关键制度创新，优化了多层次市场体系，完善了法治保障，改善了市场生态。注册制试点推动二级市场定价效率显著提升，多层次资本市场融资和资源配置的效率不断增强，服务实体经济的能力水平再上新台阶。

注册制改革分步推进，资本市场改革发展的新局面逐步打开。总的看，我国走出了一条尊重注册制基本内涵、借鉴全球最佳实践、体现发展阶段特征的中国特色的注册制改革之路，试点时期的主要制度安排经受住了市场检验，注册制向全市场推广已水到渠成。

今年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，全面注册制改革启动，为加快建设中国特色现代资本市场带来了强动力。

首先，全面注册制改革将向全市场释放出更大的政策红利。

注册制改革的本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束。注册制仅保留企业公开发行股票必要的资格条件、合规条件，核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，监管部门不再对企业的投资价值作判断，发行主体的市场化定价将更好实现。这一机制下，股票发行的可预期性进一步增强、博弈更加充分。同时，改革突出规则统一，突出主板改革，突出放管结合，突出改革统筹，一系列基础性制度随之调整完善，将促进市场融资和资源配置效率不断提高。

其次，全面注册制改革将推动形成更为清晰的多层次市场架构。

经过30多年改革发展，我国证券交易所市场由单一板块逐步向多层次拓展，错位发展、功能互补的市场格局基本形成。全面注册制改革统一了全市场的基础性制度，与此同时，也更明确强调各市场板块之间形成差异化发展、错位竞争、协同互补的格局。改革后，我国多层次资本市场体系架构将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。

再其次，全面注册制下仍须“数量服从质量”，不会出现“大放水”、“大扩容”。

多措并举提升上市公司质量是近年来资本市场改革发展的重点工作。全面实行注册制，并不意味着发行上市“随意化”，公司发行上市仍须符合发行上市条件和信息披露要求，仍须“数量服从质量”。全面注册制下，信息披露的审核把关将更加严格，发行主体须更好履行信息披露“第一责任人”的义务、中介机构也须更加勤勉尽责。

同时，通过4年改革试点，我国资本市场建立了行之有效的协调机制，科学合理保持了常态化发行，股票发行始终兼顾市场平稳运行及市场可承受能力，各市场主体对IPO常态化发行也建立了较为明确的预期，实施全面注册制改革，不会带来“大放水”、“大扩容”。

今天起，我国资本市场进入“全面注册制”时间。接下来，全面注册制改革系列制度规则将待征求意见并修改完善后正式发布实施，届时，全面注册制下的申报受理工作将正式启动，审核注册流程完毕、批文发放后，全面注册制下的首批企业将登陆A股。

可以预期，全面注册制下，选择权将更好交予市场，市场在资源配置中的决定性作用将更好发挥，各市场主体将焕发出更大的主观能动性，朝向“规范、透明、开放、有活力、有韧性”总目标的中国特色现代资本市场建设之路，也将越走越宽。

（完）

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