龙翌资本合伙人周宏光:讲究无序分布,天使投资得抱团

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“爱是恒久忍耐,爱是永恒陪伴。”

龙翌资本合伙人周宏光认为,这就是天使投资。“你只管撒种,把结果交给上帝。”

龙翌资本基金规模在1亿人民币左右,并不算大,1年10-20个投资项目的频率也谈不上高,但龙翌坚持着自己的投资方法论。

投资无序分布,找寻玉石中的原石

“我们的投资理念是讲究相对无序分布。”周宏光告诉创头条( Ctoutiao.com )记者。

龙翌资本统计显示,70%以上投资项目融了A轮、B轮之后,项目的商业模式和赛道都会迭代两三次,跟种子轮时已经大不一样。比如其投资的酷玩实验室,种子轮做的是无人机的社交电商,A轮变成了科技自媒体,赛道完全不一样。

龙翌不赌赛道,周宏光认为种子天使阶段赌赛道不太靠谱,很容易赛道一死死一片,天使机构也未必能投到整个赛道所有的好项目,而后期基金可以专注某个行业或进行行业生态建设。因此,龙翌在游戏、跨境电商、消费升级、人工智能、大数据领域都有所布局。

年龄方面,龙翌偏向年轻一点的创业者。比如70、80后偏向选择80后,80、90后偏向于85后,虽然90后也投了一些,但相对来说他们对管理的历练还不足。

此外,传统企业家主体也是龙翌关注的对象。很多传统企业都有突围需求,如果有好的企业家主体,企业也有核心竞争力的话,龙翌也会关注,参与传统企业首次股东团队组建,把一元股权结构变成多元股权结构。

对于创业者,周宏光看3个方面:创始人、团队爆发力和执行力。

创始人主要考察认知的边界,对自己擅长领域的感知能力。比如创始人是销售背景,可能不是最好的销售,但起码得知道用什么人销售比他自己好;比如做媒体传播出身的,可能自己写不出10万+的文章,但起码得认识几个能写出10万+的人。

同时,考察项目一定要考察第二梯队的执行力,这决定着项目的爆发力。龙翌会通过开执行力会议,在会议的每个环节去判断,在以往500个执行力会议中,这个创始团队在top10、top50,还是不及格。

此外,初创团队结构是否稳定也很重要。只有经过长期磨合相对稳定的团队才值得投资。周宏光发现,不少项目都是拼凑出来的团队,甚至一半人没有离职,说等投资到了就离职出来,尤其那种机会成本较高的团队成员,看起来光鲜亮丽,其实人没到岗,种子轮那点钱也不足以让他放弃机会成本。

在周宏光看来,每个投资机构都有自己的风格。鼎辉创投投的是能奔跑的大象;红杉资本投的是人类未来的生活方式;IDG资本投的是万中取一的人杰;君联资本偏重选择传统行业的璞玉,加以擦拭,使之焕发光泽。

“龙翌投的是玉石中的原石,精雕细琢,使之玲珑夺目。”周宏光认为,龙翌属于天使投资中的匠派,不是仙派,仙派练的是火眼金睛,1年看1千个项目,见100个项目,投10个8个。

龙翌不投当下热点,投了很多慢公司,在投之前都不是热点,比如投会唐网的时候还没有O2O一词。种子轮到A轮一般需要几年时间,投当下热点根本来不及,因此天使机构不用太关注当下热点。虽然龙翌投了几个区块链项目,但只是在做相对无序布局。早期机构应该探索所有未知的领域。

侧重管退,完善企业基因图谱

“如果企业不想配合我们做投后管理,只为钱而来那干脆不投。”周宏光向创头条( Ctoutiao.com )记者说。

初创企业面临各种困难和瓶颈,需要花更多时间一起探讨解决,尤其战略不能出错。“在正确的道路上缓慢前进没关系,在错误的道路上迅猛前进很快钱就烧完。”因此龙翌比较侧重投后管理,投资合伙人和顾问合伙人分别负责不同领域的投后,周宏光也把绝大部分时间放在项目陪伴上。

企业擅长创造纵向价值,但企业也需要创造横向价值的人。虽然专业领域不适合投资人插手,但决策领域、管理领域投资人可以给创业者一些建议。

龙翌着力帮助被投企业完善基因图谱,包括股东结构、团队结构、信息化工具等。比如建议创业者如果1个岗位投入10万元,预算要增加3-5万元,其中1、2万元是配套工具费用,2、3万元是顾问费用,这样的预算才是平衡的。多数对建议贯彻较好的被投企业,估值都能达到几亿,他们被投的时候估值可能就1、2千万。

绝大多数项目,龙翌都会陪伴到一定阶段,并尽可能陪到企业敲钟上市,周宏光觉得,种子轮天使轮投资就得长期熬着,而LP(有限合伙人)也没有给龙翌太多的退出压力。

当被投企业具备一定营收规模,或者进入B轮、C轮时龙翌才会考虑退出。在龙翌,隔轮退的情况较少,早期投资进入成本比其他阶段的投资低很多,在没有退出压力的情况下,龙翌会尽可能留一点股权。只有创业者对天使投资很认可,才有机会陪他敲钟。

此外,如果被投企业烧钱比较猛,A轮B轮就会提前考虑退出,或者先拿回一点本金,现金流、成长性、基本面比较好的被投企业,龙翌都会尽可能留着。

天使投资的不易与抱团

“天使是苦逼的事。”周宏光向创头条( Ctoutiao.com )记者打趣地说,天使投资并非简单的钱生钱。

天使投资回报周期长,不易退出,多数项目未必能挣到钱。当下天使投资处于降温阶段,周宏光发现,一两年时间少了至少80%的天使投资机构,他认为天使投资是高风险行业,原本也不需要那么多玩家。

不是投了几笔天使投资就是专业天使投资人,如果没有10年历练,很难成为好的天使投资人,专业做天使投资并不容易。周宏光身边很多天使投资的朋友都把投资阶段往后靠,因为越往后期安全性越高。所谓“早期本小利大利不大,后期本大利小利不小”。

同时,从2016年开始,周宏光开始感觉北京这样的一线城市创业团队少了,创业项目也不好找了。一线城市房租、人工成本太高,投资50万、100万启动不了一个初创项目,投资500万风险又太高。

龙翌将目光转向了那些从一线城市回二三线城市创业的团队,目前其大半项目在省会城市,如武汉、成都、长沙、南京、杭州等,龙翌会着重关注这些城市,也会关注一些传统行业。

由于个人力量弱小,所以周宏光认为天使投资更适合抱团,这也是他加入中国青年天使会的原因。抱团带来了项目机会分享和专业能力互补,有人擅长讲项目,有人擅长找项目,有人擅长在台上亮相吸引项目,龙翌则擅长做投后输出。

龙翌和青年天使会很多机构合作投资。越是早期越需要合作共赢,合投也越多,虽然股份少一点,但是共同分散风险,项目方也能获得更多投资方帮助。

创头条(Ctoutiao.com)独家稿件,转载请注明链接及出处。本文作者杜航,微信:duhang16

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