龙翌资本合伙人周宏光：讲究无序分布，天使投资得抱团

“爱是恒久忍耐，爱是永恒陪伴。”

龙翌资本合伙人周宏光认为，这就是天使投资。“你只管撒种，把结果交给上帝。”

龙翌资本基金规模在1亿人民币左右，并不算大，1年10-20个投资项目的频率也谈不上高，但龙翌坚持着自己的投资方法论。

投资无序分布，找寻玉石中的原石

“我们的投资理念是讲究相对无序分布。”周宏光告诉创头条（ Ctoutiao.com ）记者。

龙翌资本统计显示，70%以上投资项目融了A轮、B轮之后，项目的商业模式和赛道都会迭代两三次，跟种子轮时已经大不一样。比如其投资的酷玩实验室，种子轮做的是无人机的社交电商，A轮变成了科技自媒体，赛道完全不一样。

龙翌不赌赛道，周宏光认为种子天使阶段赌赛道不太靠谱，很容易赛道一死死一片，天使机构也未必能投到整个赛道所有的好项目，而后期基金可以专注某个行业或进行行业生态建设。因此，龙翌在游戏、跨境电商、消费升级、人工智能、大数据领域都有所布局。

年龄方面，龙翌偏向年轻一点的创业者。比如70、80后偏向选择80后，80、90后偏向于85后，虽然90后也投了一些，但相对来说他们对管理的历练还不足。

此外，传统企业家主体也是龙翌关注的对象。很多传统企业都有突围需求，如果有好的企业家主体，企业也有核心竞争力的话，龙翌也会关注，参与传统企业首次股东团队组建，把一元股权结构变成多元股权结构。

对于创业者，周宏光看3个方面：创始人、团队爆发力和执行力。

创始人主要考察认知的边界，对自己擅长领域的感知能力。比如创始人是销售背景，可能不是最好的销售，但起码得知道用什么人销售比他自己好；比如做媒体传播出身的，可能自己写不出10万+的文章，但起码得认识几个能写出10万+的人。

同时，考察项目一定要考察第二梯队的执行力，这决定着项目的爆发力。龙翌会通过开执行力会议，在会议的每个环节去判断，在以往500个执行力会议中，这个创始团队在top10、top50，还是不及格。

此外，初创团队结构是否稳定也很重要。只有经过长期磨合相对稳定的团队才值得投资。周宏光发现，不少项目都是拼凑出来的团队，甚至一半人没有离职，说等投资到了就离职出来，尤其那种机会成本较高的团队成员，看起来光鲜亮丽，其实人没到岗，种子轮那点钱也不足以让他放弃机会成本。

在周宏光看来，每个投资机构都有自己的风格。鼎辉创投投的是能奔跑的大象；红杉资本投的是人类未来的生活方式；IDG资本投的是万中取一的人杰；君联资本偏重选择传统行业的璞玉，加以擦拭，使之焕发光泽。

“龙翌投的是玉石中的原石，精雕细琢，使之玲珑夺目。”周宏光认为，龙翌属于天使投资中的匠派，不是仙派，仙派练的是火眼金睛，1年看1千个项目，见100个项目，投10个8个。

龙翌不投当下热点，投了很多慢公司，在投之前都不是热点，比如投会唐网的时候还没有O2O一词。种子轮到A轮一般需要几年时间，投当下热点根本来不及，因此天使机构不用太关注当下热点。虽然龙翌投了几个区块链项目，但只是在做相对无序布局。早期机构应该探索所有未知的领域。

侧重管退，完善企业基因图谱

“如果企业不想配合我们做投后管理，只为钱而来那干脆不投。”周宏光向创头条（ Ctoutiao.com ）记者说。

初创企业面临各种困难和瓶颈，需要花更多时间一起探讨解决，尤其战略不能出错。“在正确的道路上缓慢前进没关系，在错误的道路上迅猛前进很快钱就烧完。”因此龙翌比较侧重投后管理，投资合伙人和顾问合伙人分别负责不同领域的投后，周宏光也把绝大部分时间放在项目陪伴上。

企业擅长创造纵向价值，但企业也需要创造横向价值的人。虽然专业领域不适合投资人插手，但决策领域、管理领域投资人可以给创业者一些建议。

龙翌着力帮助被投企业完善基因图谱，包括股东结构、团队结构、信息化工具等。比如建议创业者如果1个岗位投入10万元，预算要增加3-5万元，其中1、2万元是配套工具费用，2、3万元是顾问费用，这样的预算才是平衡的。多数对建议贯彻较好的被投企业，估值都能达到几亿，他们被投的时候估值可能就1、2千万。

绝大多数项目，龙翌都会陪伴到一定阶段，并尽可能陪到企业敲钟上市，周宏光觉得，种子轮天使轮投资就得长期熬着，而LP（有限合伙人）也没有给龙翌太多的退出压力。

当被投企业具备一定营收规模，或者进入B轮、C轮时龙翌才会考虑退出。在龙翌，隔轮退的情况较少，早期投资进入成本比其他阶段的投资低很多，在没有退出压力的情况下，龙翌会尽可能留一点股权。只有创业者对天使投资很认可，才有机会陪他敲钟。

此外，如果被投企业烧钱比较猛，A轮B轮就会提前考虑退出，或者先拿回一点本金，现金流、成长性、基本面比较好的被投企业，龙翌都会尽可能留着。

天使投资的不易与抱团

“天使是苦逼的事。”周宏光向创头条（ Ctoutiao.com ）记者打趣地说，天使投资并非简单的钱生钱。

天使投资回报周期长，不易退出，多数项目未必能挣到钱。当下天使投资处于降温阶段，周宏光发现，一两年时间少了至少80%的天使投资机构，他认为天使投资是高风险行业，原本也不需要那么多玩家。

不是投了几笔天使投资就是专业天使投资人，如果没有10年历练，很难成为好的天使投资人，专业做天使投资并不容易。周宏光身边很多天使投资的朋友都把投资阶段往后靠，因为越往后期安全性越高。所谓“早期本小利大利不大，后期本大利小利不小”。

同时，从2016年开始，周宏光开始感觉北京这样的一线城市创业团队少了，创业项目也不好找了。一线城市房租、人工成本太高，投资50万、100万启动不了一个初创项目，投资500万风险又太高。

龙翌将目光转向了那些从一线城市回二三线城市创业的团队，目前其大半项目在省会城市，如武汉、成都、长沙、南京、杭州等，龙翌会着重关注这些城市，也会关注一些传统行业。

由于个人力量弱小，所以周宏光认为天使投资更适合抱团，这也是他加入中国青年天使会的原因。抱团带来了项目机会分享和专业能力互补，有人擅长讲项目，有人擅长找项目，有人擅长在台上亮相吸引项目，龙翌则擅长做投后输出。

龙翌和青年天使会很多机构合作投资。越是早期越需要合作共赢，合投也越多，虽然股份少一点，但是共同分散风险，项目方也能获得更多投资方帮助。

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