愉悦资本戴汨：流量不再为王，欢迎回归商业本质

在由氪空间和华兴ALPHA联合举办的“影响力投资峰会”上，愉悦资本创始合伙人戴汨做了题为“后移动时代的创新”的主题演讲。以下是戴汨演讲的全文，思达派（Startup-Partner.com）略有编辑，与各位创业者分享：

2012年，我接到了一个关于“什么叫互联网思维”的命题，研究之后，在汇报的第一页我写了个事：250年前蒸汽机发明的档口也是相当轰动的一件事，但过了一段时间蒸汽机就变成了基础设施；150年前发明电的时候，也是过一段时间电就变成了基础设施；七十年前电脑发明，没多长时间电脑就变成了基础设施；15年前发明了互联网，我们说估计也要不了多久互联网就变成基础设施。

尽管今天峰会的气氛有点像VC界的反思大会，比较低沉，但我认为一个东西来了以后，不要那么的兴奋，但是也不要那么的悲观。今天跟大家分享愉悦资本做投资的心得，因为我们一直坚持在互联网跟实体经济交叉融合的领域做投资。

后移动时代为什么大家这么悲观

首先从2015年的第一季度开始，中国的手机出货量已经不再增长了，直接导致手机新用户的增长变的越来越少；

第二是BAT又回来了，以前大家以为流量不再以浏览器和搜索作为主要的入口，会变得分散化，也就是三年时间左右，BAT又掌握了71%上网的时间。所以在这样的空间里要去做创新，因为互联网本质流量是入口，还是非常难受的一个事情；

第三个事情是资本，大家老说资本很冲动，但是你见过不冲动的资本吗？美林有一个著名的资本钟：什么是资本市场，就是钟摆效应，一会儿很兴奋，一会儿很悲观，大家都知道平常心，但有几个能做到平常心？

2015年，美元新上市公司数量较前一年下降了一半，上市的公司基本上大部分都不挣钱，十几亿美金的公司都不赚钱。你发现私有市场越来越把不挣钱的公司推向IPO，大家觉得IPO都是来骗钱的，2015年整体的市场进入很悲观的情绪。

2016年上半年科技公司上市四家公司，最大的是市值已经突破20亿美元的Twilio，剩下的都很小，都是医疗健康行业的公司，所以你看到整体二级市场对前端VC的看法，直接影响了VC市场，因为没人给钱了，没人买单了，都是库存，手上一堆库存，自然会对这个市场悲观。

另外一个问题，其实互联网本身只触及了实体经济、传统经济里很小的部分，全球经济也非常悲观。为什么悲观呢？2015年全球增长不到3%，这是35年来的历史最低，低于35年来的平均数。所以你可以知道，大家都在找增长的点。

而原来全球增长好多的话题，现在都找不到了，包括我们讲的互联网科技效应的减弱现在没了，人口的老龄化变成非常严重的现象。以前说金砖四国概念也几乎消失了。每个国家都是债务高起，中国的企业债务已经基本上达到了全球最高，中国企业债务大概是158%，中国企业的杠杆率，全球基本上最高，已经到达了警戒线，IMF已经连续几次对中国进行警告。 

这是我觉得从技术也好，从实体也好，从资本也好，为什么大家感觉到说市场比较冷，信心比较不足很重要的原因，这也是我们讲可能现在是比较悲惨的时候。但是我们做投资的人，如果都是悲观的心态，那投资者没法做了，因为我们在一定程度还是靠着想象力在做投资。

我对于乐观的思考

做投资还是看长期，我们很少做两、三年，三、四年的投资，我们一般是做十年。今天都说愉悦在汽车行业投得还不错，其实我们在2003年左右就开始在汽车行业里找公司，坦率地讲我们现在已经不投”汽车“了，我们在投下一代”智能汽车“，新的产业结构带来很多新机会。所以很多事情还是要长期看。

巴菲特在股东大会上都在说，今年的年报里说虽然经济不太好，但是我对美国始终很乐观，为什么呢？因为美国的创新机制是全球最好的。

我自己对中国也抱有乐观的态度，我们每次去融资的时候都会被问到“对中国的未来怎么看”，中国人勤劳、爱学习、敢冒险这种精神从来就没有消失过。财富是人创造的，从长期来看，这些根本的品质没有消失，自然就会有新的机会出现，所以从宏观层面看，这是我自己感到没那么悲观的一个原因。

所有生产效率的产出最重要的因素还是技术，如果把互联网当做一个圆环的话，我们从前面人的输入，从设备到操作系统到连接，然后到APP，到Web，然后到中间的各种导流，然后到下单，整体在发生变化。AR镜片跟真正的眼镜镜片没什么区别，已经可以看到完全真实的场景，前端输入技术上发生很大的变化，不是简单的口袋妖怪应用场景。第二个我们觉得在转换层面，由以前简单的导流、关键词搜索、匹配转化为人工智能，这是流量匹配环节发生的变化。在物流交付环节，新的无人机可以得到许可，英国地面的机器配送已经开始实验。整体的互联网产业链三个关键节点上，流量以及转化，以及交付都在发生深刻的变化，虽然不一定是明天，但是至少也是新兴一天的来源。

第三个是人群。千禧一代的特质是“再穷也要爱自己”。微博在12个领域阅读量突破100亿，大部分是明星、电影、美女、美装、美食，这就是数据给我们的启示。 

综合以上几点是我个人对于未来30年保持谨慎乐观的一些原因。

中国未来=美国式技术创新+日本式消费服务

 

最后跟大家分享我们投资的一些想法。我们一致认为中国有自己的创新方式，中国的未来是美国+日本，我们去美国餐馆就觉得服务程度不太行，日本就很好，一定程度上，中国服务消费越来越向日本的方向去发展。

中国跟日本的不同之处在于，中国的底层驱动还是技术驱动的模式，我们看到经常有人提Copy to China，你从来没听说过Copy to Japan，中国在技术应用上还是创新非常快的，中国总体上是美国加日本的一个未来。

我们一直强调美国和中国不太一样，美国是实体经济非常成熟的国家，美国所有的创新都集中在技术和商业模式。两年前我去美国，一些VC的合伙人跟我们说不投2C了，我们都投2B，这两年已经不投2B，投黑科技、VR这些很未来的东西。但是中国哪怕衣食住行等实体经济还没有完全到发达的状态。中国基础设施不太发达，有一些政策要素在里面起到很大的作用。所以从这四个角度看中国，我们看中国创新的投资机会很重要的一个角度。

具体先从社会和行业的发展讲，像我们认为在交通、医疗和金融等大行业依然存在着基础设施重构的机会。最近摩拜单车很火，我们在上海投入几万台车，应用周转率相当高。以前的自行车共享有一个缺点，骑完你还得还回去，摩拜单车可以随便骑，随便放，因为每个角落都有它存放的点。这个自行车有很多高科技的特点：直接拿APP打开来、很重要的不需要打气、三年不需要维护。像这样基础设施的创新，我们的目标是解决中国城市三公里内的交通，让你不用再开车，这就是很多基础设施上的构建。

另外就是千禧一代的社交、娱乐和运动。25岁的美国人是怎么生活呢？首先大学刚毕业学费是贷款的，然后他社交不是用Facebook而是Snapchat，他穿的衣服不是我们平常的耐克，每天肯定需要跑步、健身，周末要攀岩和滑雪，我们看到新一代年轻人的生活跟现在完全不一样的。

我们投资了一个户外运动的品牌——砾石，过去十年，中国的体育俱乐部有几十万家，如雨后春笋一般。砾石把教练资源拿出来、让大家去户外参加各种各样的活动，增长非常迅速。千禧一代的生活方式，比如居住，很少会买房子，因为他买不起，他可能会租房子。老一代会觉得租房子感觉不舒服，但千禧一代完全不会这么想，他们会引领新的生活方式。

第三，数据会成为越来越重要的资产。大部分电商还是拼流量和运营，我们在美国投资的WISH，其实就是投数据，WISH的转化率达到了10%。换言之，数据驱动能够提供很重要的个性化服务，转化率自然就高。举个例子，现在大家付的保险费都是一样的价格，教育是一样的教材和课本，医疗服务是一样的。这就说明，很多领域都存在个性化重建和定价的机会，这是我们看技术的分享。

最后，看商业模式。我们认为分享经济的模式会继续渗透，因为中国是资产非常多的国家，存在大量资产闲置和浪费。分享经济会继续把资产的效率提升，分享的商业模式会渐渐把资产的效率提升起来，我们在住宿领域投了小猪短租，办公领域投了梦想加。我们还会继续在这个领域投资，将来除了资产以外，软技能的分享也会慢慢出现。资产变成U盘，随插随用的生活工作方式，渐渐会成为新的分享商业模式。

这个时代流量不再为王，流量是基础设施，所有的东西还是要回归商业本质。

思达派（Startup-Partner.com）转自愉悦资本，略有编辑。