现场实录：达晨创投掌门人刘昼分享“中国式创投”四大铁律

在中国做创投，就是输不起，赔不起，玩不起，“成七败三”才有生命力。——达晨创投创始合伙人刘昼这样描述中国的创投。

据悉，在资本寒冬下，达晨创投刚刚公布完成募集资金40亿元，其中机构投资者占比超过95%。

12月1日，2018中国年度创投人物大会在苏州举行。在本次大会上，作为达晨创投创始合伙人，刘昼分享了他做20年创投来，体会到的中国创投四大特色。

一是怎么决策；

二是坚持跟科技领域的投资；

三是紧跟中央政策；

四是以企业家为核心的文化。

以下为演讲实录：

    做创投我们做了20年，我想在中国做创投，这个标题跟国外，跟欧美国家的创投有什么区别，怎么在中国做？所以我想思考总结了几个方面，主要是四个方面。一是怎么决策，中国的决策跟VC、PE，跟欧美国家有什么区别，我是做创投之前去台湾参观了台湾的创投，也是四次去了美国，看到美国的硅谷、华尔街拜访了一些机构，总结了一下这四个方面是最大的。一是决策失误是最大的失误，怎么决策，在中国还要坚持实体经济，二是坚持跟科技领域的投资，三是紧跟中央政策，四是以企业家为核心的文化。

    做投资人，投资决策的失误是最大的失误

    我们知道做投资人，投资决策的失误是最大的失误，做创投你把钱投进去了，投一千万、五千万，这个钱进去了以后一下退不出了，所以在中国做投资要非常谨慎，特别是谨慎决策，我们也知道很多机构一个项目的决策，真正来说要三个月的时间，我们有时候有些决策人决策了三年，我想在中国，特别是本土的创投，我们觉得一定要遵守，你决策是不是最大失误，这是决策之前要有一系列的尽调、程序、行业的判断，上下游关联，经过很多个维度，真正的判断这个项目能不能投资。

    在中国做创投，我们倡导就是输不起，赔不起，玩不起，我们的面要广，所以我们总结起来在中国做创投是“成七败三”，我们考察了台湾和美国，2003年考察台湾的时候，在台湾做创投，成三败七都没有问题，在欧美国家做创投，在一个基金组合里面一个项目赚很多钱，这个基金都是成功的，在中国，特别是本土可能这个环境是不一样的，所以我们提出来叫成七败三，你才有生命力。

    本来说风险投资就是风险，以风险对称为目标，为什么中国做创投希望财富率高一点，原因很简单，要适合中国的国情，中国的国情是什么？给我们钱的LP收益回收快，，国外是社保、养老基金时间比较长，要求收益回报有几个点就可以了，我们中国的高净值客户希望今年投资明年就要收回，这个跟我们LP的结构有关。

    我们一定要适合中国的国情，国情在哪里？首先大的方向，证监会审核在哪里，有时候我们提出审核，以证监会的眼光判断你的项目，中国做创投，应该说是退出是经过IPO和并购，这个渠道，因为我们资本市场2005年经过股改以后，我们本土创投收益最大的就是IPO，某种角度来说就是要跟IPO的正，所以要有本土的手法，但是又提出要有外资的眼光，外资的眼光在哪里呢？做创投需要独到的眼光，投资投下去都是五到七年见成效，你今天种下的种子是为了五年、七年以后，这个种子是成功的，能不能长成参天大树，我们一定要学外资的眼光，学硅谷的技术，国内最先进的技术，否则你投资的标的已经是换代产品，你还在投资，有新东西出来我们的投资会打水漂。某种程度上来看，决策之前要谨慎决策，中国的国情，中国的特色，这个监管的国情，很多时候是技术潮流、趋势等等，这是我们需要关注的地方。

    做投资一定要跟紧中国的制造业大主线

    脱需向实这是我们国家这几年大的方向政策，确确实实中国改革开放40年，我们是一个传统拉动中国的经济，这是一个主流，近十年的互联网经济对中国经济是一个大的推动，传统的经济，中国人口众多，中国的劳动力这么广泛，所以从某种角度来看，国家是支持实业，要偏重于实业公司，科技公司，某种角度上中国支持的就是科技制造类，中国是制造大国，以后要走向制造强国，这是中国的核心，中国在做投资都知道中国的制造业是我们国家的大主线，一定不能偏颇，大主线有一系列的政策方向、包括IPO审核、监管都有缺陷，如果要成功，我们要注重这方面。在国外，像欧美国家，很多来看是侧重于一种模式的创新。

    还有一点就是中国的制造还是相当落后，我们制定很多“2025”的政策，我们跟国际的差距还是非常大，有一个大的背景是国家的知识，资本市场对这个方面的倾斜，我想在中国做投资，我们要坚持十年投资，现在十年投资在IPO审牌、退出、并购这个在中国大的红利来看还是仍然存在的，这也是中国的一大特色。

    在中国做投资，一定要跟政策走

    紧跟中央政策，我稍微多讲两句，在中国做投资，从我们的感觉，做投资一定要跟政策走，一级市场仍然是政策势，中国40年改革开放取得最大的成绩，最大的是近20年取得的，就是中国加入WTO，这些就是大的红利，国家大的政策的转变，我们投资要抓住，像2000年以后，WTO以后，中国的出口企业，外向型企业涌现一大批，中国的GDP，应该是几年前保持投资、出口、消费三驾马车拉动，一个大的投资酝酿着很大的投资机会。2008年金融危机之后的创业板，2008年有一个大的金融危机，中国也一样担心金融危机会担心，从这个角度讨论了近十年的创业板，终于在2009年开板，创业板的定位在哪里？就是七大战略新兴产业为主，所以创业板开设以后，一大批新的东西出来了，如果说我们投资在这之前布局，那一定享受了创业板的红利。

    从政策的把握也是非常重要，还有一个就是现在投什么，现在行业都非常困惑投什么，什么都不好投，其实从政策和行业角度，我们就要投十九大报告里面的行业，环保、新能源汽车、军民融合、半导体芯片、大数据、人工智能，这几个行业一定是今后的国家大力支持和发展的行业，所以我们投资布局一定要首先，如果有前瞻性，我们要做投资，在这些方面缺席你就会缺少收益。

    现在相当热门的科创板与注册制，习主席在进博会开幕式上宣布了科创板注册制在上交所开板，其实科创板注册制开板对行业产生影响，后续在哪里，这个对创投来说是历史的意义，科创板注册制的推出，我们认为不亚于第二次股改的作用，为什么？因为国家看到了贸易战、去杠杆以后，看到中国的经济下行的态势，更重要的看新的激活点在哪里？中兴通讯事件以后我们作为投资也很心酸，我们中国太需要原创技术和底层技术，这些过程我们投资看到了，国家更看到了，这个时候推出科创板恰逢其时。我们也预祝科创板和注册制做做好，我们一定要相信政府，跟着政府走，这里面会有很多反复和挫折、很多争论和议论，在中国做事，这都是很正常的，但是某种角度来看，习主席发话了，应该说科创板有它的起色。

    以企业家为核心的文化

    中国的特色还有一个就是以企业家为核心的文化。在国外欧美国家做投资，他们看你这个老总不行，就给你换，在国外的一些大公司，创始人股份都很少，有几个点就是很大的股份了，但是在中国不行，我们核心过程中要有创始合伙人，创始合伙人股权太少，在中国职业经理人制度不完善的过程当中，我们觉得实际股份不能太低。我们做投资的毕竟不是企业家，是投资家，企业家是开车的，我们是坐在开车旁边的副驾驶员，所以在欧美和中国国家的区别就是企业家的文化。

    中国的特色可能还有很多，但是不管怎么样，在中国做投资要有本土的手法，国际的视野，中外兼容的思路，这样可能会做得更好，谢谢大家！

据悉，此次大会由中国投资协会股权和创业投资专业委员会主办，创头条作为特约合作媒体，将对大会进行持续报道。

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